Pörssi , että taloudellinen ja taloudellinen merkityksessä , on laitos , yksityinen tai julkinen , mikä mahdollistaa löytää ja näyttää hinta standardoitu omaisuuden ja helpottaa (ottelu) vaihtojen turvallisissa olosuhteissa tyydyttävä ostajalle ja myyjä. Pörssi suojaa säänneltyjä ja järjestäytyneitä markkinoita, joiden läsnäolo on pysyvää, toisin kuin markkinat (esimerkiksi maaseudulla), joiden läsnäolo on lyhytaikaista, mutta joiden toiminnot ovat samanlaisia. Se on osa monimutkaista tilausten tekemisen, tilausten selvittämisen ja arvopaperien (tai muiden) toimittamisen logistiikkaketjua.
Pörssi on markkinatalouden instituutio, koska se varmistaa hintojen jatkuvan muodostumisen kohtaamalla kysynnän ja tarjonnan. Sitä valvoo yleensä sääntelyviranomainen, joka varmistaa sen toiminnan puolueettomuuden (sijoittajien oikeudenmukainen kohtelu), hyvän tiedonkulun (lehdistötiedotteet) ja tarvittaessa markkinapoliisi (ilmoitukset, tutkimukset, seuraamukset).
Pörssit olivat aiemmin sijoittuneet erityisrakennuksiin, jotka oli tarkoitettu majoituksen varmistaneiden toimijoiden: välittäjien, osakevälittäjien (nyt kuolleiden) ja muiden jäsenten majoitukseen. Nämä jäsenet varmistivat noteeraukset pörssissä erilaisilla hinnanmuodostusjärjestelmillä, kuten huutokaupalla, kaapilla tai laatikoilla. Pörssit ovat vähitellen dematerialisoituneet ja siirtyneet tietokoneverkkoihin, jotka suorittavat samat toiminnot ilman, että toimijoiden fyysinen läsnäolo samassa paikassa on tarpeen. Pelkästään ohjelmisto-operaattoreita on esiintynyt viime vuosikymmeninä.
Erotamme:
Pelkästään taloudellisessa yhteydessä käytettynä termi "pörssi" viittaa useimmiten pörssiin, hyödykkeisiin tai erikoistuneisiin rahoitustuotteisiin (kuten futuureihin).
Nykyinen sana ”kukkaro” voisi saada nimi kukkulan ” Byrsa ” sijaitsee peruuttaminen Karthagon , rikas kaupunki muinaisen maailman 10 km: n päässä Tunis , jonne oli rakennettu temppeli omistettu paranemista jumala Echmoun . Sinne on rakennettu muuri, pyhäkön mäki oli linnoitus. Nykyään on luostari on Valkoisen isät ja Saint-Louis Cathedral .
Termi "vaihto" nykyisessä merkityksessä, näkyy alussa XIV : nnen vuosisadan kello Brugge vuonna Flanderi toteutus-, kaupan jälkeen XII : nnen vuosisadan. Tämän etymologian ehdotti Lodovico Guicciardini : Bruggen kauppiaat pitivät päivittäin kokouksia kaupungin keskustassa sijaitsevalla aukiolla, jonka sisäänkäynnin varrella seisoi Buersin aatelissukupuolen ( Van der Borsen ) rakentama hotelli. Tämän hotellin julkisivuun veistettiin kultaiset käsivarret kolmella hopea kukkarolla ladatulla guleilla. Näistä erilaisista olosuhteista paikkaa kutsuttiin pian ter buerseiksi ja lopulta Borse shortiksi . Bruggen kauppiaat, joilla oli jatkuva yhteys Antwerpeniin ja Bergen op Zoomiin, antoivat saman nimen Borse paikalle, jossa he tapasivat näissä kaupungeissa liiketoimintaa. Nimi on suosittu myöhemmin Ranskassa ja erityisesti Rouenissa ja Toulousessa, missä tietyt kauppapaikat ja galleriat on siten nimetty erityisesti kauppiaiden käyttöön. Sama tapahtui Lontoossa sen jälkeen, kun Thomas Gresham , kuningatar Elizabethin perustama kaunis paikallinen oli mennyt tarkastamaan, oli erittäin tyytyväinen, mutta niin, ettei se näyttänyt valmistaneen Antwerpenin pörssin suunnitelmia. hän antoi sille nimeksi Royal Exchange, suosittelemalla nimenomaisesti olemaan antamatta sille toista nimeä. "Kuitenkin vanhalla nimityksellä oli niin paljon voimaa, että kuningattaren määräyksistä huolimatta paikallista kutsuttiin yleisesti pörssiksi kuin Bruggessa ja Antwerpenissä" .
Vuonna XII : nnen vuosisadan , valuutta- jälleenmyyjät syytettiin Ranskassa valvonnasta ja sääntelystä velkoja maaseutuväestön puolesta pankeista. He ovat itse asiassa ensimmäisiä välittäjiä. He tapasivat Pariisin Grand Pontissa, nykyisessä Pont au Change -tapahtumassa . Se ottaa nimensä osuvasti valuutanvaihtajilta.
Vuonna XIII : nnen vuosisadan The Lombard pankkiirit ovat ensimmäiset vaihto valtion velan vuonna Pisa , Genovassa ja Firenzessä .
Vuonna 1409 ilmiö vakiinnutettiin perustamalla Bruggen pörssi. Muut seuraavat sitä nopeasti Flanderissa ja ympäröivissä maissa ( Gent ja Amsterdam ). Myös Espanjan Alankomaissa ( nykyinen Belgia ) pystytettiin ensimmäinen pörssin järjestämiseen suunniteltu rakennus Antwerpeniin . Ensimmäinen Ranskassa järjestetty pörssi näki päivänvalon Lyonissa vuonna 1540 .
Ensimmäinen kirjattu kaatuminen tapahtui vuonna 1636 Hollannissa. Tulppisipulien hintojen noustessa liian korkealle, hinta romahti 1. lokakuuta. Se on tulipomania .
Vuonna XVII nnen vuosisadan Hollannin olivat ensimmäiset käyttää palkinnon rahoittaa yrityksiä, ensimmäinen yritys kysymys osakkeiden ja joukkovelkakirjojen oli Hollannin Itä-Intian Company käyttöön vuonna 1602 . Vuonna 1688 osakkeet ja joukkovelkakirjat alkoivat noteerata Lontoon pörssissä .
Vuonna 1774 , on Pariisin pörssin (luotu 1724 ), hinnat on nyt oltava pakollista, jotta voidaan parantaa toiminnan läpinäkyvyyttä. Se on syytteen luominen.
Vuonna XIX : nnen vuosisadan teollinen vallankumous mahdollistaa nopean kehityksen osakemarkkinoiden vetämänä merkittäviä tarpeita pääoman teollisuuden ja liikenteen.
Vuodesta 1970 , olemme todistaneet dematerialization arvopapereiden vaihdettiin pörssissä ansiosta tietokoneen vallankumouksen. Jo 1971 , The NASDAQ oli ensimmäinen tietokoneistettu noteeraus markkinoilla. Ranskassa dematerialisaatio oli voimassa vuodesta5. marraskuuta 1984.
Rahoitusmarkkinat mahdollistavat resurssien tehokkaan kohdentamisen.
Pörssi on ensinnäkin standardoitujen tuotteiden kysynnän ja tarjonnan kohtaamispaikka, jonka tarkoituksena on selvittää niiden hinta jatkuvasti tai tiettyinä vuorokaudenaikoina (kiinnitys). Se hoitaa taloutta (symmetrisesti investointien kanssa niille, joilla on likviditeettiä sijoittaa), riskien allokoinnissa ja hallinnassa sekä arvopapereiden likviditeetissä . Rahoitusmarkkinat mahdollistavat uusien (vasta liikkeeseen laskettujen) tai käytettyjen (jo liikkeeseen laskettujen) arvopapereiden myynnin sijoittajalle. Näillä arvopapereilla voidaan käydä kauppaa säännellyillä markkinoilla (usein kutsutaan pörsseinä) tai tiskin.
Yritys saa uusia resursseja liikkeeseen laskemalla osakkeita tai joukkovelkakirjoja vain niin sanotuilla päämarkkinoilla. Esittelymekanismeja on kolme päätyyppiä ( listautumisanti tai listautumisanti ): kiinteä hintatarjous, huutokaupat ja tilauskanta tai sijoitusmenetelmä.
Pörssit voivat käsitellä hyvin suurta määrää tuotteita, joista:
Valuuttoja ei vaihdeta pörssissä. Kun ne ovat vaihtovelkakirjoja, niillä käydään kauppaa toisiaan vastaan yleensä jatkuvasti valuuttamarkkinoilla, mikä on tiskin markkinatahto ("OTC" tiskin ulkopuolella ).
Ranskassa ostajat ja myyjät tekevät pörssitilauksensa rahoituksen välittäjän (pankki, rahastoyhtiö, talousneuvoja jne.) Välityksellä, joka välittää ne edelleen pörssin viralliselle jäsenelle (jota kutsutaan välittäjäksi , kauppayhtiöksi ). , sijoituspalveluyritys, välittäjä ). Sijoituspalvelujen tarjoajista (PSI) olemme puhuneet vuodesta 1993 lähtien Euroopan sijoituspalveludirektiivistä (DSI).
Tapahtumien moninkertaistaminen on mahdollista arvopaperien dematerialisoinnin ansiosta . Kaupat tapahtuvat välitysyritysten, kuten NYSE Euronextin tai Lontoon pörssin, kehittämien tietokonejärjestelmien avulla . Näiden yritysten tehtävänä on hallita ja varmistaa markkinoiden moitteeton toiminta sekä taata yhteisesti liiketoimet sijoittajille.
Pörssit olivat alun perin välittäjien omistamia keskinäisiä yhtiöitä. Niinpä New Yorkin pörssi perustettiin17. toukokuuta 179224 välittäjää. Yhä useammat pörssit kuitenkin yleensä noteerataan pörssissä. Euronext siis listattu Place de Paris ja on tulosta sulautumisen prosessin eri Euroopan pörssien kanssa ja sitten New Yorkin pörssissä on Yhdysvalloissa .
Siitä asti kun 1. st marraskuu 2007, uudet eurooppalaiset varainhoitosäännökset (MiFID) antavat pankkilaitoksille, jotka haluavat tehdä niin, luvan perustaa oma pörssi kilpailun lisäämiseksi alalla. Seitsemän sijoituspankkia käytti tilaisuutta perustaa uuden yhteisen pörssin nimeltä Turkoosi , jonka ilmoitettu tavoite on tarjota houkuttelevampia hintoja kuin perinteisillä pörsseillä.
Yksi yleisimmistä tavoista arvioida pörssin taloudellista ja taloudellista merkitystä globaalissa tilassa on verrata sen markkina-arvoa muihin pörsseihin. Markkina-arvo on pörssissä listattujen yritysten pääomien summa. Tämä pääomarakenne vaihtelee eri kriteerien mukaan, koska pörssi on markkinoita. Luvut ovat siten vaihtelevia.
Pörsseistä on tullut yksityinen infrastruktuuri sellaisten varojen listaamiseksi, jotka ovat itse listattuja yrityksiä. Keskittymisliike on alkanut ympäri maailmaa tehokkaampien listalleottokeskusten rakentamiseksi. Nämä sulautumiset johtavat kilpailevien kansainvälisten yksiköiden perustamiseen, jotka ovat erikoistuneet arvopapereiden noteeraamiseen ja ovat läsnä kaikilla tärkeimmillä markkinoilla.
Luettelo maailman kymmenestä suurimmasta pörssistä, luokiteltu niiden markkina-arvon mukaan maaliskuussa 2018, jotka kaikki on mukautettu Yhdysvaltain dollariin:
Credit Suisse -analyysin " Global Investment Returns Yearbook 2017 " tutkimus 117 vuoden (1900-2016) tuloksesta viidelle omaisuusluokalle (osakkeet, joukkovelkakirjat, käteinen, inflaatio ja valuutta) 21 maassa. Se osoittaa, että osakkeiden keskimääräinen vuotuinen tuotto oli 5,1%, kun se oli 1,8% joukkovelkakirjoissa ja 0,8% valtion velkasitoumuksissa, kun maailmanlaajuinen inflaatio nousi keskimäärin 2,9% vuodessa. Mutta XXI th -luvulla (2000-2016), osinkotuotto alennettiin 1,9% vuodessa vastaan 4,8% vuodessa joukkovelkakirjoja. Yhdysvalloissa osakkeiden keskimääräinen vuotuinen tuotto 117 vuoden aikana on 6,4% (2,7% vuosina 2000-2016), Saksassa 3,3% (2,2%), Ranskassa 3,3% (1,7%), Japanissa 4,2% % (0,8%) ja Isossa-Britanniassa 5,5% (2,4%). Vuonna 1900 Yhdistynyt kuningaskunta hallitsi osakemarkkinoita 25 prosentilla maailman pääomasta, ennen Yhdysvaltoja (15%), Saksaa (13%), Ranskaa (11,5%) ja Venäjää (6, 1%). Vuonna 2016 Yhdysvallat hallitsi suurelta osin (53,2%) Japania (8,4%) ja Yhdistynyttä kuningaskuntaa (6,2%). Saksassa ja Ranskassa kumpikin on vain 3,1%, Sveitsissä 2,9% ja Kiinassa 2,2%.
Vuonna XIX : nnen vuosisadan , isät markkinatalouden, erityisesti Adam Smith antoi suosituksia eettisistä edellytykset moitteettoman toiminnan markkinatalous. Teollisen vallankumouksen aikana tapahtuneen yhteiskunnan muutoksen tarkkailijat, mukaan lukien idealistiset sosialistit , sosiaalikatolilaiset ja nationalistit , yhtyivät näihin suosituksiin , kaikki kriittiset moraalisista ja poliittisista syistä "reaalitalouden" vastakkainasetteluina (työ , tuotanto, pieni omistaja) rahoitusalaan (mahdollisesti liittynyt joillekin kosmopoliittisuuden hylkäämisen teemaan ). Pierre-Joseph Proudhon , sosialisti ja Karl Marxin yhteistyökumppani , oli kuitenkin hyvin kiinnostunut osakemarkkinoista, joista hän sai huomattavia tuloja julkaisemalla lukuisia kirjoituksia, samalla kun tuomitsi spekulaation.
Sitä vastoin keinottelun puolustajat korostavat, että se on välttämätön mekanismi yhteiskunnalle, joka sallii pääoman ohjaamisen yrityksille, jotka pystyvät parhaiten luomaan arvoa ja siten mahdollistamaan vaurauden. Taloustieteilijä Jean-Yves Naudet kirjoittaa näin: "Jos väitetään, että keinottelijat tarjoavat todellista palvelua, se ei ole poliittisesti korrektia, mutta se on tieteellisesti todistettu" . Tässä suhteessa tulee eritellä toisistaan kaupankäynnin toiminnot , joilla on vain vähän vaikutusta aktiivisuuteen yritysten todellisista sijoitustoiminnasta. Riippumatta keinottelun vaikutuksista, on ymmärrettävä, että toimijan on suostuttava ottamaan päinvastainen riski, jotta yritys pystyy suojautumaan riskiltä, varsinkin kun yrityksellä ei ole tarvetta, aivan symmetrisesti toisen kanssa. Spekulointia kritisoidaan erityisesti, kun se on:
Palatakseni sääntelykoulun teoriaan, jonka mukaan osakemarkkinat suosii lyhyellä aikavälillä, taloustieteilijät Augustin Landier ja David Thesmar kritisoivat tätä visiota: ottamalla kaikki amerikkalaiset pörssiyhtiöt vuonna 2004 ja säilyttämällä hinta / kirja-suhde (arvostus jonka markkinat yhtiön kirjanpito varat), he huomauttavat, että ne, jotka tekevät tappioita arvostetaan noin 50% kalliimpia kuin ne, jotka tuottavat voittoa, täydellinen vastakohta teorian asetuksen. He selittävät tämän ilmeisen paradoksin sillä, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan odotetuista pitkän aikavälin voitoista. Todellinen ongelma tulee heidän mukaansa osakeoptioista, jotka kannustavat tiettyjä johtajia nostamaan osakemarkkinahintojaan kirjanpitomenettelyjen avulla. Ongelma, jonka kirjoittajat ehdottavat ratkaisemaan kieltämällä optioiden käytön johtajan toimikaudella.
John Maynard Keynes puolusti ajatusta, että "osakemarkkinat" (toisin sanoen jälkimarkkinat) oli " kauneuskilpailu ", koska osakemarkkinoiden voittamiseksi ei pidä sijoittaa yritykseen mahdollisesti kannattavimpaan yhtiöön, vaan kaikkien mielestä kannattavimman yrityksen. Tämä ero, joka saattaa tuntua vähäiseltä, todella avaa aikakauden, jossa viestintä on kuningas. Keynesin mukaan yrityksen ei aina tarvitse olla kannattavaa, se saattaa riittää saamaan enemmistön uskomaan siihen ja ilmoittamaan, että enemmistö uskoo siihen.
Markkinoiden tehokkuudeksi kutsuttu päinvastainen teoria katsoo, että avoimilla markkinoilla, joilla monet toimijat käyvät kauppaa, arvopaperin hinta edustaa tarkalleen sen arvoa. Tässä mielessä olisi turhaa yrittää voittaa markkinoita analysoimalla kutakin osaketta, koska tuhannet muut analyytikot ovat jo tehneet niin ja hinta sisältää jo kaikki nämä tiedot. Myöhemmät hintavaihtelut olisivat siis uusien ennakoimattomien ja satunnaisten tapahtumien funktio, joten ylimääräinen hypoteesi, jota kutsutaan satunnaiskävelyksi . Näiden kahden teorian pääkirjailija on Eugène Fama .
Markkinoiden tehokkuus hinnanmuodostusmekanismissa voisi kyseenalaistaa, kun havaitaan spekulatiivisten kuplien muodostumista. Yksi tunnetuimmista on tulppisipulien hinta, joka havaittiin Amsterdamissa vuonna 1650. Jotkut taloustieteilijät kieltävät edelleen kuplien olemassaolon, kun taas toiset pitävät niitä ylenpalttisena käyttäytymisenä, mikä pidentää kasvua loputtomiin. . Kun hinnat palautuvat todellisuuteen, nämä kuplat aiheuttavat omaisuuserien hintojen äkillisen säätämisen, mikä voi johtaa osakemarkkinoiden kaatumiseen. Neurotieteiden osuus taloustieteestä antaa meille mahdollisuuden ymmärtää paremmin, kuinka tietyt järkeviksi luokitellut päätökset kulkevat aiemmin emotionaalisen suodattimen läpi, joka voi häiritä heitä.
Tämä kritiikkiluokka ei koske pörssin olemassaoloa, vaan sen tehokkuutta ja toimintaa. Suurtaajuisen kaupankäynnin kehitys, puoliautonomiset algoritmit, jotka partioivat jatkuvasti markkinoita arbitraasi- ja latenssiaikaa etsimällä, mutta myös " tummien altaiden " kehitys herättävät pelkoa siitä, että osakemarkkinat pääsevät hallintaan. perinteisille sijoittajille, jotta siitä tulisi kilpailu uusien tekniikoiden puolesta.
Puolella listattu yhtiöt , pörssi on joskus arvosteltu siitä, ettei antaa "kohtuullinen" arvostus yrityksille, toimitetaan markkinoiden liikkeitä tai huhuja. Tämä kritiikki on kuitenkin rajallinen markkinoilla, joihin monet toimijat puuttuvat. Yhtiö ymmärtää nopeasti, että taloudellisen viestinnän parantaminen on keskeinen tekijä käyvän arvon määrittämisessä.
Pienemmällä pääomalla toimiville yrityksille taloudellisen viestinnän kustannukset tai markkinaviranomaisten asettamat lisäsääntelyvelvoitteet voivat olla merkittäviä kustannuksia, joista voi tulla varoittavia. Yhdysvalloissa vuonna 2002 annettu Sarbanes-Oxley-laki lopetti siten ulkomaisten arvopapereiden ottamisen New Yorkin pörssiin (NYSE) ja rohkaisi nousevien maiden kasvavia yrityksiä noteerata Lontoon pörssissä , jossa pääsykriteerit ovat joustavammat. .