Ranskan julkinen velka

Julkinen velka on Ranskassa , tiukasti bruttovelka kaikkien Ranskan hallitusten , kokoaa yhteen kaikki taloudelliset sitoumukset muodossa ottamista lainoista valtion (sisältäen ODAC ), The paikallisviranomaiset ja Ranskan julkisten laitosten ( sosiaaliturvahallinnon, jne).

Velka julkinen, "mukaan Maastrichtin" arvioima INSEE , oli 2 638300000000 on euron lopussa toisen neljänneksen 2020, eli 114,1% ja bruttokansantuotteesta , vastaan 55,8% lopussa 1995 ja 66,8%: n vuoden 2008 kriisin aattona .

Tämä julkisyhteisöjen korvattava summa on bruttomääräinen: siinä ei oteta huomioon rahoitusvaroja ja se muodostaa vain yhden osan nettovarallisuudesta . Siinä ei myöskään oteta huomioon taseen ulkopuolisia sitoumuksia , jotka Ranskassa edustavat useita kertoja bruttovelan määrää.

Julkinen velka on tuntenut suuria vaihteluita Ranskan julkisen velan historian aikana , ja se on yksi syy vuoden 1789 Ranskan vallankumoukseen . Maailmansodat työntävät sen huomattavalle tasolle ennen putoamista kolmenkymmenen loistavan vuoden aikana . Oletuksena (esim konkurssin kaksiportainen ), The inflaatio , The devalvaatio , ja lisäsi tuloja olivat keinoja vähentää sitä.

Ranskan jäsenyys Euroopan talous- ja rahaliitossa vuodesta 1999 edellyttää, että vältetään pysähtymisilmiöt ja varmistetaan makrotalouden vakaus euroalueella, että noudatetaan vuonna 1992 Maastrichtin sopimuksessa määriteltyjä ja vakautta, koordinointia ja hallintoa koskevalla sopimuksella vahvistettuja kriteerejä. (TSCG) allekirjoitettiin 2. maaliskuuta 2012, ja se tuli voimaan 1. St tammikuuta 2013 lukien:

Vuosina 2007--2017 Ranska ei täyttänyt mitään näistä kriteereistä. Siksi siihen sovellettiin liiallista alijäämää koskevaa menettelyä, josta se alkoi kesäkuussa 2018. Euroopan komissio arvioi, että alijäämä olisi alle 3 prosenttia kolmena peräkkäisenä vuotena vuosina 2017--2019.

Julkisen velan kysymys vie tänään julkisen keskustelun. Tärkeimpien kehittyneiden maiden velkaantumisen kasvu 1980-luvulta lähtien on saanut jotkut ekonomistit määrittelemään ja arvioimaan maan julkisen velan pitkän aikavälin kestävyyttä . Korkean julkisen talouden alijäämän jatkuminen asettaa tämän kestävyyden kyseenalaiseksi. OECD katsoi vuonna 2016, että maksukyvyttömyyden todennäköisyys oli lähes nolla useimmissa edistyneimmissä maissa lukuun ottamatta huomattavia poikkeuksia Japanista, Italiasta ja vähemmässä määrin Ranskasta.

Määritelmät ja toimenpiteet

Ranskalle, kuten kaikille maille, olisi oikeudenmukaisempaa käyttää yksikköä monikkomuotoa kuin julkista velkaa seuraavien kysymysten takia:

Maiden tai kahden historiallisen ajanjakson vertailun yhteydessä on tarpeen ottaa huomioon erityisesti sosiaalisen suojelun järjestelmien paikka (hallinnon tukema ja siten mukana oleva tai yksityinen vakuutus ja siten poissuljettu) ja taloudellisen valinnan valinta organisaatio.

Määritelmät

Yksinkertaisesti sanottuna velka on resurssi, joka on periaatteessa palautettavissa.

Julkinen velka on erotettava maan kokonaisvelasta, johon sisältyvät julkinen velka, kotitalouksien velka, muiden yritysten rahoitusvelat ja lopulta rahoitusalan yritysten (pankit jne.) Velat.

Kansalaisilla on kotimainen velka. Ulkomaanvelka viittaa kaikkiin saatavat valtion, mukaan lukien yritykset ja yksityishenkilöt, ulkomaiset lainanantajat.

Taseen vastuu

Julkinen velka on tärkein vastuu elementti Ranskan julkisyhteisöjen (APU) tase . Kansainvälinen julkisen tilinpäätösstandardilautakunta (IPSASB) määrittelee julkisen elimen vastuut yhteisön nykyisiksi velvoitteiksi, jotka johtuvat menneistä tapahtumista ja joiden täyttäminen johtaa etukäteen yhteisön irtautumiseen resursseista, jotka edustavat taloudellisia etuja tai palvelupotentiaali. Tämän määritelmän tarkoituksena on osoittaa julkisen sektorin erityispiirteet yhdistämällä resurssien ulosvirtaus palvelujen potentiaaliin.

Julkinen velka sisältää velat , joista kaikki julkishallinnot ovat sopineet kansantalouden tilinpidossa: valtio, erilaiset keskushallintoelimet (ODAC), paikalliset julkishallinnot ja sosiaaliturvaviranomaiset yksityisten lainanantajien tai julkisten, ranskalaisten tai ei, valtion muodossa joukkovelkakirjat ( valtion joukkolainat , BTAN , BTF , EMTN ) ja muut lainat; se ei sisällä johdannaisia ​​ja muita ostoveloja, kuten maksamattomia laskuja, joilla on paljon vähemmän merkitys, mutta jotka näkyvät myös kirjanpitovelvoitteissa.

INSEE: n mukaan valtion velka on kaikki lainat, jotka viimeksi mainittu on myöntänyt tai takaanut ja joiden jäljellä oleva määrä (eli lainojen kokonaismäärä) johtuu julkisen talouden alijäämien kasautumisesta. '' Valtio. Agence France du Trésorin (AFT) mukaan valtion velka on valtion taloudellisten sitoumusten kokonaismäärä. Se johtuu valtion rahoitustarpeiden, toisin sanoen erojen, vuodesta toiseen, yhdistymisestä valtion tuotteiden (verotulot, yksityistämisen tuotot jne.) Ja kulujen (budjettimenot, osallistuminen jne.) Välillä.

Valtionvelka koostuu neuvoteltavasta velasta, joka on sovittu rahoitusmarkkinoilla vaihdettavissa olevien rahoitusvälineiden muodossa (joukkovelkakirjat ja valtion velkasitoumukset), ja neuvottelemattomasta velasta, joka vastaa tiettyjen elinten (paikallishallinnon, julkisten laitosten jne.) Talletuksia valtion varainhoitotili.

Kaikille Euroopan unionin valtioille Maastrichtin mukainen velka on vähitellen asettanut itsensä; se arvostetaan nimellisarvoon, toisin sanoen pääoman takaisinmaksun arvoon. Kertyneet korot, joita ei ole vielä maksettu, tai arvopapereiden hintavaihtelut eivät sisälly instrumenttien arvostukseen, kun taas inflaatioon indeksoitujen arvopapereiden lunastusarvon uudelleenarvostus otetaan huomioon. Hallintojen velat toisiaan vastaan ​​neutraloidaan; siten julkiset velat vakiintuvat.

Siinä ei oteta huomioon taseen ulkopuolisia sitoumuksia , jotka on tunnustettu kansainvälisissä kirjanpitojärjestelmissä ( IFRS ja IPSAS ).

Taseen ulkopuoliset: määritelmät

Siinä mielessä kansainvälisen standardin julkisen kirjanpidon n o  19, taseen ulkopuoliset sitoumukset kuuluvat varat ja velat. Ehdolliset varat voidaan määritellä potentiaalisiksi varoiksi, jotka johtuvat menneistä tapahtumista ja joiden olemassaolon vahvistaa vain yhden tai useamman epävarman tulevaisuuden tapahtuma (tai ei), joka ei ole täysin yhteisön hallinnassa.

Ehdolliset velat määritellään seuraavasti:

Vastaanottaja. menneistä tapahtumista johtuva mahdollinen velvoite, jonka olemassaolo vahvistetaan vain yhden tai useamman epävarman tulevaisuuden tapahtuman seurauksena (tai ei), joka ei ole yhteisön hallinnassa; Missä b. menneistä tapahtumista johtuva nykyinen velvoite, jota ei tunnusteta, koska:
  • ei ole todennäköistä, että taloudellisten hyötyjen tai mahdollisten palvelujen sisältävien resurssien ulosvirtausta vaaditaan velvoitteen täyttämiseksi;
  • velvoitteen määrää ei voida mitata riittävän luotettavasti.

Eurostat antaa samanlaisen määritelmän ehdollisista veloista.

Huomaa, että yllä olevat määritelmät eivät koske tulevia vanhuuseläkkeitä.

Vanhuuseläkkeet

Julkisen kirjanpidon kansainvälisen standardin n: o  25 mukaan niiden on oltava taseessa, velat ( yleisen kirjanpidon osalta ranskaksi käännettynä varauksilla tilille 153) eikä taseen ulkopuoliset. Huolimatta oikeudellisesta velvoitteesta, jonka mukaan yksityisten yhtiöiden kirjanpitostandardeja sovelletaan valtioon paitsi sen toiminnan erityispiirteiden vuoksi , Ranskan julkishallinnot ovat hylänneet taseen ulkopuoliset sitoumukset, joten niistä keskustellaan paljon myöhemmin: ne edustavat suurimman osan mukana olevista summista, kuten näemme.

Tämä kysymys on edelleen avoin Ranskan ja kansainvälisellä tasolla. Se on arkaluonteinen, koska INSEE on arvioinut 3,7-kertaisen BKT: n - toisin sanoen sen, että niiden huomioon ottaminen saisi Ranskan julkisen velan noin 470 prosenttiin BKT: sta - ja poliittisista vaikutuksista valtioihin.

Tämä tekijä on erityisen tärkeä verrattaessa muihin maihin tai muihin Ranskan aikakausiin riippuen yleisen eläkejärjestelmän painosta ja jäsenyydestä (tai ei) (julkishallinnolle ominaisen eläkejärjestelmän lisäksi).) hallintojen kanssa. Sitä mainitaan kuitenkin harvoin.

Mitatut eri aggregaatit

Jos Maastrichtissa tarkoitettua velkaa käytetään eniten, tilastolaitokset mittaavat useita julkisen velan aggregaatteja:

  • INSEE laskee koko bruttovelat kansantalouden tilinpidossa perustettu lähinnä markkina-arvon. Tätä määrää ei ole yhdistelty, joten hallinnon hallussa olevat velkaerät kirjataan sinne (3090 miljardia euroa vuoden 2017 lopussa);
  • OECD sulkee osakkeisiin ja yksiköt sijoitusrahastojen sekä Johdannaistuotteiden Ostoveloista (€ 2807 miljardia lopussa 2017);
  • Maastrichtissa tarkoitetulla velalla säilyvät bruttorahoitusvelat siinä mielessä, että rahoitusvaroja ei vähennetä veloista, ja konsolidoidaan: yhden julkishallinnon hallussa olevia vieraan pääoman eriä ei kirjata (2258 miljardia euroa vuoden 2017 lopussa);
  • INSEE mittaa myös julkisen nettovelan, joka on yhtä suuri kuin Maastrichtissa tarkoitetun velan ja muiden alojen julkishallintojen hallussa olevien lyhytaikaisten varojen (talletukset, lainat, velkapaperit) ero markkina-arvoon (2055 miljardia euroa). vuoden 2017 lopussa).

Velan kasvu suhteessa BKT: hen vuosina 2008--2017 voidaan nähdä käytetystä aggregaatista riippumatta.

Toimenpiteitä

Kahta päämittaria käytetään yleisesti: määrä euroina ja suhde prosentteina BKT: sta.

Tietueeksi ja esimerkiksi:

  • IMF käyttää määritelmää, joka antaa velka, joka on korkeampi kuin siinä mielessä Maastrichtin: esimerkiksi (kolmannella neljänneksellä 2017) 2,554.5 miljardia euroa vastaan 2,226.1 miljardia euroa.
  • Kansainvälisen järjestelypankin mukaan vuoden 2016 viimeisellä neljänneksellä Ranskan julkinen velka, jonka nimellisarvo arvioitiin, oli 2264 miljardia dollaria; Markkinoille merkitty se oli 2602 miljardia dollaria.

Käytämme tässä julkisyhteisöjen Maastrichtin mukaista velkaa .

Bruttotilavuus

Nykyisissä euroissa mitattuna julkinen velka on ollut kasvussa pitkään. Sen kasvu ei ole loppunut ainakin vuoden 1978 lopusta lähtien; se saavutti 1520 miljardia vuoden 2008 kolmannella neljänneksellä vuoden 2008 kriisin aattona ja 785,1 miljardia euroa vuoden 1995 lopussa.

Tilintarkastustuomioistuimen kesäkuussa 2017 julkistetun julkisen talouden tilannetta ja näkymiä koskevan kertomuksen mukaan tämä velka oli vuoden 2016 lopussa 32 000 euroa asukasta kohden.

Syyskuun 2019 lopussa julkinen velka oli 2415 miljardia euroa eli 100,4% suhteessa BKT: hen. Se oli jo kaksi kertaa ylittänyt BKT: n vuonna 2017 SNCF: n velan integroinnin jälkeen: 100,7% vuoden 2017 ensimmäisellä neljänneksellä ja 100,9% vuoden 2017 toisella neljänneksellä.

Koronaviruksen aiheuttaman kriisin19 jälkeen finanssikomitean laatiman raportin mukaan vuoden 2020 toiseen muutosrahoitussuunnitelmaan liitetyn julkisen velan tulisi ylittää 115 prosenttia suhteessa BKT: hen.

Osuus BKT: stä

Nykyisissä euroissa mitattuna ei oteta huomioon valuutan heikkenemistä , eikä edes arvostamalla sitä vakio euroina se anna sen todellista painoarvoa suhteessa taloudelliseen toimintaan. Siksi käytämme julkisen velan suhdetta bruttokansantuotteeseen (BKT). Tätä suhdetta käytetään erityisesti Euroopan unionin lähentymiskriteereissä .

Tässä mittakaavassa historialliset vaihtelut ovat merkittäviä. Julkisen velan paino voi laskea vuodesta toiseen, vaikka sen nimellisarvo (nykyisissä euroissa) kasvaisi: riittää, että taloudellinen toiminta kasvaa velkaa nopeammin. Näin on esimerkiksi silloin, kun julkisen talouden alijäämä on 1% suhteessa BKT: hen, kun BKT: n kasvu on 2%.

Viime vuosina julkisen velan väheneminen on ollut melko vähäistä vuosina 1997–2002 ja vuosina 2005–2008. Näinä aikoina velan vakauttaminen 60 prosenttiin suhteessa BKT: hen näyttää saavutettavissa olevalta tavoitteelta. Mutta eteneminen jatkuu sitten, noin 3 pistettä vuodessa kymmenen vuoden ajan. Ranskan julkinen velka oli siis 99 prosenttia suhteessa BKT: hen vuoden 2018 toisen neljänneksen lopussa saavutettuaan 99,3 prosentin enimmäistason vuoden 2017 toisella neljänneksellä, kun vastaava luku oli 66,8 prosenttia vuoden 2008 kolmannella neljänneksellä ja 56 prosenttia, 1 prosentti vuoden 1995 lopussa.

Ranskan julkinen velka on 96,3 prosenttia suhteessa BKT: hen , ja se on seitsemänneksi eniten velkaantuneita maita Euroopan unionissa. se on myös viettänyt eniten vuosia liiallisia alijäämiä koskevissa menettelyissä (Portugalin kanssa) vuodesta 2002 lähtien.

Vuonna 2009 OFCE-taloustieteilijät tarkastelivat ranskalaisen velan suuruutta esittämällä sen huomattavasti pienemmäksi kuin kaikki julkiset varat, joiden arvioidaan olevan 75 prosenttia suhteessa BKT: hen (mukaan lukien siirrettävät varat, kuten koulut, sairaalat, tiet jne.). Vuonna 2017 julkisyhteisöjen varojen ja velkojen kirjanpitotase oli 190 miljardia euroa eli noin 8 prosenttia suhteessa BKT: hen. Eläkkeelle ohjeet Neuvosto muistuttaa, että hankitut oikeudet vanhuuseläkettä maksettavaksi hallintojen arvioituna välillä € 6837  miljardia ) ja € 9804  miljardia (eli 3-4 kertaa BKT) on kirjattu taseen ulkopuolisia kuin s 'ne olivat erääntymättömiä eikä siksi sisälly tämän saldon laskemiseen.

Julkinen alijäämä ja velka

Budjettivaje koskee talousarvioon valtion ja julkisen talouden alijäämä, kaikki Ranskan julkisen hallinnon (APU).

Julkisen talouden alijäämä on budjettivaje, mutta siihen vaikuttavat muutkin tekijät. Julkisen velan kasvu vuoden aikana ei ole koskaan täysin sama kuin vuoden julkinen alijäämä. Se on vain yksi keino varmistaa valtion rahoitus, ja muilla tekijöillä voi olla merkitys (mutta aina marginaalisella tavalla): varojen hankinta tai luovuttaminen, kassavirran lisääminen tai vähentäminen, lyhentäminen tai pidentäminen. , jne.

Talousarvioanalyysi sisältää kaksi lisäelementtiä:

  • "julkisen talouden ensisijainen saldo"
  • rakenteellinen tasapaino

Perusjäämän on sama kuin julkisen talouden budjettitasapainoa ennen korkoja otetaan huomioon ( ”ensisijainen alijäämä”, kun se on negatiivinen, ”Perusylijäämä”, kun se on positiivinen). Tämä ensisijainen saldo vastaa osuutta vuoden talousarvion velasta (korko on osa aiemman johdon panosta).

Jos julkinen velka olisi nolla, julkinen alijäämä olisi yhtä suuri kuin ensisijainen alijäämä. Julkinen alijäämä johtaa velan kasvuun, jota vähentävät tulevat tulot (verot tai muut), Robert Barro kirjoittaa, että julkinen alijäämä on "huomisen vero" tai inflaatio, jolla on haittaa velkojille. .

Vuosina 2006 ja 2007 valtion talousarvio (ja ei kaikkien Ranskan julkishallintojen) osoitti ensisijaisen ylijäämän (+ 0,7 miljardia euroa vuonna 2007), mutta lopullinen budjettitase pysyi negatiivisena koron, ns. Velkakuorman, vuoksi.

Korkean vaiheissa suhdannekierron , johtuen hyvästä verotulojen ja vähentää menot, ensisijainen tasapaino paranee, automaattisesti. Tämän vuoksi laskemme hallitusten todellisten ponnistelujen arvioimiseksi julkisen rakenteellisen tasapainon , joka vastaa tasapainon tasoa ilman suhdannevaihteluja.

Laita perspektiiviin

Julkisyhteisöjen (rahoitusvelat) kokonaisvelka (bruttovelka), 3031 miljardia euroa vuoden 2016 lopussa, vastaa 239 prosenttia heidän rahoitusvaroistaan, mikä oli 1269 miljardia euroa. Nettovelka, 1762 miljardia euroa, vastaa 79: tä prosenttia Ranskan tuottamasta varallisuudesta vuonna 2016  : 2229 miljardia euroa; vaikka virtauksen (varallisuuden luominen) ja osakkeen (velkojen määrä) vertailu vaatii analyyttisiä varotoimia, sen tarkoituksena on mahdollistaa maiden väliset vertailut.

Julkinen velka ja julkiset varat

INSEE arvioi julkisyhteisöjen taseessa olevan nettovarallisuuden . Tämän organisaation lopussa 2017, se laskee positiivinen noin 190000000000 euroa (8% BKT: sta) vastaan 420000000000 euroa vuonna 2009, ero:

  • positiivisesti: 2027 miljardia muuta kuin rahoitusomaisuutta (lähinnä rakennuksia, siltoja, teitä ja maata) ja 1308 miljardia rahoitusvaroja,
  • negatiivinen: 3145 miljardia rahoitusvelkaa,
  • lukuun ottamatta 8108 miljardia (3,7 vuotta suhteessa BKT: hen) jo suoritettujen palvelujen eläkesitoumuksia ja kerättyjä maksuja.

Vertailun vuoksi INSEE arvioi kaikkien ranskalaisten talouden toimijoiden nettovarallisuuden (rahoituslaitosten, yritysten, julkishallinnon, kotitalouksien ja voittoa tavoittelemattomien laitosten nettovarat) olevan noin 14763 miljardia euroa vuoden 2017 lopussa, mukaan lukien 11 370 miljardia euroa kotitalouksilta.

Lisäksi julkisen omaisuuden ominaisuus on yleensä se, että sitä on vaikea myydä (infrastruktuuri, muistomerkit jne.) Ja tuottaa enemmän kustannuksia (ylläpitoa) kuin voittoja. Tämän seurauksena rahoitusvirtojen saldo lainojen takaisinmaksun ja julkisen velan korkojen kanssa on edelleen negatiivinen.

Velanhoito ja veloitus

Velanhoito edustaa vuotuisesta erässä (pääoman ja koron) otettujen lainojen. Velan maksu edustaa koronmaksuun yksin.

Mutta OAT- tekniikan avulla valtio voi asettaa maksamansa korot valitsemallaan tasolla. Haluako hän maksaa vähemmän? Hän avaa erän 0% OAT: sta. Onko hän valmis maksamaan enemmän? Ajoneuvo on 8,5% OAT. Toisen ansiosta hän voi kerätä enemmän rahaa liittymästä kuin ensimmäinen (samalle korvausarvolle ja samalle kaudelle) korkeamman palvelun hintaan täsmälleen samassa suhteessa; niin että viime kädessä molemmilla on saman verran kerättyä palvelua varten samanarvoinen palvelu , mutta täysin erilainen etujen osuus. Näissä kahdessa ääripäässä valtio ei voinut maksaa korkoa (riittää, että myydään 0% OAT: ta, mikä löytää haltijan hintaan, joka on riittävän alhainen luvattuun lunastusarvoon verrattuna) tai ei pääomaa ( annuiteetin kautta ).

Tämän seurauksena valtion maksamien korkojen määrää olisi analysoitava liian varovasti.

Kaikkien hallitusten velkojen kokonaismäärää ei tiedetä. Valtion määräys (tarkassa merkityksessä) perustuu rahoituslainsäädännön ja Agence France Trésorin lukuihin , joissa ilmoitetaan palautetut määrät ja maksetut korot. Se voi vaihdella merkittävästi vuodesta riippuen OAT: n maturiteetista. Mutta jälleen kerran, koska valtio korvaa rahat, jotka se lainaa uudelleen ja että se voi vapaaehtoisesti muuntaa tietyn vuoden erääntyvän OAT: n toiseksi OAT: ksi, jolla on erilainen, pidempi tai lyhyempi maturiteetti, nämä tiedot ovat järkeviä vain asiantuntijoille .

Valtion Stricto sensun mukaan velanhoito edustaa noin puolta sen budjetista (edellä mainittujen tulkintaohjeiden kanssa). Esimerkiksi vuoden 2018 rahoitussuunnitelman mukaan sen pitäisi olla 161,2 miljardia euroa. Julkisten lainojen pääoman takaisinmaksua pidetään valtiovarainoperaationa. Sinänsä vain artikkelissa tasapainon alkuvaiheen rahoituksen lakia tai asetusta laissa osoittaa, että uusien lainojen avulla on mahdollista varmistaa tämän pääoman palautuksena ja osa kiinnostuksen peittämällä valtion alijäämää. Näin ollen vuoden 2018 rahoitussuunnitelman 28 artiklassa määrätään uusista lainoista 120 miljardia euroa erääntyneiden lainojen takaisinmaksuun ja 80 miljardia euroa valtion ennustetun alijäämän kattamiseksi. On talousarvion ratsuväki , koska Philippe Marini muistutetaan näillä sanoilla: "Se vihdoin lakattava ratsuväki lainaamalla jälleen takaisinmaksukyky että rahoitusta kuluihin".

Taseen ulkopuoliset sitoumukset: vaakalaudalla

Valtion yleistili laatii vuosittain yhteenvetotaulukon tärkeimmistä arvioitavista taseen ulkopuolisista sitoumuksista ja muista tiedoista.

Vuonna 2005 Pébereau raportissa arvioitiin lisämäärä julkisen velan olevan välillä 790 ja 1  biljoona euroa .

Vuonna 2015 taseen ulkopuolisen arvon arvioitiin olevan 3 200 miljardia euroa, lisäksi 2 000 miljardia euroa "Maastrichtin mielessä"; Ranskan hallintoviranomaisten kansainvälisten tilinpäätösstandardien ( IFRS ja IPSAS ) mukainen kokonaisvelka oli siis yli 5200 miljardia euroa; taseen ulkopuolisten sitoumusten osuus on 158 prosenttia suhteessa BKT: hen ja ne on kerrottava 3,5: llä kymmenen vuoden aikana. Tämä kehitys on yhdenmukaista Ranskan julkishallinnon varojen kehityksen kanssa , vaikka viimeksi mainitut vastaavat vain tasetta.

Vuonna 2017 tilintarkastustuomioistuin listasi raportissaan valtion tilien varmentamisesta varainhoitovuodelta 2016 valtion yli 4000 miljardia euroa taseen ulkopuolisia sitoumuksia; itsessään valtion kantamat eläkesitoumukset olivat 2352 miljardia euroa, eli enemmän kuin kaikki sen rahoitusvelat, 1 647 miljardia euroa. Eläkkeensaajien osuuden kasvaessa heidän eläkkeitä on yhä vaikeampaa rahoittaa julkisista tuloista ( ceteris paribus ). Lisäksi samana päivänä tase oli -1203 miljardia euroa vuonna 2016, mikä on negatiivinen tase, tase ja taseen ulkopuolinen 5200 miljardia euroa. Valtion kyky nostaa veroja säästää häntä. Tämä raportti sisältää luettelon tärkeimmistä taseen ulkopuolisista sitoumuksista:

  • eläkesitoumukset: 2 352 miljardia euroa, josta 2139 miljardia euroa virkamiehille;
  • Valtion takaama velka: 195 miljardia euroa;
  • yleishyödyllisiin tehtäviin liittyvät takuut: 500 miljardia euroa, josta 406 miljardia euroa taataan säännellyille säästötileille ja 77 miljardia euroa COFACE-ohjelmalle;
  • vastuuvakuudet: 230 miljardia euroa, josta 126 miljardia euroa Ranskan osuudesta MES : n vaadittavassa pääomassa  ;
  • Valtion rahoitussitoumukset: 185 miljardia euroa, josta 42 miljardia euroa on maksettu IMF: lle  ;
  • valtion taloudellisen ja sosiaalisen sääntelyviranomaisen roolista johtuvat sitoumukset: 571 miljardia euroa, josta 346 miljardia euroa erityisohjelmien (SNCF, RATP jne.) tasapainottamiseen ja 164 miljardia euroa asumiseen myönnettäviin tukisitoumuksiin.

Vaikka suurin osa näistä sitoumuksista tulee maksettavaksi vasta pitkällä aikavälillä ja vähitellen (erityisesti eläkkeet), suurin riski on niiden dynamiikassa, jota ei voida hallita: niiden nopea kasvu vaarantaa tulevan budjettitasapainon; tämä näkyy erityisesti eläkkeiden kohdalla. Toinen riski liittyy mahdolliseen korkotason nousuun, joka voi lisätä velkakuormaa 60 miljardilla eurolla vuodessa, ekonomisti Jean-Yves Archerin mukaan, tai laukaista maailmanlaajuisen finanssikriisin, kuten vuoden 2008.

Vaikka valtio ei säätä, milloin ja milloin edustajiensa eläkeoikeudet heidän palvelukseensa ovat jo toteutuneet lainmukaisesti, se jäljittää arvion näistä sitoumuksista talouslaskuun liitetyssä asiakirjassa. Lisäksi julkisyhteisöjen tili sisältää yhteenvedotaulukon tärkeimmistä taseen ulkopuolisista sitoumuksista. Nämä tiedot vahvistavat valtion virkamiesten ja armeijan eläkesitoumusten pääosan 2212 miljardilla eurolla, mikä on hieman yli puolet Ranskan taseen ulkopuolisesta velasta, joka on 4 070 miljardia euroa, mukaan lukien 139 miljardia euroa eläkejärjestelmien tukia ja SNCF- erityisjärjestelmän tukien tasapainottamista .

Sosiaaliturva ei myöskään sovi kirjanpitostandardeihin, eikä siinä säädetä hankituista eläkeoikeuksista. Eläkkeelle Suunta Neuvosto käyttää arvioita INSEE , joka lopussa 2015 antoi kokonaismäärää (myös valtion eläke) € 8108 miljardia.

Taseen ulkopuolisen julkisen julkisen velan arvioitiin vuoden 2018 lopussa olevan yli 4000 miljardia euroa.

Tärkeimmät taseen ulkopuoliset sitoumukset, jotka vastaavat annettuja kokonaissitoumuksia, ovat 31. joulukuuta 2019 arviolta 4428 miljardia euroa. Merkittäviä vaihteluita ovat seuraavat:

  • Valtion eläkesitoumukset, lähinnä sen siviili- ja sotilashenkilöille, edustavat 2480 miljardia euroa, mikä on 193 miljardia enemmän vuosina 2018--2019;
  • valtion taloudellisen ja sosiaalisen sääntelyviranomaisen tehtäviin kuuluvien sitoumusten arvo on 720 miljardia euroa vuonna 2019, mikä on 82 miljardia enemmän kuin vuonna 2018;
  • Säästäjien säätely säännellyille säästötuotteille, jonka arvo on 450 miljardia euroa vuonna 2019, mikä on 16 miljardin euron lisäys vuoteen 2018 verrattuna, on osa valtion takauksia, jotka liittyvät yleishyödyllisiin tehtäviin.Valtio takaa säästäjille heidän talletuksensa mukaan lukien aktivoitu korko.

Julkiset velat ja muut velat

Julkinen velka on erotettava muun muassa "  Ranskan ulkomaanvelasta ", joka vastaa kaikkia julkishallinnon ja yksityisen sektorin sitoumuksia suhteessa muuhun maailmaan (ts. Muihin maihin). Vuonna 2006 ulkomainen bruttovelka oli 2 918 miljardia euroa eli 162% kansallisesta BKT: stä, ja nettovelka (eli laskemalla Ranskan ulkomailla olevat velat) oli lähellä nollaa.

Vuodesta 2017 lähtien Banque de France on ollut huolissaan yritysten velasta, joka kasvaa edelleen: maaliskuun 2018 lopussa sen osuus oli lähes 73 prosenttia suhteessa BKT: hen, mikä on selvästi yli euroalueen keskiarvon (61 prosenttia); Lisäksi rahoitusvakauden korkean neuvoston (HCSF) mukaan asuntolainamarkkinoiden kehitys oikeuttaa myös valppauden lisäämisen.

Samanaikaisen julkisen talouden ja vaihtotaseen alijäämien tapauksessa puhumme kaksoisalijäämistä .

Bernard Maroisin puheenjohtaja HEC Finance Club , "on tärkeää ottaa huomioon koko velkaantuminen maa, eli sen julkista velkaa ja sen yksityisen velan (yritykset ja kotitaloudet)" . Tästä näkökulmasta Ranska olisi maltillisen yksityisen velan ansiosta vuoden 2010 alussa vähemmän herkässä tilanteessa kuin Yhdysvallat, jonka kokonaisvelka olisi 350 prosenttia suhteessa BKT: hen. Vuoden 2014 toisella neljänneksellä Ranskan julkisen ja yksityisen velan kokonaismäärä oli 280 prosenttia suhteessa BKT: hen. Vertailun vuoksi Japanin kokonaisvelka oli 400% BKT: sta, Yhdysvaltojen 233% BKT: sta.

Julkisen velan hallinta ja jakaminen

Velanhallinta

Paikalliset hallitukset ja sosiaaliturvarahastot hoitaa julkista velkaa itselleen. Toimeksiantosopimus allekirjoitettiin kuitenkin1. st syyskuu 2017antoi CADES- velan teknisen hoidon Agence France Trésorille.

Valtionvelkaa hallinnoi Agence France Trésor (AFT). Ranskan valtion joukkovelkakirjat lasketaan liikkeeseen joukkovelkakirjamarkkinoilla : velka luokitellaan siten neuvoteltavaksi. Joka vuosi liikkeeseenlaskuohjelma on tärkein tapa kattaa aikaisempien lainojen ( ratsuväki ) takaisinmaksu ja vuoden alijäämä: 215 miljardia euroa 236: sta vuonna 2019.

AFT tunnistaa velanhallintaan liittyvät riskit: korko-, vastapuoli-, likviditeetti- ja operatiiviset riskit. Operatiivisella riskillä tarkoitetaan asetuksen (EU) N: o 575/2013 4 artiklan 1 kohdan 52 alakohdassa olevan määritelmän mukaisesti menetysten riskiä, ​​joka johtuu prosessien, henkilöstön ja sisäisten järjestelmien puutteellisuudesta tai epäonnistumisesta tai ulkoisista tapahtumista, mukaan lukien oikeudelliset riski. Suurinta maksukyvyttömyysriskiä ei ole selkeästi tunnistettu. IMF: n järjestämässä konferenssissa 13. ja 14. syyskuuta 2018 Julianne Ams (IMF), Reza Baqir (IMF), Anna Gelpern (Georgetown), Christoph Trebesch (Kiel) yrittivät määritellä suvereenin oletuksen, sen seuraukset ja keinot kohdata se.

Tukee (tai instrumentteja)

Tärkeimmät velan lähteet ovat valtion joukkovelkakirjat (OAT), valtion korkoiset velkakirjat ( BTAN) ja kiinteät valtion velkasitoumukset, joilla on lähdekorko ( BTF ). Vuodesta syyskuu 1998 , valtion on myös antanut OATi , korko ja pääoma, jotka on sidottu inflaatioon .

Koronvaihtosopimukset

Vuonna 2001 Agence France Trésor toteutti useita koronvaihtosopimuksia (eli ”swap-sopimuksia” ) korvatakseen pitkäaikaisen kiinteäkorkoisen velan lyhyemmällä kiinteäkorkoisella velalla, mutta parhaimmillaan rajoittamalla velkakuorman lisääntynyttä volatiliteettia. Tätä varten virasto arvioi kvantitatiivisesti keskimääräisen korkomaksun ja sen vaihtelun välisen kompromissin lukuisien makrotaloudellisen mallin avulla laskettujen skenaarioiden mukaisesti. Korkojen laskun takia neuvoteltavien velkojen keskimääräisen maturiteetin hallinta politiikalla swap-sopimusten avulla on keskeytetty heinäkuusta 2002 lähtien, mutta virasto jatkaa "lyhyitä" swap-sopimuksia altistuksen rajoittamiseksi alle vuoden koroilla.

Aikataulu, keskimääräinen käyttöikä ja modifioitu kesto

Neuvoteltavissa oleva julkinen velka koostuu instrumenteista, joiden maturiteetti vaihtelee suuresti, 3 kuukaudesta joidenkin BTF: ien osalta , 50 vuoteen vuonna 2005 liikkeeseen lasketun OAT: n osalta, jonka pääomaa palautetaan vasta 25. huhtikuuta 2055 ... Tällä hetkellä voimme edustaa velkaa aikatauluna, joukkoa takaisinmaksuja, jotka on suoritettava samana päivänä, seuraavana päivänä 3 kuukaudessa, 10 vuodessa jne.

Aikataulusta voit laskea velan keskimääräisen elinajan , laskettuna liikkeeseen laskettujen arvopapereiden painotettuna keskimääräisenä jäljellä olevana maturiteettina, ottamatta huomioon etuja. Vuoden 1995 lopussa valtionvelan keskimääräinen maturiteetti oli 6 vuotta 176 päivää eli 6,48 vuotta. Joukkovelkakirjojen maturiteetin vähentämispolitiikalla tämä kesto lyhennettiin 5,64 vuoteen vuoden 2004 lopussa. Koronvaihtosopimusten (ks. Alla)) keskimääräinen velka-aika olisi ollut 5,81 vuotta eli 62 päivää pitempi. Vuoden 2004 lopusta vuoden 2007 loppuun keskimääräinen käyttöikä kasvoi nopeasti ja oli 7,08 vuotta kesäkuun 2011 lopussa. Vaihtopolitiikasta johtuva vähennys oli lyhennetty 7 päivään. Tammikuun 2018 lopussa neuvoteltavien keskipitkän ja pitkäaikaisen lainan maturiteetti oli 7 vuotta ja 275 päivää.

Jos otetaan huomioon sekä pääoma että korko ja se, että "tänään takaisin maksettava euro on arvoltaan enemmän kuin euro, joka maksetaan takaisin 10 vuodessa", voimme myös laskea  velan "  modifioidun keston ", funktion maksettavista virroista ja käytetyistä diskonttokertoimista (tai diskonttauskorkoista). Ranskassa julkisen velan muunnettu duraatio on noin 1,5 vuotta matalampi kuin keskimääräinen maturiteetti.

Tasavallan presidentti totesi 22. tammikuuta 2018 pitämässään tilintarkastustuomioistuimessa, että julkista velkaa oli vähennettävä sukupolvien välisen oikeudenmukaisuuden säilyttämiseksi ja kansallisen itsemääräämisoikeuden palauttamiseksi: "Älä tee virheitä, todellinen panoksemme Kun puhutaan julkisesta taloudesta, kuten muistat, sen on hillitettävä ja sitten vähennettävä velkaantumistamme. Ei siksi, että se olisi päämäärä sinänsä, koska se on sekä sukupolvien välisen oikeudenmukaisuuden velvollisuus että todellisen suvereniteettimme edellytys, kykymme edelleen ehdottaa maalle tietä ja pystyä vetämään se itsellemme, itsellemme ja itsellemme ” .

"Sukupolvien välinen siirto" voidaan kiistää, koska France Trésor -toimiston mukaan valtion neuvoteltavien velkojen keskimääräinen maturiteetti, 1 995 miljardia euroa, oli 31. lokakuuta 2020 8 vuotta ja 64 päivää. Keskimääräinen tuotantoaika on kuitenkin 25 vuotta. Jean-Marie Monnier katsoo näin ollen, että julkinen velka ei perustu tuleviin sukupolviin. Mutta joka kerta kun valtio maksaa lainan takaisin, se lainaa vielä suuremman määrän, koska sen budjetti on alijäämäinen, joten velka siirretään loputtomiin seuraavalle sukupolvelle. INSEE: n julkaisema julkisen velan käyrä osoittaa selvästi, että velka kasvaa vuodesta toiseen: nettomaksua ei koskaan suoriteta.

Jean-Marc Danielin mukaan: "Periaatteessa jokaisen taloudellisen toimijan on pakko maksaa takaisin velkansa katoamisen yhteydessä. Mutta ikuinen tila ei koskaan häviä, joten sen ei tarvitse koskaan maksaa takaisin. Tämä päättely johti niin sanottuihin "ikuisiin elinkorkoihin", toisin sanoen julkisiin arvopapereihin, jotka antoivat oikeuden korkojen maksamiseen ajan loppuun saakka. Nykyään ikuiset elinkorkot ovat kadonneet, mutta jokainen erääntyvä arvopaperi johtaa uudelleenlainaan .

Mukaan Robert Barro  : ”Pohjimmiltaan julkisen talouden alijäämät ovat keino mahdollistaa jäsenten nykyisen sukupolven kuolemaan maksukyvyttömäksi jättäen heidän jälkeläisilleen velkaa” . Paul Fabra hylkää tämän väitteen: "Totta on päinvastoin: julkisen talouden alijäämä merkitsee määritelmän mukaan yksityisten luotonantajien olemassaoloa [...] Velkaantuneessa valtiossa elävän sukupolven jäsenet, jotka eivät ole kaukana sielun konkurssista, vanhenevat patjalla, joka on täynnä valtionkassan liikkeeseen laskemia joukkovelkakirjoja ... Makrotaloudellisesta näkökulmasta siirto tapahtuu uuden sukupolven sisällä verovelvollisten ja toisaalta maassa liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjojen haltijoiden välillä. menneisyydessä (jälkimmäinen sekoitetaan usein " . Tämä päättely ei ole enää voimassa tällä hetkellä, kun julkisen velan korot lähestyvät nollaa tai muuttuvat negatiivisiksi, mikä herättää yksityisten luotonantajien ja johtavien keskuspankkien hylkäämisen. tulla tärkeimmiksi julkisen velan haltijoiksi, niiden tase, rahan liikkeeseenlasku. t julkisen velan kaupallistaminen.

Velkakorko

Ranskan valtio on velkaa paljon alhaisemmalla viitekorolla kuin yritykset, ja sen taso on laskenut tasaisesti 30 vuoden ajan. Tuolloin on Euroopan rahapoliittisen Snake , Ranska lainata huomattavasti korkeampaa korkoa kuin Saksassa, koska riskit devalvoitumisen Ranskan frangi vastaan Saksan markkaan . Euron perustamisen jälkeen kuilu Saksan kanssa on kaventunut, ja Ranska lainaa paljon halvemmalla kuin Espanja, Italia, Irlanti ja Kreikka.

Agence France Trésorin mukaan julkisen velan keskimääräisen implisiittisen koron, jonka keskimääräinen maturiteetti on lähes 8 vuotta, pitäisi olla noin 2 prosenttia vuonna 2018; Markkinoilla syyskuussa 2018 Ranskan valtion joukkovelkakirjalainojen 8 vuoden korko oli noin 0,45%, kun taas vuonna 2019 erääntyvien lainojen sopimus oli keskimäärin 2,40%.

Tilintarkastustuomioistuin on osoittanut, että korkojen jyrkkä lasku johti 40 prosenttiin alijäämien vähenemisestä vuosina 2011--2016: korkoprosentti oli laskenut 11,6 miljardilla eurolla (-22% neljän vuoden aikana), kun taas velka laski 89,5 prosentista 96,3 prosenttiin. Talousarviossa ennustetaan korkomaksun laskevan edelleen hieman vuonna 2018, 41,2 miljardiin euroon, mutta suuntaus olisi käännettävä päinvastaiseksi vuonna 2019, ennen kuin maksun jyrkkä nousu vuonna 2020 on arviolta 44,7 miljardia euroa. keskipitkän ja pitkän aikavälin korkojen asteittainen nousu 75 peruspistettä vuodessa; mutta Agence France Trésor laski, että yhden prosentin korkoshokki lisäisi velkataakkaa 2,1 miljardilla eurolla ensimmäisenä vuonna ja 6,9 miljardilla eurolla kolmen vuoden kuluttua.

Eniten seurattujen Ranskan 10 vuoden valtionlainojen korko oli saavuttanut kaikkien aikojen korkeimman tason toisen öljyshokin aikana , 17%. Elokuussa 2010 se rikkoo ennätyksiä laskusta. Reaalikorko (inflaation vähentämisen jälkeen) on jopa alle 2%, alemmalla tasolla yli kaksi kolmasosaa 1980- ja 1990- lukujen keskiarvosta . 2010-luvun alusta lähtien se on ollut keskimäärin 1,1%, vain viidesosa 1980-luvun tasosta . Ranskan hallitus on lainannut heinäkuusta 2012 lähtien lyhyellä aikavälillä negatiivisilla koroilla. Carmen M. Reinhart selittää: ”Korkean velan jaksot ovat aina liittyneet maksukyvyttömyyden lisääntymiseen tai julkisen ja yksityisen velan uudelleenjärjestelyihin. Joskus tämä rakenneuudistus tapahtuu hienovaraisemmin "taloudellisen tukahduttamisen" muodossa. Kun reaalikorot ovat ajan mittaan negatiivisia, ne merkitsevät veroa joukkovelkakirjojen haltijoille ja yleisemmin säästäjille ”.

Vuonna 2019 Ranskan 10 vuoden korko laski ensimmäistä kertaa historiassaan alle 0 prosentin, -0,004 prosenttiin. Jacques de Larosière huomauttaa kolmesta matalan tai negatiivisen koron käytäntöön liittyvästä riskistä:

  • valtioiden tahdon vakauttaminen julkisen talouden tilanteessa väheneminen;
  • pk-yritysten luottokustannusten niukkuus tai nousu;
  • henkivakuutuslaitosten ja eläkerahastojen velat ilman tuottoa.

Tuomitessaan umpikujan rahapolitiikassa, joka johtuu alhaisen korkotason politiikasta ja julkisten ja yksityisten velkojen takaisinostosta, Jacques de Larosière ehdottaa kolmea ratkaisua siitä pääsemiseksi:

  • talousarviovälineiden ja rakenteellisten välineiden täytäntöönpano
  • runsaan likviditeetin neutralointi;
  • kansainvälinen rahajärjestelmä, joka on järjestetty siten, että valuuttakurssi palauttaa vakauden roolinsa.
Vuosi yhdeksäntoista kahdeksankymmentäyksi 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1980-luku
10 vuoden kurssi (fr) 17,4% 14,8% 14,4% 13,4% 11,9% 9,2% 9,9% 8,6% 9,3% 10,0% 11,9%
Hintaindeksi 13,4% 11,8% 9,6% 7,4% 5,8% 2,7% 3,1% 2,7% 3,6% 3,4% 6,6%
10 vuoden reaalikorko 4,0% 3,0% 4,8% 6,0% 6,1% 6,5% 6,8% 5,9% 5,7% 6,6% 5,5%
Vuosi 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 1990-luku
10 vuoden kurssi (fr) 8,6% 8,1% 5,6% 8,3% 6,6% 5,8% 5,3% 3,9% 5,5% 5% 6,3%
Hintaindeksi 3,2% 2,4% 2,1% 1,6% 1,8% 2,0% 1,2% 0,7% 0,5% 1,7% 1,7%
10 vuoden reaalikorko 5,4% 6,1% 3,5% 6,7% 4,8% 3,8% 4,1% 3,2% 5% 3,3% 4,6%
Vuosi 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2000-luku
10 vuoden kurssi (fr) 5% 4,3% 4,3% 3,7% 3,3% 4% 4,4% 3,4% 3,6% 3,4% 3,9%
Hintaindeksi 1,7% 2,1% 1,9% 2,1% 1,8% 1,6% 1,5% 2,8% 0,1% 1,5% 1,7%
10 vuoden reaalikorko 3,3% 2,2% 2,4% 1,6% 1,5% 2,4% 2,9% 0,6% 3,5% 1,9% 2,2%
Vuosi 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Vuodet 2010
10 vuoden korko 2,5% 3,2% 2,2% 1,9% 1,1% 0,5% 0,8% 0,7% 1,3%
Hintaindeksi 2,1% 2,0% 0,9% 0,5% 0,0% 0,2% 1,0% 1,8% 0,9%
10 vuoden reaalikorko 0,4% 1,2% 1,3% 1,4% 1,1% 0,3% -0,2% -1,1% 0,4%

On mielenkiintoista verrata velkataakkaa julkiseen tasapainoon ( budjettivaje ).

Vuosien 2014 ja 2018 välillä julkisyhteisöjen altistama velkataakka on esitetty alla olevassa taulukossa:

Kuormituksen kehitys (lähde: Eurostat)
Vuosi Koron määrä Tiedot
2014 46,44 miljardia euroa Lopullinen
2015 43,80 miljardia euroa Sama
2016 41,98 miljardia euroa Puolivalmis
2017 42,67 miljardia euroa Arvioitu
2018 43,35 miljardia euroa Suunniteltu

Valtion osalta velkataakka oli 47,4 miljardia euroa vuodelta 2005 ja julkisen talouden alijäämä 59,3 miljardia euroa eli 85% saldosta (negatiivinen). Tämä maksu oli myös verrattavissa lähes kaikkiin ranskalaisten maksamaan tuloveroon (joka vuonna 2006 oli 17 prosenttia valtion tuloista). Vuonna 2005 tämä maksu oli Ranskan valtion toinen budjettikohta kansallisen koulutuksen jälkeen ja ennen puolustusmenoja . Pelkästään valtion osalta velan korko oli vuonna 2006 39 miljardia euroa eli 14,6% valtion budjetista . Korkokulu oli vuonna 2007 yli 50 miljardia euroa (12% enemmän kuin vuonna 2006 ) . Tämä vastaa julkisen talouden alijäämää. Vuodesta 2012 kohteeseen 2014 , velkataakka tuli ensimmäinen hallitus budjettikohta. Huipputason ollessa 48,8 miljardia euroa vuonna 2012 se laski kuitenkin historiallisen alhaisen valtion jälleenrahoituskoron ansiosta. Vuodesta 2015 lähtien se on vasta toinen valtion meno kansallisen koulutuksen jälkeen. Vuonna 2019 rahoitussuunnitelman mukaan korkomaksut ovat 42 miljardilla eurolla kolmannen budjettikohdan kouluopetuksen jälkeen, 72,7 miljardia euroa ja puolustuksen 44 miljardia euroa.

Velkataakan kehitys ei riipu ainoastaan ​​maksamattoman velan kehityksestä, vaan myös korkotason kehityksestä:

Ranskan valtion velkataakan kehitys
Vuosi Määrä (mrd. €)
2008 44.3
2009 37.5
2010 40.1
2011 46.3
2012 48.8
2013 44,9
2014 43.4
2015 42.1
2016s 44,5
2017s 41.8
2016-2017: ennusteet

Vuodesta 2012 vuoteen 2016 korkomaksu laski velan nopeasta kasvusta huolimatta yhä alhaisempien korkojen ansiosta. Lainapalveluun kuuluvan velan pääoman takaisinmaksu oli vuonna 2007 valtiolle noin 80 miljardia euroa, toisin sanoen kaikkien muiden välittömien verotulojen (yhtiövero, ISF jne.) Summa. ). Valtion velkapalvelun osuus oli yhteensä 118 miljardia euroa, mikä vastaa kaikkia sen suoria verotuksellisia resursseja tai jopa melkein arvonlisäveroa (noin 130 miljardia). Agence France Trésor ennustaa vuodelle 2015 yhteensä 192,3 miljardin euron rahoitustarpeita, mukaan lukien 116,5 miljardia euroa takaisinmaksuja ja 74,4 miljardia euroa ennakoitua budjettivajetta; AFT vähensi ennaltaehkäisevästi tätä rahoitusvaatimusta ostamalla takaisin 37,6 miljardia euroa vuonna 2015 erääntyviä arvopapereita vuosina 2013 ja 2014.

Korko maksetaan uutta velkaa liikkeeseen voi vaihdella tulevina vuosina. Vuonna 2007 reaalikorot ovat erityisen alhaiset, ja taloustieteilijät odottavat näiden korkojen nousua tulevaisuudessa. Käytännössä nämä korot vuonna 2010 ja sitten vuonna 2011 olivat vielä alhaisemmat kuin vuonna 2007. Kuten Gilles Carrez ilmoitti elokuussa 2010, markkinoiden vaatiman koron korotus vain yhdellä pisteellä maksaa kaksi miljardia euroa vuonna 2011, vastaava osuus kulttuuriministeriön talousarviosta. Itse asiassa kolme vuotta myöhemmin markkinoiden vaatima korko ei ollut noussut 1%, vaan laskenut 1,2%.

Siltä osin kuin valtio maksaa takaisin lainojensa vuosimaksun ja osan vastaavasta korosta uusien lainojen ansiosta, voidaan väittää, että valtion lainoista on tullut pysyviä lainoja Jean-Marc Danielin merkityksessä: "Alun perin verrattiin julkista velkaa valtion velkaan. Tämän velan tekivät niin erityisiksi valtion ja ajan suhde. Periaatteessa jokaisen taloudellisen toimijan on pakko maksaa takaisin velkansa katoamisen yhteydessä. Mutta ikuinen tila ei koskaan katoa, joten sen ei tarvitse koskaan maksaa takaisin. Tämä päättely johti niin sanottuihin "ikuisiin elinkorkoihin", toisin sanoen julkisiin arvopapereihin, jotka antoivat oikeuden korkojen maksamiseen ajan loppuun saakka. Nykyään ikuiset elinkorkot ovat kadonneet, mutta jokainen erääntyvä arvopaperi aiheuttaa välitöntä lainaa uudelleen.

Riskit

Valtion osalta France Trésor -toimisto pyrkii suojautumaan julkisen velan hoitoon liittyviltä riskeiltä tunnistamalla ne: korkoriskit (nouseva vaihtelu), vastapuoli, likviditeetti, operatiivinen (puutteellisuudesta tai epäonnistumisesta johtuva tappioriski) sisäisten prosessien, henkilöstön ja järjestelmien tai ulkoisten tapahtumien, mukaan lukien oikeudelliset riskit) ja valuutan (markkinoiden).

Tilintarkastustuomioistuin puolestaan ​​tunnisti helmikuussa 2019 tärkeimmät julkisten yhteisöjen velkoihin vaikuttavat riskit. Hän uskoo, että:

  • valtio on alttiina korkoriskille velkakirjoidensa suuruuden vuoksi;
  • SNCF Réseaun velkaa lukuun ottamatta eri keskushallintoelinten (ODAC) velkoihin liittyvät riskit näyttävät olevan rajallisia;
  • paikallisten julkishallintojen (APUL) maksamatta oleviin velkoihin liittyy a priori alhaisempia riskejä kuin aikaisemmin;
  • sosiaaliturvaviranomaisten (ASSO) velan aiheuttamat riskit keskittyvät Unediciin ja ACOSS: iin.

Tilintarkastustuomioistuin ehdottaa, että Agence France Trésorin suorittama joukkovelkakirjalainojen koordinointi vähentäisi operatiivisia riskejä.

Suurin siedettävä velkasuhde on keskusteltu. Jos Ranskan julkishallintoon sovellettaisiin samoja perusteita velanmittauksessa kuin yksityiselle yritykselle, nimittäin velan ja liikevaihdon suhdetta , sitä katsottaisiin liian velkaantuneeksi, koska velan ja julkisten menojen suhde ylittää 120 prosenttia. Toisin kuin yritykset, valtion elinikä on kuitenkin aluksi likimääräinen, joten se voi aina velkaantua takaisin maksamaan aikaisemmat velat. Toisaalta hänen on maksettava velanhoito vuosittain: vuotuinen korko plus vuotuinen takaisinmaksuosuus. Tämä taakka painaa valtion budjettia, ja jos se on liian voimakas, se estää muita toimia (koulutus, armeija, oikeus jne.) Tai saavuttaa tason, jota ei enää voida sietää ja aiheuttaa maksun puute. Kestävän velan taso riippuu siis sekä kertyneestä velasta että koroista. Kun nämä laskevat puoleen tai tulevat osittain negatiivisiksi kuin vuonna 2016, ne mahdollistavat lyhytaikaisen velan kivuttoman kasvun, kunnes korot nousevat. Se riippuu myös osuudesta, jonka asukkaat rahoittavat. Jos velka on enimmäkseen paikallista (kuten Japanissa), lainanantajat ovat jotenkin "vankeudessa" ja jatkavat lainojen antamista valtiolle myös velan kasvun yhteydessä. Ja verojen nostaminen on helpompaa alijäämän kattamiseksi, koska velanhoito maksetaan edelleen kotitalouksille, joilla on siis varaa maksaa veroja. Toisaalta, jos velka, kuten Ranskassa, on pääosin ulkomaista, jos valtio menettäisi uskottavuutensa, se ei voisi enää lainata matalalla korolla, ulkomaalaiset kääntyisivät pois ja sen velka muuttuisi nopeasti kestämättömäksi. Näin tapahtui Kreikalle.

Siksi ei ole täysin asianmukaista soveltaa perusteita yksityisen yrityksen valtiolle velkaantumisen mittaamiseen; Kun otetaan huomioon valtion pakkokeinot ja sen kyky nostaa uusia veroja , luokituslaitokset arvioivat, että julkisen velan laiminlyönnin riski on yleensä vähäinen. Vuosina 1558–1788 Ranska epäonnistui kahdeksan kertaa. Ranskan valtio ei virallisesti laiminlyönyt velkaansa vuoden 1797 jälkeen, jolloin ns. " Konsolidoidusta kolmannesta osapuolesta " annetusta laista äänestettiin   , mutta vuodesta 1914 se hyötyi inflaatiosta ja järjestäytyneistä devalvoinneista, jotka olivat osittain samansuuruisia.

"Lumipallo" -vaikutus

Komissio tunnistaa lumipallovaikutuksen, kun julkisen velan suhde BKT: hen kasvaa itsenäisesti vain velkataakan vaikutuksesta. Kun kasvuvauhti on korkotasoa alhaisempi, tämä suhde kasvaa, vaikka budjetilla ei olisikaan ensisijaista alijäämää (ts. Se on tasapainossa ilman velkakuluja): korkojen nousu voi tehdä velasta asteittain kestämättömän lisäämällä velkakuormaa .

Toisaalta, jos korko on matalampi kuin kasvu, velka pienentää itseään suhteessa BKT: hen ja voi kompensoida pienet ensisijaiset alijäämät. On käynyt ilmi, että tämä tilanne on parhaillaan käynnissä, joten "lumipallovaikutus" on edelleen teoreettinen uhka. IMF: n entinen pääekonomisti Olivier Blanchard kertoi tammikuussa 2019 American Economists Associationille, että julkinen velka ei tällä hetkellä aiheuta suurta osaa kestävyysongelmasta.

Julkishallinnon alasektoreiden velka

Vuonna Ranskan kansantalouden tilinpidossa , yleinen hallinnon (APU) voidaan jakaa kolmeen tai neljään osa-alueeseen:

Maastrichtin APU-velka vuoden ensimmäisen vuosineljänneksen lopussa ja sen jakautuminen alasektoreittain (miljardeina)

500 1000 1500 2000 2500 3000 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
  •   Osavaltio
  •  Erilaisia ​​adm. keskeinen
  •   Paikalliset julkishallinnot
  •   Sosiaaliturvahallinnot
  • Maastrichtin mukainen Ranskan julkinen velka alasektoreittain

  • Maastrichtin mukainen julkinen velka prosentteina BKT: sta: jakelu julkisyhteisöjen alasektoreittain, Ranska, 1978-2016

  • Maastrichtin mukainen julkinen velka: erittely julkisyhteisöjen alasektoreittain, Ranska, 1978-2010

Raakadata

Julkisen velan kokonaismäärä voidaan saada yksinkertaisesti lisäämällä kunkin alasektorin velat ja saatavat edustajille, jotka eivät kuulu julkishallintoon: julkisen velan velkoja ja saatavia ei oteta huomioon.

  • Vaihteessa 1980, valtion velan osuus oli vain kahdeksasosa vuotuisesta bruttokansantuotteesta (12,2% lopussa 1980) ja kasvoi sitten, joitakin vaihtelut, 76,7%: n BKT: sta vuoden 2016 loppuun Prosentteina suhteessa BKT: hen, sosiaaliturvaviranomaisten velka , joka on lähes vähäinen 2000-luvulle asti (1,0% vuoden 1978 lopussa, 2,9% vuosien 2001 ja 2002 lopussa), kasvoi huomattavasti sen jälkeen (noin 10% vuonna 2011. vuoteen 2016). Sen sijaan kuntien velka prosentteina BKT: sta vaihteli välillä 6,6–9,2% (6,8% vuoden 1978 lopussa, 9,0% vuoden 2016 lopussa).
  • Maastrichtin julkinen velka oli vuoden 2018 kolmannella neljänneksellä 2332,3 miljardia euroa, mikä on 22,5 miljardia enemmän kuin edellisellä neljänneksellä. Valtion osuus velasta kasvoi 32,2 miljardilla eurolla toisen vuosineljänneksen 19,5 miljardin euron jälkeen ja oli 1 860,5 miljardia euroa. Eri keskushallintoelinten osuus pysyi vakaana 60,1 miljardissa eurossa. Paikallishallinnon alasektori laski 0,4 miljardilla eurolla 199 miljardiin euroon. Sosiaaliturvaviranomaisten osuus laski 9,2 miljardista eurosta 202,7 miljardiin euroon.
  • Maastrichtin julkinen velka oli vuoden 2020 toisen neljänneksen lopussa 2638,3 miljardia euroa, kasvua 199,9 miljardia euroa edelliseen vuosineljännekseen verrattuna. Prosentteina bruttokansantuotteesta (BKT) ilmaistuna se kasvoi 12,7 prosenttiyksikköä, mikä on suurin neljännesvuosittainen kasvu sarjan alkamisen jälkeen vuoden 1995 viimeisellä neljänneksellä. Se oli 114,1% suhteessa BKT: hen. Seuraava taulukko, ilmaistuna miljardeina euroina, antaa erittelyn sektoreittain vuoden 2020 toisella neljänneksellä.
Maastrichtin APU-velka vuosineljänneksen lopussa ja sen jakautuminen alasektoreittain
2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2020 Q1 2020 Q2
Kaikki hallinnot. julkinen 2375,0 2414.7 2380 2438,4 2638,3
BKT: n pisteinä 99,1% 100% 98,1% 101.4 114.1
josta konsolidoitu alasektoreittain:
osavaltio 1905.3 1946.9 1911.8 1958.2 2071,6
Erilaisia ​​adm. keskeinen 65.4 65.8 64,9 64,8 63.7
Paikalliset julkishallinnot 206,6 205,9 210.3 213,6 216,3
Sosiaaliturvahallinnot 197,8 196.1 193,1 201.8 286,7

Raakatietojen perusteella näyttää siis siltä, ​​että julkisen velan kasvu johtuu pääasiassa julkisen velan kasvusta. Toisin kuin paikallisviranomaiset, se lainaa juoksevien kulujen rahoittamiseksi ja lainojen pääoman palauttamiseksi uusilla lainoilla. Paikallishallinnon yleisen säännöstön L. 1612-4 §: ssä säädetty paikallisten talousarvioiden todellinen saldo vastustaa lainojen takaisinmaksua uusilla lainoilla. Viime kädessä paikallishallinnon rahoitustarpeet tunnistetaan investoinneilla.

Mutta on tutkittava, missä määrin siirtovaikutukset ja laajuuden vaihtelut osa-alojen välillä vaikuttavat näihin raakalukuihin.

Siirtovaikutusten neutraloinnin jälkeen ja vakiona

Julkinen velka voidaan saada myös yhdistämällä kunkin alasektorin kirjanpito. Näin ollen se on sama kuin alasektoreiden "konsolidoitujen velkojen" summa. Julkisen velan jakautuminen alasektoreiden välillä ja kunkin alasektorin konsolidoidun julkisen velan määrä riippuvat paitsi kunkin alasektorin meno- ja tulotasapainosta myös muista tekijöistä, mukaan lukien:

  • muutokset tulojen kohdentamisessa ja osaamisen siirrossa alasektoreiden välillä - erityisesti valtion ja paikallishallinnon välillä, mutta myös valtion ja ODAC: ien välillä  ;
  • vaihtelut alasektoreiden "soveltamisalassa" (julkisen elimen uudelleenluokitukset eri alasektorilla)
  • toiminnan siirrot julkishallinnon ja yksityisen sektorin välillä (jos hallinto antaa tehtävän yksityiselle yritykselle, kaikki velat tälle yritykselle kirjataan julkiseen velkaan; ei olisi ollut, jos hallinto olisi itse suorittanut tehtävän) .

Operaatiot siirtovaikutusten ja laajuusvaikutusten neutraloimiseksi eivät ole yksinkertaisia ​​toimintoja. Niiden avulla voidaan mitata kullekin alasektorille "menojen ja tulojen vuotuinen muutos ilman siirto- ja laajuusvaikutuksia". Ne osoittavat, että vuosina 2002–2008 julkisten menojen kasvu (2,3% vuodessa) oli yli puolet paikallisten viranomaisten, hieman alle kolmanneksen sosiaaliturvaviranomaisten ja hyvin vähän (noin kuudesosa). valtiolle. Samana ajanjaksona (samoin kuin vuosina 1978–2002) keskushallintojen keräämien pakollisten maksujen osuus laski paikallishallinnon ja sosiaaliturvaviranomaisten hyväksi. Tämän ansiosta Champsaur & Cotis -raportti päättelee: "  Kaikki hallinnot ovat vaihtelevassa määrin vaikuttaneet julkisen talouden heikkenemiseen  " .

Valtion velkojat

Valtio on vapaaehtoisesti jättänyt itselleen mahdollisuuden tuntea velkojansa sulkemalla julkisoikeudelliset oikeushenkilöt vuonna 2014 käyttöön otetusta järjestelmästä, jotta yritykset voivat tunnistaa joukkovelkakirjansa haltijansa. Itse asiassa, jotta Ranskan velka olisi houkutteleva, sijoittajien nimettömyyttä on kunnioitettava. Näiden arvopapereiden liikkeen seuraaminen on erittäin vaikeaa: arvopapereiden kaupankäynnin nopeus ja markkinoiden kansainvälistyminen monien välittäjien kanssa vaikeuttavat tutkimusta; 10 miljardia euroa arvopapereita vaihtaa omistajaa päivittäin tai kaksinkertainen velkakanta vuosittain.

Valtio ei siis tiedä tarkkaan velkansa arvopapereiden omistajia.

Agence France Trésorin (AFT) julkaisemat neljännesvuosittaiset tilastotiedot ovat peräisin Banque de Francelta, joka kerää tietoja arvopaperitilejä pitäviltä laitoksilta: nämä ilmoittavat omat jaan yhdessä asiakkaidensa positiot.

Eurojärjestelmän Protide-tietokanta tarjoaa lisätietoja, samoin kuin 18 kumppanipankkia, jotka ovat erikoistuneet AFT : n valtion arvopapereihin (SVT) . Edustajakokouksen rahoituskomitean vuonna 2016 tekemässä tutkimuksessa yksi näistä SVT: stä totesi, että vuonna 2015 lähes 70% nettovelkaostoista tehtiin keskuspankeilta tai valtion sijoitusrahastoilta. Tämä menee Agence France Trésorin johtajan vuonna 2010 osoittamaan suuntaan  : 61% yli kahden vuoden maturiteetin ranskalaisten joukkovelkakirjojen ostoista on tehty ulkomaisissa keskuspankeissa, jotka käyttivät niitä varantona . Toinen SVT arvioi, että muiden keskuspankkien kuin EKP: n (lähinnä Aasian) osuus oli neljännes ulkomaalaisten omistamasta osuudesta.

Banque de Francella on hieman alle 20 prosenttia valtion neuvoteltavasta velasta, joka oli 1,7 biljoonaa euroa vuoden 2017 lopussa, kun vastaava luku oli alle 5 prosenttia vuoden 2014 lopussa, kun otetaan huomioon laaja julkinen velkaosto Euroopan keskuspankin maaliskuussa 2015 käynnistämä ohjelma  ; tässä yhteydessä Banque de France on vastuussa ranskalaisten arvopapereiden hankkimisesta. Tämän massiivisen toimenpiteen seurauksena ulkomaisten haltijoiden osuus laski 55,1 prosenttiin vuoden 2017 lopussa, kun vastaava luku vuoden 2009 lopussa oli 67,8 prosenttia.

Banque de Francella on noin 23 prosenttia Ranskan julkisesta velasta vuonna 2020.

Vuoden 2017 viimeisellä neljänneksellä ranskalaisten velkakirjojen haltijoilla (ja ei omistajilla) oli hallussaan vain 44,9% neuvoteltavista julkisista velkapapereista, kun taas ulkomailla asuvista 55,1%: ranskalaiset vakuutusyhtiöt 18, 0%, ranskalaiset luottolaitokset 6,6%, ranskalaiset yhteissijoitusyritykset 1,3 %, eri ranskalaiset (erityisesti Banque de France) 19%; vakuutusyhtiöt, yhteissijoitusyritykset ja luottolaitokset ovat pääosin näiden arvopaperien säilyttäjiä säästäjien puolesta, jotka ovat todellisia omistajia.

Lähteiden mukaan kolme suurinta ulkomaata, joilla on Ranskan velkaa, voivat olla vuonna 2011: Caymansaaret, Luxemburg ja Iso-Britannia. Tai Yhdistynyt kuningaskunta, Japani, Yhdysvallat. Molemmissa tapauksissa, enemmän kuin haltijamaita, ne ovat tunnistettuja kauttakulkumaita, joita todelliset ranskalaisten tittelien haltijat käyttävät.

Clearing house Euroclear Ranskassa kuitenkin viestii luettelo sen 50 suurimman ostajia Ranskan velka vuonna 2011 (tämä luettelo ei siis sisälly laitokset, kuten keskuspankit, jotka eivät tarvitse raportoida salkun sääntelyviranomaisten). Annettu luettelo on siten vain ohjeellinen, koska se edustaa vain osaa jälkimarkkinoista . Ei ole yllättävää, että suurin osa näistä suurista ostajista on vakuutusyhtiöitä, keskinäisiä rahastoja tai eläkerahastoja, jotka hankkivat nämä velkapaperit säästöasiakkaidensa puolesta.

Sijoitus Velkojat Maa
1 AXA Investment Managers Pariisi Ranska
2 Allianz Global Investors France SA Saksa
3 MMA Finance Ranska
4 CM-CIC-varainhoito Ranska
5 BNP Paribas Asset Management SAS Ranska
6 CNP-vakuutukset Ranska
7 Amundi Ranska
8 Covéa Finance SAS Ranska
9 Matmut Ranska
10 AEGON Investment Management BV Alankomaat
11 Fideuram Asset Management Irlanti
12 Pioneerin sijoitusten hallinta Irlanti
13 Groupaman varainhoito Ranska
14 Pacific Investment Management Co. Yhdysvallat
15 Tulevaisuus Ranska
16 Natixis-vakuutukset Ranska
17 Sveitsiläinen elämä (Ranska) sveitsiläinen
18 MAAF Ranska
19 Natixis Asset Management Ranska
20 Eurizon Capital SA Luxemburg
21 UBS: n maailmanlaajuinen varainhoito sveitsiläinen
22 Standard Life Investments Ltd Iso-Britannia
23 MACSF Ranska
24 Lyxor Varainhoito Ranska
25 Credit Suisse -varainhoito sveitsiläinen
26 State Street Global Advisors UK Ltd Iso-Britannia
27 Monceau Vakuutus Ranska
28 BNP Paribas Investment Partners Ranska
29 Union Investment Privatfonds GmbH Saksa
30 BlackRockin globaalit sijoittajat Yhdysvallat
31 Malakoff Mederic Ranska
32 Dexia Asset Management Belgium SA Belgia
33 Skotlannin leskien sijoitus Iso-Britannia
34 La Banque Postale -varainhoito Ranska
35 ING Investment Management BV Alankomaat
36 ING Investment Management Belgium Alankomaat
37 Kokusai Asset Management Co Ltd Japani
38 Pioneer Investments Austria GmbH Itävalta
39 MACIF-raskaus Ranska
40 Erste-Sparinvest Itävalta
41 Deka Investment GmbH Saksa
42 Vanguard Group Inc., The Yhdysvallat
43 DWS Investment GmbH Saksa
44 La Française des Placements Ranska
45 Laki- ja yleinen varainhoito Ranska
46 Insight Investment Management Iso-Britannia
47 Halbis Capital Management (Ranska) Iso-Britannia
48 KBC Asset Management SA (Luxemburg) Belgia
49 JP Morgan Varainhoito Iso-Britannia
50 BNP Paribas Luxembourg SA Ranska

Arviot

Usean vuoden ennusteet: julkisen talouden ohjelmointilaki

Vuosia 2018--2022 koskevassa julkisen talouden ohjelmasuunnittelulaissa säädetään julkisen talouden tasapainon laskusta 2,9 prosentista suhteessa BKT: hen vuonna 2017 0,3 prosenttiin vuonna 2022, mutta suurin osa laskusta lykätään vuosiin 2020--2022; Julkinen velka kasvaa sen vuoksi 96,7 prosentista suhteessa BKT: hen vuonna 2017 97,1 prosenttiin vuonna 2019 ja sitten laskee 91,4 prosenttiin vuonna 2022.

Vuoden 2019 talousarvioesityksen mukaan julkinen velka on 98,7 prosenttia vuoden 2018 lopussa ja 98,6 prosenttia vuoden 2019 lopussa. Vuodesta 2020 julkisen talouden alijäämän pienentämisen ja suhteellisen voimakkaan kasvun pitäisi mahdollistaa sen vähentäminen nopeammin, 92,7% vuoden 2022 lopussa.

Alkuperäisen vuoden 2019 varainhoitolain 98 §: n mukaan valtion rahoitustarve kasvaa 9 miljardilla eurolla, koska alijäämä kasvaa saman verran. Tämän tarpeen rahoittamiseksi samassa artikkelissa säädetään pitkä- ja keskipitkän aikavälin lainojen kasvusta 5 miljardilla eurolla ja valtiovarainministeriöltä saatavalla käteisellä Banque de Francessa ja valtion 4 miljardin euron käteissijoituksilla. Näissä olosuhteissa julkisyhteisöjen julkinen velka lähestyisi 100 prosenttia BKT: sta.

Kesäkuun lopussa 2019 hallitus tarkisti tavoitteitaan alaspäin:

  • alijäämäennuste vahvistetaan vastaavasti vuosina 2019, 2020, 2021 ja 2022 3,1 prosentiksi, 2,1 prosentiksi, 1,7 prosentiksi ja 1,3 prosentiksi;
  • ennustettu velka prosentteina BKT: sta saavuttaisi 98,9% vuosina 2019 ja 2020, 98,3% vuonna 2021 ja 97% vuonna 2022

Vaikka julkisen talouden ohjelmasuunnittelulakia ei ole päivitetty, Covid19-pandemian aiheuttama terveyskriisi järkyttää ennusteita. Siten kolmannessa vuoden 2020 rahoituslaskussa arvioidaan, että alijäämä saavuttaa 11,4 prosenttia suhteessa BKT: hen ja julkinen velka yli 120 prosenttiin suhteessa BKT: hen.

Vuosittaiset ennusteet: rahoituslait ja sosiaaliturvalain lait

Alkuperäisissä ja muutettavissa olevissa rahoituslaeissa kirjataan vuosittain talousarvion määrärahat, jotka ovat tarpeen valtion velan korkojen maksamiseksi. Toisaalta pääomalainojen takaisinmaksu kirjataan kassavirtalaskelmaan. Siten velkakulu on budjettitoimenpide, kun taas lainojen lyhennykset ovat käteisoperaatioita.

Sosiaaliturvan rahoitusta koskevat lait eivät sisällä erityisiä budjettisäännöksiä sosiaalisen velan tulevan kehityksen ennustamiseksi.

Paikallisella julkisella sektorilla ei ole ohjelmalakia, joka koskisi kaikkia paikallisia yhteisöjä ja niiden julkisia laitoksia. Siksi varapuheenjohtaja Jean - René Cazeneuve kehottaa mietinnössään "oppimaan terveyskriisin oppitunteja" luomalla "paikallisen talouden ohjelmasuunnittelulain", "jotta näkyville valituille virkamiehille ja heidän riippuvuutensa vähentämiseksi". valtiolle ”.

Ranskan julkinen velka kansainvälisestä näkökulmasta

Ranskan julkinen velka sekä Euroopan talous- ja rahaliitto

Perustamalla yhteinen valuutta, sisällä talous- ja rahaliitto , toimii keskinäiseksi riskien on velkojaan, valuuttakurssi valuutan, joka toimii sopeutusmuuttujina sattuessa ulkoisen velkakriisin. ; tämä johtaa jäsenvaltioiden lainakorkojen lähentymiseen. Niinpä kaikki euroalueen maat, jotka ovat ottaneet euron käyttöön Euroopan unionissa , ovat kokeneet voimakkaan velkakorkojen lähentymisen, jota erottaa vain muutama kymmenesosa.

Tämä yhdistäminen kuitenkin kannustaa jokaista maata käyttäytymään "  varkautuneena  ", toisin sanoen lisäämään kansallista velkaansa kattamaan lyhytaikaiset kulut tietäen, että sen ei tarvitse kärsiä menetysten seurauksena. korot. Kun Maastrichtin sopimus allekirjoitettiin , vakaus- ja kasvusopimus , joka sisälsi lähentymiskriteerit , otettiin käyttöön ja siinä määrätään seuraavista:

  • vuotuinen julkinen alijäämä ei saisi ylittää 3% BKT: sta. Vuonna 2017 Ranskan alijäämä oli 2,7 prosenttia suhteessa BKT: hen, kun euroalueen ja Euroopan unionin 28 prosentin alijäämä oli 1.
  • rakenteellisen rahoitusaseman tavoite: Euroopan finanssipoliittisen sopimuksen 3 artiklan 1 kohdan a alakohta vastaa kullekin maalle ominaisia ​​keskipitkän aikavälin tavoitteita, sellaisina kuin ne määritellään tarkistetussa vakaus- ja kasvusopimuksessa, ja alaraja on -0,5 prosenttia bruttokansantuotteesta kotimaisen tuotteen markkinahintaan. TSCG: n 3 §: n 3 momentin b alakohdan mukaan julkisyhteisöjen vuotuinen rakenteellinen saldo tarkoittaa vuotuista saldoa, joka on korjattu suhdannevaihteluilla, vähennettynä kertaluonteisilla ja väliaikaisilla toimenpiteillä. Ranska ei kunnioita vuotuista 3 prosentin alijäämää eikä 0,5 prosentin rakenteellista alijäämää.
  • julkinen velka "Maastrichtin mielessä", jonka pitäisi olla alle 60 prosenttia BKT: sta. TSCG: n 4 artiklassa säädetään, että TSCG: n sopimuspuoli vähentää julkista velkaa yli 60 prosenttiin suhteessa BKT: hen keskimäärin kaksikymmentäosaa vuodessa asetuksen (EY) N: o 1467 2 artiklassa säädetyllä tavalla. 7 päivänä heinäkuuta 1997 annetun neuvoston päätöksen 97/97 / EY tarkoituksena on nopeuttaa ja selventää liiallisia alijäämiä koskevan menettelyn täytäntöönpanoa, sellaisena kuin se on muutettuna 8. marraskuuta 2011 annetulla neuvoston asetuksella (EU) N: o 1177/2011. Kun '' se on viitearvoa korkeampi, julkisen velan ja bruttokansantuotteen välisen suhteen katsotaan laskevan riittävästi ja lähestyvän viitearvoa tyydyttävällä tavalla Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen 126 artiklan 2 kohdan b alakohdan mukaisesti, jos poikkeama viitearvo on kaventunut kolmen edellisen vuoden aikana keskimäärin yksi kahdeskymmenesosa vuodessa, numeerisena viitteenä, joka perustuu viimeisten kolmen vuoden muutoksiin, joiden osalta tiedot ovat käytettävissä. Velkatestin vaatimus katsotaan täytetyksi, jos komission laatimissa julkisen talouden ennusteissa todetaan, että vaadittu ero pienenee kolmen vuoden aikana, joka kattaa kaksi vuotta viimeistä vuotta seuraavana, josta tiedot ovat saatavilla. Jäsenvaltion osalta, johon sovelletaan liiallisia alijäämiä koskevaa menettelyä 8. marraskuuta 2011, ja kolmen vuoden ajan liiallisen alijäämän korjaamisesta velkatestin vaatimuksen katsotaan täyttyvän, jos asianomainen jäsenvaltio etenee riittävästi kohti vakautta tai lähentymisohjelmaa koskevassa neuvoston lausunnossa arvioitua vaatimusten noudattamista. Velkasuhteen mukauttamisen vertailuarvoa toteutettaessa olisi otettava huomioon syklin vaikutus velan vähentämisen tahtiin.
Kriteerien noudattaminen vuodesta 1999

Sen jälkeen kun euroalueeseen liittyi vuonna 1999, Ranskan on täytynyt noudattaa näitä kriteerejä. Euroopan komissio valvoo julkinen alijäämä ja kehitys velan jäsenmaiden ja voi aloittaa menettely velkaantumisen ja liiallisen alijäämän. Euroopan valtiot sitoutuvat säännöllisesti velan ja alijäämän vähentämistavoitteisiin, esimerkiksi alijäämän vähentämiseen 0,5% vuodessa. Euroopan komissio ja EKP ajavat välttää "sallivuudesta" ja käyttäytymistä "  salamatkustajasta  " Euroopan maissa. Tässä asiassa Ranska näyttää olevan yksi huonoimmista: vuoden 2017 lopussa se oli edelleen yksi kolmesta Euroopan unionin maasta, joihin edelleen sovelletaan tätä menettelyä, samoin kuin Yhdistynyt kuningaskunta ja Espanja, kun taas 'he olivat 24 vuonna 2011 .

Vuonna maaliskuu 2005 , vakaussopimusta höllennettiin painostuksesta Saksassa ja Ranskassa , aloitetut liiallisia alijäämiä koskevan menettelyn. Marraskuussa 2006 komissio kumosi liiallista alijäämää koskevan menettelyn, joka aloitettiin Ranskan osalta sen jälkeen, kun alijäämä palautui alle 3 prosenttiin.

Ajoittain Ranska viestii sen ennuste alijäämä skenaarioita ja tekee sitoumuksia Euroopan komission kehityksestä Ranskan julkisen talouden . Ranska on sitoutunut suhteessa eurooppalaisiin kumppaneihinsa vähentämään julkista velkaa alle 60 prosenttiin suhteessa BKT: hen, kun vastaava luku vuoden 2006 lopussa oli 64,5 prosenttia. Joulukuussa 2005 Dominique de Villepin asetti sen tavoitteeksi vuoden 2010 horisontissa. Sitten Nicolas Sarkozy siirsi tavoitteen vuoteen 2012, ja vuoden 2008 kriisi räjäytti velan, joka oli 85,3% vuonna 2012.

Euroopan keskuspankki (EKP) muistutti, että se "ei ollut tarkoitus olla viime käden valtioiden"; useilla jäsenmailla on huolestuttava velkasuhde, ja niiden velat ovat heikentäneet luokituksia (erityisesti Kreikassa, Italiassa, Portugalissa).

Tammikuussa 2012 rahoitusluokituslaitos Standard & Poor's alensi Ranskan julkisen velan luokitusta alentamalla sen AAA: sta (paras nykyinen luokitus asteikolla 22) AA +: ksi, sitten marraskuussa 2013 alensi tätä luokitusta uudelleen. ; Lokakuussa 2016 se säilytti AA-luokituksen, mutta muutti näkymän "negatiivisesta" vakaana.

Liiallisen julkisen talouden alijäämän määritelmä löytyy Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen 126 artiklasta. Sophie Baziadolyn mukaan "vakaus- ja kasvusopimuksen uudistus asettaa velan vähentämisvelvoitteen vähentämällä velkaa määrällisesti 1/20-prosenttiosuudella saavutetun velkasuhteen ja 60 prosentin enimmäismäärän erotuksesta. Euroopan komissio pystyy analysoimaan tämän kriteerin ottamalla huomioon valtionvelan eri osatekijät (pankki-, sosiaalinen, yksityinen velka, valtion arvopapereiden maturiteetti jne.) Ennen rikkomusmenettelyn aloittamista. "

Terveyskriisin vuoksi 23. maaliskuuta 2020 Eurooppa-neuvosto päätti ottaa käyttöön poikkeuslausekkeen, jonka avulla voidaan poiketa normaaliaikoina sovellettavista velvoitteista.

Velkojen vertailu euroalueella

Ranskan julkinen velka, 99,1%, vuoden 2018 toisella neljänneksellä on enemmän kuin euroalueen maiden keskimääräinen velka  : 86,3% ja sitäkin enemmän EU-28  : n keskimääräisestä tasosta : 81,0%. Sen kehitys on huolestuttavampaa kuin muiden euroalueen maiden  : euroalueella julkinen velka nousi 69,6 prosentista suhteessa BKT: hen vuonna 2000 89,16 prosenttiin vuonna 2013 eli lähes 20 prosenttiyksikköä enemmän. samana ajanjaksona Ranskassa julkinen velka nousi 57,3 prosentista 99,35 prosenttiin eli 42 prosenttiyksikköä enemmän.

Vuonna 2017 Eurostatin Maastrichtin sopimuksessa tarkoitettu Ranskan velkaantumista koskeva seurantataulukko on seuraava:

Jäsenvaltio: Ranska Vuosia
tiedot miljoonina kansallisena valuuttana 2013 2014 2015 2016 2017
Nettoluotonantaja (+) nettolainanottaja (-) Lopullinen Lopullinen Välierät Arvostettu Ennakoitu
Maita yhteensä -87,477 -84 333 -78 832 -75 957 -66,994
- keskus hallitus -69 711 -72,325 -74,471 -76,376 -74,572
- paikallishallinto -8515 -4 871 -384 2,760 3 328
- sosiaaliturvaorganisaatiot -9,250 -7,138 -3 976 -2,340 4,250
Julkisyhteisöjen konsolidoitu bruttovelka Lopullinen Lopullinen Välierät Arvostettu Ennakoitu
Taso nimellisarvolla, joka saavutettiin vuoden lopussa 1 954 941 2,040,380 2 101200 2150950 2 214 791
Luokittain:
Valuutta ja talletukset 39,276 37 990 39 084 36,455
Taatut velat 1 630 021 1 705 069 1 760 566 1,817,318
- Lyhytaikainen 199 761 196,824 178,353 168,025
- pitkäaikainen 1 430 260 1 508 245 1,582,213 1 649 293
Muut lainat 285 644 297,321 301,550 297,177
- Lyhytaikainen 8 186 11 800 14,445 13,279
- pitkäaikainen 277,458 285,521 287,105 283,898
Julkisyhteisöjen menot:
- kiinteän pääoman bruttomuodostus 84,295 79,638 74,985 75 141 76,366
- yhdistetyt edut 48 188 46,519 44 453 42,016 40,504
Bruttokansantuote käypiin markkinahintoihin 2 115 256 2,147,609 2 194 243 2 228 858 2,283,601
Lähde: Eurostat, 16.10.2017
Kirjanpito Ranskan sitoumuksista avustusmekanismeissa kriisissä oleville Euroopan maille

Ranskan sitoumukset tukimekanismeihin on kirjattu julkiseen velkaan heinäkuusta 2011 lähtien. He olivat heinäkuussa 2011 15 miljardia euroa. Nämä ovat takuita, jotka on annettu etenkin EFSF: lle, jotta se voi lainata kriisissä oleville maille. Ne maksettaisiin vain, jos mainitut maat eivät pystyisi maksamaan takaisin lainojaan.

Velan vertailu muihin kehittyneisiin maihin

Kehittyneissä maissa, kuten Japanissa, Italiassa ja Yhdysvalloissa, julkinen velka on korkeampi kuin Ranskan. Bruttovelkasuhde julkisen sektorin Japanissa saavutti 232,1% BKT: sta 3 : nnen neljänneksellä 2017, vastaan 112,9% Ranskassa, mukaan kriteerien Kansainvälisen valuuttarahaston  ; Italian velka on 134,1 prosenttia suhteessa BKT: hen ja Yhdysvaltojen 124,3 prosenttia; Japanin tapaus on kuitenkin erityinen suurten julkisten säästöjen (85% suhteessa BKT: hen) ja yksityisten säästöjen korkean tason vuoksi . Japanin julkinen velka oli OECD: n mukaan 9 266 miljardia euroa maaliskuussa 2017 eli 246,6% bruttokansantuotteesta (BKT). Se on maailman korkein. Japanin velkaa pidetään kuitenkin edelleen turvapaikkana; tasostaan ​​huolimatta se ei vaaranna maata maksukyvyttömyyden vuoksi, koska se on enimmäkseen japanilaisten omistuksessa ja koska koko maa on maailman velkoja. Valtiovarainministeriön mukaan syyskuussa 2016 Japanin keskuspankki oli 36,7%, maan rahoituslaitokset 24,7% ja paikalliset vakuutusyhtiöt 21,8%. Vain 6,7% oli ulkomaalaisten käsissä, kun Ranskan velka oli 60%.

Mukaan OECD , Ranska oli nettomääräisesti julkinen velka 42,5% vuonna 2006, alempi kuin euroalueen arviolta 50,3% ja Yhdysvalloissa (43,4%).

Velan kestävyys

Kestävyyden mittaaminen ja kehitys

Tärkeimpien kehittyneiden maiden velkaantumisen kasvu 1980-luvulta lähtien on saanut jotkut ekonomistit määrittelemään ja arvioimaan maan julkisen velan kestävyyttä .

Euroopan komissio on julkaissut vuoden 2018 kertomuksensa julkisen velan kestävyydestä Euroopan unionin maissa. Lyhyen aikavälin kestävyyden osalta komissio tutkii vuoden sisällä tapahtuvan "julkisen talouden kriisin" riskejä. "Kriisille" on tunnusomaista maksukyvyttömyys, velkojen uudelleenjärjestely tai riskipreemio (valtion valtion lainojen korkotason ja yleensä Saksan liittovaltion joukkovelkakirjalainan koron välinen ero). sen historiallinen keskiarvo plus kaksinkertainen keskihajonta. Kriisiriski arvioidaan 25 muuttujan perusteella, jotka sisältävät sekä julkisen talouden (rakenteellinen rahoitusasema jne.) Että makrotalouden (vaihtotaseen saldo jne.), Että kullekin muuttujalle asetetut erityiset kynnysarvot, joiden ylittäminen oli merkki - menneisyyden kriisin edeltäjä. Maan asema suhteessa kuhunkin näistä kynnysarvoista, alle tai yli, on tiivistetty globaalina indikaattorina, nimeltään S0, jonka osalta on myös mahdollista määrittää kynnys, jonka ylittyessä kriisi on todennäköinen. Ranskassa ei ollut lyhyen aikavälin kestävyyden riskiä.

Keskipitkän aikavälin kestävyyden osalta Euroopan komissio on ottanut käyttöön indikaattorin, joka tunnetaan nimellä S1, joka mittaa rakenteellisen alijäämäennusteen vuodelle 2020 ja sen, joka mahdollistaisi velan vähentämisen 60 prosenttiin suhteessa BKT: hen. 2033, jos sitä havaittiin vuosittain vuodesta 2025 sen jälkeen, kun se oli pudonnut vuodesta 2020 vuoteen 2025. Ranskan osalta julkisen velan saattamiseksi 60 prosenttiin suhteessa BKT: hen tarvittavat rakenteelliset ponnistelut edustavat 4,2 pistettä suhteessa BKT: hen tai 1,0 prosenttiyksikköä velan vakauttamiseksi. , sitten 2,8 prosenttiyksikköä sen laskemiseksi 60 prosenttiin BKT: stä ja 0,4 prosenttiyksikköä ikääntymisen vaikutusten kompensointiin julkisiin menoihin. Tämä on suurempi kuin euroalueella (2,1 pistettä) ja Euroopan unionissa (1,4 pistettä) vaadittu keskimääräinen työ.

Pitkän aikavälin kestävyyden osalta velan on tietystä hetkestä lähtien oltava pysyvästi vakaa prosenttiosuutena BKT: sta, riippumatta tästä prosenttiosuudesta. Ns. S2-indikaattori mittaa rakenteellisen ensisijaisen saldon eroa vuoteen 2020 ja sen, joka mahdollistaisi tämän vakauttamisen, jos sitä seurattaisiin joka vuosi vuodesta 2021 äärettömän ajanjakson ajan. Ranskan osalta se on -0,1% suhteessa BKT: hen, kun se on selvästi positiivinen euroalueelle (+ 1,8% suhteessa BKT: hen) ja Euroopan unioniin (+ 2,0%). Jos velan vakauttaminen vaatii enemmän ponnisteluja Ranskassa, ikääntymisen vaikutukset ovat paljon suotuisampia.

Korkean julkisen talouden alijäämän jatkuminen asettaa tämän kestävyyden kyseenalaiseksi. Tulokset uusista lähestymistavoista julkisen talouden kestävyyteen makrotaloudellisessa mielessä esitetään myös OECD: n syksyn 2016 talousnäkymien luvussa. OECD: n mukaan maksukyvyttömyyden todennäköisyys on lähes nolla useimmissa niistä. lukuun ottamatta Japania, Italiaa ja vähemmässä määrin Ranskaa. OECD esittää siis kaavion (luvun 2 sivu 10), jossa Ranska sijaitsee lähellä vaaravyöhykettä, jossa maksukyvyttömyyden todennäköisyys kasvaa nopeasti. Valtiovarainministeriön ( Michel Sapin ) huhtikuussa 2017 julkaisemassa vuosien 2017--2020 vakausohjelmassa vahvistettiin kuitenkin, että kestävyysindikaattorin avulla voidaan vahvistaa, että pitkän aikavälin velan vakauttaminen taataan, vaikka ensisijainen rakenteellinen tasapaino pidettiin vuoden 2016 tasolla vuosina 2017--2020.

IPSASB: n opas suositeltuihin käytäntöihin nro 1 käsittelee rahoituslaitosten pitkän aikavälin kestävyyttä julkisen velan suhteen. Näin ollen julkisella yksiköllä on valmiudet täyttää taloudelliset sitoumuksensa erääntyessään tai jälleenrahoittaa tai lisätä velkaa tarvittaessa. Siinä keskitytään myös siihen, onko yhteisö altis markkinoiden ja luotonantajien luottamukselle ja korkoriskille.

Vakauttava tasapaino

Vakauttava tasapaino on julkisen talouden tasapaino, joka osuutena BKT: sta vakiinnuttaisi julkisen velan ja BKT: n välisen suhteen, lukuun ottamatta vaikutuksia, jotka liittyvät esimerkiksi omaisuuden ostamiseen tai myyntiin. Tämän vakauttavan alijäämän arvioidaan olevan 2,1 prosenttiyksikköä suhteessa BKT: hen vuonna 2016. Kasvusta ja velkaantumisasteesta riippuen se on vain identtinen Maastrichtin sopimuksessa 3 prosentin budjettivajeen kanssa erityistilanteissa. kasvu, 2 prosentin inflaatio ja 60 prosentin velka suhteessa BKT: hen.

Joka tapauksessa Ranskassa ei ole vuodesta 2005 lukuun ottamatta vuosia 2006 ja 2007 ollut vakauttavaa tasapainoa, koska julkisen velan kanta on jatkanut kasvuaan. Julkisen talouden rahoitusasema oli vakiintunutta tasoa korkeampi vuosina 2006 ja 2007, ja julkinen velka laski 67,2 prosentista 64,4 prosenttiin suhteessa BKT: hen. Sitten se laski vakauttavan tasapainon alle, ja vuosina 2009 ja 2010 oli erittäin suuri ero, joka kiristyi voimakkaasti vuonna 2011, vähitellen vuosina 2012--2015. Vuonna 2016 vakauttava saldo kasvoi, koska BKT: n kasvu arvoarvoina hidastui. Vuonna 2017 julkinen rahoitusasema (2,6% suhteessa BKT: hen) oli melkein yhtä suuri kuin vakauttava tase (2,7%).

Velanhallinnan ongelma

Helmikuussa 2019 tilintarkastustuomioistuimen vuosikertomuksessa kritisoidaan "tähän mennessä toteutetun elpymisen riittämättömyyttä ja suurta haurautta" , mikä asettaa Ranskan "kasvavaan kuiluun muiden Euroopan maiden kanssa", jolla on rakenteellinen alijäämä, jonka pitäisi lähentyä vuonna 2019 kahdelle huonoimmin menestyneelle Euroopalle, Italiaan ja Espanjaan, ja tekee johtopäätöksen: "Korkea velkaantumisaste ja korkea alijäämä jättävät siis vähän liikkumavaraa varsinkin taloudellisen tilanteen tai kriisitilanteen kääntyessä. ” .

Jo vuonna 2011 tilintarkastustuomioistuin oli vuosikertomuksessaan huolissaan siitä, että julkinen velka voi saavuttaa vuodesta 2012 alkaen 90 prosentin kynnysarvon suhteessa BKT: hen, jonka ylittyessä joidenkin tutkimusten mukaan BKT: n kasvu voidaan hidastaa, 100 prosenttia suhteessa BKT: hen vuonna 2016 ja ylittäisi 110 prosenttia suhteessa BKT: hen vuonna 2020.

Syyt velan kasvuun viimeisten 30 vuoden aikana

Velka ei koskaan nouse yhdestä ainoasta syystä: kulut, jotka ovat kestävästi suurempia kuin tulot, ja eron rahoittamiseen lainalla.

Kehitetään kahta analyysityyppiä:

  • ne, jotka liittyvät lainaksi ottamiseen menojen ja tulojen tasaamisen sijasta;
  • ne, jotka tuomitsevat liiallisiksi katsotut menot (esimerkiksi sosiaaliset tai sotilaalliset) ja tulot "puuttuviksi".

"Puuttuvat" reseptit ovat erityyppisiä, lainamme usein:

  • tulojen lasku taloudellisen toiminnan hidastumisen ja kasvavan työttömyyden vuoksi;
  • veronkierto, joka Oxfamin kansalaisjärjestön mukaan on 60–80 miljardia euroa vuodessa veroina, joita ei kanneta Ranskassa;
  • verotukselliset "lahjat" eli alun perimät verot ja tullit, jotka valtio päättää poistaa (kuten asuinpaikkaveron tai ISF: n poistaminen);
  • sosiaaliset petokset: työnantajien väärät ilmoitukset (ts. 25 miljardia euroa vuodessa ) ja sosiaalietuuspetokset (eli 350 miljoonaa euroa vuodessa). Sosiaaliset petokset, kuten Ranskan lainsäädännössä luonnehditaan sosiaaliturvalain L. 114-16-2 artiklassa , johtuvat siis 98,6 prosentista yrityksistä .
  • kannattavan omaisuuden myynti (katso Ranskan moottoriteiden, ranskalaisten pelien, Pariisin lentokenttien yksityistäminen).

Maastrichtin sopimus rajoittaa vaikutus valtion varainhankinnan ja siihen liittyvän hinnat.

Pitkän aikavälin menot ovat korkeammat kuin tulot

Vuonna 2016 valtion menot Ranskassa BKT on sijoitettu 1 s  maailman Maiden sijoitukset OECD. Ei ole kuitenkaan suinkaan varmaa, että julkisten menojen korkea taso takaa niiden tehokkuuden.

Yhteensä pakollisten maksujen,%: na BKT vuonna valittu OECD-maissa , 1965-2015
Maa 1965 1975 1985 1995 2000 2007 2014 2015 2016 2017s
Ranska 33.6 34.9 41,9 41,9 43.1 42.4 45.4 45.3 45.5 46.2
Italia 24.7 24.5 32.5 38.6 40.6 41.7 43.5 43.1 42.6 42.4
Saksa 31.6 34.3 36.1 36.2 36.2 34.9 36.7 37,0 37.4 37.5
Tanska 29.1 37,0 43,9 46.5 46.9 46.4 48.5 46.1 46.2 46,0
Espanja 14.3 18.0 26.8 31.3 33.4 36.5 33.6 33.6 33.2 33.7
Yhdysvallat 23.5 24.6 24.6 26.5 28.2 26.7 26.0 26.2 25.9 27.1
Iso-Britannia 29.3 34.2 35.1 29.8 32.8 33,0 31.8 32.2 32.7 33.3
OECD: n keskiarvo 24.8 28.6 31.5 33.3 34,0 33.8 33.6 33.7 34,0 34.2

Julkiset tulot ja menot Ranskassa, 1980-2017
Lähde: Eurostat

Kuten yllä olevasta taulukosta käy ilmi, Ranskassa on korkeimmat pakolliset vähennykset. Julkishallinnon tulot ovat kuitenkin pysyvästi selvästi alle niiden menojen:

Julkisyhteisöjen tulot ja menot prosentteina BKT: stä Ranskassa, 1995--2015
Ranska 1980 1990 2000 2009 2010 2015 2016 2017
Julkiset kulut 46,4% 50,1% 51,7% 57,2% 56,9% 56,8% 56,7% 56,5%
Julkiset tulot 46,0% 47,7% 50,3% 50,0% 50,0% 53,2% 53,2% 53,8%
Tarvitsetko rahoitusta 0,4% 2,4% 1,3% 7,2% 6,9% 3,6% 3,5% 2,7%

Valtion tulot Eurostat seuraa (yllä oleva taulukko) sisältää lisäksi pakollisten maksujen, kaikkien muiden kuin verotulojen julkisyhteisöjen.

Lainan valinta: onko se niin järjetöntä?

Siltä osin kuin valtio lainaa vuoden 2019 alussa negatiivisina korkoina viiden vuoden ja sitä lyhyemmäksi ajaksi ja jos jopa pidemmillä maturiteeteilla korko on alhaisempi kuin odotukset inflaatiosta (eli koron todellinen negatiivinen), sitä enemmän hän lainaa mitä rikkaampi hän saa. Maan muilla taloudellisilla toimijoilla ei ole tätä mahdollisuutta, ja siksi koko yhteisölle on hyödyllistä lainata pikemminkin kuin verottaa.

Ongelma ei ole niinkään itse velka, vaan toisaalta saatujen varojen käyttö ja toisaalta riski, päivä, jolloin velka taas kallistuu, ei tiedetä miten tehdä ilman sitä (eli mahdollisuus vähentää menoja tai lisätä veroja): 1 prosentin korkojen nousu lisäisi valtion takaisinmaksuja yli 2 miljardilla l seuraavana vuonna ja lähes 20 miljardia kymmenen vuoden kuluttua.

Silloinkin kun laina on melko haitallista yhteisölle, voi olla järkevää, että vastuuhenkilö turvautuu siihen: laina antaa äänestäjälle mahdollisuuden hyötyä välittömistä julkisista hyödykkeistä myöhempään hintaan lykätyllä hinnalla, jonka muut maksavat.

Kuinka hallitukset toimivat

Ranskassa hallitukset eivät yleensä ymmärrä menojen vähentämistä menojen vähenemisenä, vaan inflaatiota pienempänä kasvuna. Alhaisen inflaation vuoksi ongelmat, jotka saivat syyskuussa 2014 valtiovarainministeri Michel Sapinin harkitsemaan ennakoitua pienempää menojen vähentämistä. Vuosien 2018--2022 julkisen talouden ohjelmasuunnittelulain 5 artiklassa säädetään julkisten menojen vähentämisestä ajanjaksolla: bruttokansantuotteen pisteinä julkiset menot laskevat vuoden 2018 53,9: stä 50,9: ään vuonna 2022. Tätä laskua ei pidä johtaa harhaan. . Tämän ohjelmalain 8 artiklassa täsmennetään julkisten menojen määrän kasvu, lukuun ottamatta verohyvityksiä ja siirtoja, korjattu laajuuden muutosten perusteella. Tarkkuus paljastaa menojen kasvun hidastumisen eikä menojen vähenemisen: kaikki julkishallinnot yhteensä julkisten menojen kasvuvauhti vaihtelee +0,9 prosentista vuonna 2018 + 0,1 prosenttiin vuonna 2022.

Sarakkeen, jonka julkaisi vuonna 2014 "  Les Arvernes  ", kollektiivi, joka koostuu vanhimmista virkamiehistä, yritysjohtajista ja yliopistojen professoreista, vastuussa tästä epäonnistumisesta olisi viisi:

  1. vasemmiston ja oikeiston poliitikot, jotka eivät tehneet paljon;
  2. vanhempi virkamieskunta, joka on tietysti tuottanut lukuisia raportteja, mutta "joista ei voi olla miettimättä, mihin näitä hallintoelimiä käytetään niin vähän kuunneltuina"  ;
  3. Eurooppa, joka on osoittanut "kauheaa heikkoutta" sääntöjen soveltamisessa;
  4. taloustieteilijät ja kommentaattorit, jotka uskoivat vaikuttavansa päätöksiin ja joita itse asiassa ei kuultu;
  5. vauvan puomin sukupolvi .

Heidän mukaansa olisi kolme hätätilannetta:

  1. tutkia ”julkisen toiminnan laajuutta”  ;
  2. varmistaa, että talousministeriö ei enää suorita talousarvion perustana olevaa kasvuennustetta;
  3. tehdä koulutustyötä julkisista menoista.

Alhaisemmat verot ilman pienempiä menoja 2000-luvun alussa

Joillekin taloustieteilijöille velka liittyy suurelta osin verorasituksen laskuun 2000-luvun alusta lähtien, joita peräkkäiset hallitukset ovat käyttäneet . Jean-Philippe Cotis ja Paul Champsaur arvioivat vuonna 2010, että jos verotus ei olisi muuttunut vuoden 1999 jälkeen, "julkinen velka olisi nykyään noin 20 prosenttiyksikköä pienempi kuin BKT: ssä"  ; heidän mielestään "  olisi ollut parempi, että (pakollisten maksujen alennus) olisi taattu kokonaan vastaavalla menoponnistuksella  " . Kirjoittajat päättelivät, että "julkisen talouden merkittävä mukauttaminen on siis tarpeen"  ; Julkisen velan sisällyttämiseksi 90 prosenttiin suhteessa BKT: hen vuonna 2020 "menojen ja tulojen spontaanin kehityksen suhteen tehtävien ponnistelujen voidaan arvioida olevan noin 0,7 prosenttiyksikköä BKT: sta vuodessa kymmenen vuoden ajan .

Kollektiivinen kansalaisen Audit julkisen velan keskittyy pääasiassa "verolahjoja myönnetty yli kymmenen vuotta rikkain" . Hän miettii myös mahdollisuutta lainata suoraan keskuspankeilta markkinoiden sijaan. Itse asiassa hänen mukaansa se voisi lainata halvemmalla korolla. Lopuksi hän harkitsee velkatuomioistuimen perustamista .

L'Économie politique -lehti kuvasi vuonna 2009 maksamattomien verojen määriä hänen mukaansa veroparatiisien vuoksi joissakin maissa: Ranskassa valtio menettäisi vähintään 40-50 miljardia euroa vuodessa eli noin 3% BKT: sta .

Vuoden 2008 kriisi- ja elvytyspolitiikat

Vuosien 2007–2010 finanssikriisi sai vuoden 2008 lopulla hallituksen kannattamaan ensin pankkisektoria ja käynnistämään elvytyssuunnitelman talouden tukemiseksi vuosien 2008–2009 talouskriisin aikana . Tämä yhdessä kriisiin liittyvien pienempien verotulojen (automaattisen vakauttimen käsite) ja säännöllisten veronalennusten kanssa nostaa velkaa, kuten useimmissa maissa. Velka kasvoi 63,8 prosentista suhteessa BKT: hen vuonna 2007 77,4 prosenttiin suhteessa BKT: hen vuonna 2009 ja ennusteiden mukaan 83,2 prosenttiin vuonna 2010.

Vuonna 2009 Tasavallan presidentin haluamien akseleiden ja lainan määrän ehdottamisesta vastaava Juppé - Rocard -toimikunta valitsi 35 miljardilla alhaisemman määrän kuin alun perin ennakoitiin. Tämä raportti otsikolla Investing for the Future; strategisissa investointiprioriteeteissa ja kansallisissa lainanottoissa korostetaan erityisesti innovaatioita edistäviä investointeja (kestävä kehitys, erityisesti yliopistot ja tutkimus), joiden pitäisi lisätä 0,3 prosentin lisäkasvua vuodessa.

Ärsykepolitiikasta Paul Fabra kutsuu yhtä sarakkeitaan "keynesiläiseksi ärsykkeeksi, jota ei ole koskaan ollut!" " . Hän selittää: "Niin uskomattomalta kuin se saattaakin tuntua, mikään tutkimuslaitos ei ole koskaan sitoutunut tarkasti tutkimalla taloushistoriaa todentamaan niin kutsutun" keynesiläisen "kannustimen tehokkuutta tai muuta: korkojen alentaminen ja julkiset menot ( periaate: investointi) haltuunottavan yksityisen sektorin haltuunotto.

Julkisen talouden elvytyksen osalta uusimmat taloustutkimukset näyttävät olevan ristiriitaisia:

  • Vastauksena tilintarkastustuomioistuimen vuoden 2013 julkiseen vuosikertomukseen talous- ja valtiovarainministeri viittasi Olivier Blanchardin johdolla julkaistuun Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) tutkimukseen vahvistaakseen: "On myös taloudellisesti perusteltua keskittyä suurin osa tulojen elpymisestä jakson lopussa: lyhyellä aikavälillä julkisen talouden kertoimet ovat todellakin paljon suuremmat menojen suhteen, ja liian lyhytaikaisiin menoihin keskittyvä vakauttaminen vaarantaisi riskin '' olla haitallista etenkin työllisyyden kannalta '';
  • Mc Kinseyn IMF: n käyttämän ekonometrisen mallin pohjalta tekemä tutkimus osoittaa kuitenkin, että julkisten menojen kannustin tuottaa viiden vuoden kuluessa toistuvan vaikutuksen;
  • Omasta puolestaan ​​huolimatta heidän myöntämistään virheellisistä laskelmista Carmen Reinhart ja Kenneth Rogoff arvioivat, että suuri julkinen velka, yli 60% ja 90%, amputoi osan molempien kehittyneiden talouksien talouskasvusta kuin talousprosessissa. kehitystä.

Vuoden 2020 kriisi

Vuonna 2020 hallituksen toteuttamat suojatoimenpiteet Covid-19-pandemian ja rajojen sulkemisen johdosta keskeyttivät useiden talouden alojen toiminnan melkein kahden kuukauden ajan aiheuttaen julkisten menojen kasvun ja verotulojen vähenemisen , minkä vuoksi julkisen talouden alijäämäennuste kasvaa 11 prosenttiin suhteessa BKT: hen vuonna 2020. Tilintarkastustuomioistuin ennustaa julkisen velan olevan yli 120 prosenttia suhteessa BKT: hen.

Tammikuussa 2021 IMF: n Ranskan-operaation johtaja Jeffrey Franks ilmoitti, että "velka Ranskassa on suuri ja uskomme, että on tullut aika kehittää ja hyväksyä uskottava ja keskisuuri julkisen talouden vakauttamissuunnitelma. Aikavälillä".

Taloudelliset analyysit: Ranskan velan seuraukset

Taloustieteilijät eivät kannata velan nollaa, vaan varoittavat velan turvautumisen kielteisistä vaikutuksista. Patrick Artus osoittaa, että "on optimaalista vähentää velkaa, jos se on korkea", koska "velan lisäkasvu vähentää hyvinvointia, ja hallitseva vaikutus on tuottavan pääoman väheneminen ja verojen nousu tulojen ollessa jo pieniä". Lisäksi "julkisen velan nollataso ei välttämättä ole optimaalinen". Tämä on syrjäyttämisen vaikutus. Tämä liittyy lainattujen summien käyttöön: sen sijaan, että panostettaisiin varallisuutta tuottaviin keinotteluihin, julkinen sektori käyttää niitä toimintaansa.

"Hyvä" tai "huono" velka?

Antonio Fatas ( INSEAD ), Rex Ghosh ( IMF ), Ugo Panizza (Geneve), Andrea Presbitero (IMF) tunnistavat velan syyt. Heidän mukaansa joihinkin liittyy "hyvä" velka:

  • vähemmän verojen käyttöä, etenkin sotatoimien tai rauhan aikana suhdannevaihtelujen rahoittamiseksi;
  • keynesiläinen kysynnän stimulointi;
  • julkisen omaisuuden hallinta;
  • yksityisen sektorin epäonnistuminen.

Muut syyt liittyisivät "huonoon" velkaan etenkin ylivelkaantumisen yhteydessä.

Dominique Hoorensin mukaan julkisen talouden alijäämä, toisin sanoen mikä tahansa julkisen velan kasvu, "tulisi rakenteellisesti varata sellaisten investointien rahoittamiseen, jotka lisäävät kansan kollektiivista perintöä" ("hyvä velka"), kun taas "huono velka" on käytetään vain julkisten menojen jatkuvaan rahoittamiseen. Paikallisviranomaisten velka on a priori vain investointeihin liittyvä velka, koska CGCT edellyttää, että paikallisviranomaiset äänestävät toimintatalousarvionsa tasapainossa. Valtio asettaa tämän säännön paikallisviranomaisille, mutta ei sosiaaliturvaviranomaisille, eikä kunnioita sitä itse: lainojen tuotot maksetaan yhtenäiseen rahastoon, joka tuottaa kaikenlaisia ​​menoja (investoinnit ja toiminnot), joten se ei ole ei ole mahdollista eikä edes sallittua liittää laina suoraan menoihin, joiden rahoittaminen lainalla olisi "hyvää" tai "huono". Sijoituksista lainattuja määriä on kuitenkin mahdollista verrata. Ratkaisulakiluonnosten liitteiden ansiosta, jotka ovat vuodesta 2006 lähtien esittäneet toimintaosuuden ja valtion investointiosion, voidaan väittää, että velka on pääasiassa rahoittanut toimintakustannuksia.

"Hyvä velka" voitaisiin liittää kassavirtaa tuottavien julkisten varojen ja mahdollisten tulevien palvelujen rahoittamiseen niiden kansainvälisen määritelmän mukaisesti. Vain julkisen politiikan arviointi kykenee hallitsemaan julkisen omaisuuden ammattia.

Pääoman takaisinmaksut kompensoidaan uusien lainojen merkinnällä, kuten vuoden 2018 varainhoitolain 57 §: ssä tai vuoden 2016 budjettilain 2 §: ssä esitetään. Tämä on esimerkki ratsuväestä. Budjetti: uudet lainat maksavat vanhoja lainoja. Ainakin vuodesta 2006 lähtien verovelvollinen ei ole maksanut pääomaa takaisin.

Valtionlainojen pääoman takaisinmaksu uusilla lainoilla (miljardia euroa)
Vuosia Takaisinmaksetut lainat Uudet lainat
2006 89,90 86.15
2007 79.6 118,51
2008 112.8 191.7
2009 125 259
2010 110 192
2011 120 201
2012 123 200
2013 136 205
2014 134 212
2015 150 221
2016 153 216
2017 144 216
2018 116.6 195
2019 130.2 200

Lähde: julkisyhteisöjen tili - kassavirtalaskelma. Vuodesta 2018 kassavirtalaskelma poistetaan. Näin ollen vastaavat tiedot on haettava maksulakeista.

Mukaan Patrick Artus Ranskan julkinen velka on lähinnä ”luottotappiot”, joka siirtää tuleville sukupolville kustannukset juoksevien kulujen julkishallinnolle ja liiallisen kulutuksen menoista ; Vastaavasti julkista velkaa koskevassa Pébereaun raportissa sanotaan : "Julkista alijäämää (ja siten vastaavaa velkaa) ei ole käytetty 25 vuoden ajan suurimman osan ajasta (19 vuotta 25: stä) uusien velkaelementtien rahoittamiseen. mutta muut kulut: olemassa olevien laitteiden uusiminen ja juoksevat toimintakulut ”. Paikallisviranomaisten velka on a priori vain investointeihin liittyvä velka, koska CGCT velvoittaa paikallisviranomaiset tasapainottamaan toimintabudjettinsa (mikä ei koske valtiota ja paikallishallintoa. Sosiaaliturva).

Aikana Ranskan presidentinvaalikampanjan 2007 , ehdokkaat Nicolas Sarkozy ja François Bayrou ehdotti, että käyttö lainaa talousarvion tasapainottamiseksi tehtävä vastaiseksi, paitsi ne velat kohdennetaan lisääntymiseen julkista omaisuutta (an investointi ). Sitten käytettiin käsitteitä "hyvä velka" (mikä mahdollistaa julkisen omaisuuden ja julkisten varojen lisäämisen) ja "huono velka", jotka vastaavat toimintamenoja, joita ei rahoiteta tuloilla.

Poliitikot ovat jopa vaatineet, että toimintakustannuksia, kuten koulutusta tai tutkimusrahoitusta, pidetään investointeina .

Vuonna 2020 Covid-19-pandemian jälkeisen uuden julkisen velan yhteydessä "hyvä" tai "huono" velkakeskustelu palaa uudelleen.

Smithin ja Ricardon tavoin Paul Fabra yhdistää tarvittaessa lainojen käytön tuottaviin menoihin seuraavasti: ”Taloudellisesta näkökulmasta julkinen velka ei aiheuta ongelmaa, joka siltä osin kuin sillä rahoitetaan tuottamatonta menot varsinaisessa merkityksessä ... Sekaannusten välttämiseksi tuottamaton ei tarkoita hyödytöntä, ja usein tapahtuu, että menot, jotka voidaan luokitella tuottamattomiksi (koska ne eivät ole taloudellisesti kannattavia), ovat välttämättömiä ja hyödyllisempiä kuin taloudellinen investointi. Ero koskee vain rahoitusmenetelmää. Pitäisikö meidän muistaa, että tuottamattomien menojen kohdalla ainoa rahoitusmenetelmä, jota voimme suositella, on vero? " .

Jopa satunnaiskulujen rahoittamiseksi David Ricardo varoitti vuonna 1817 lainan ottamisesta, mikä sopii paremmin valtion ylimääräisten kulujen kattamiseen. Se on järjestelmä, joka pyrkii tekemään meistä vähemmän taloudellisia, sokeuttamaan meidät todelliseen tilanteeseen.

Ranskan julkisen sektorin köyhtyminen

Vuonna 2016 julkishallinnon varallisuus väheni edelleen. Velka kasvaa, mutta sitä ei käytetä julkisen perinnön lisäämiseen, päinvastoin, tätä perintöä käytetään myötävaikuttamaan nykyiseen toimintaan. Julkisyhteisöjen nettovarallisuus jatkoi laskuaan ja oli vuoden 2016 lopussa 190 miljardia euroa, kun se vuonna 2015 oli 255 miljardia euroa. Samanaikaisesti kansantalouden nettovarallisuus oli 14 023 miljardia euroa eli 7,7 kertaa vuoden nettokansantuote.

Markkinoiden sulkeminen

Huhtikuussa 1987 Jacques de Larosière, silloinen Banque de Francen kuvernööri, julisti: "Emme voi tarpeeksi korostaa, kuinka suuri julkisen talouden alijäämä kuluttaa maan resursseja, vähentää tuottaviin investointeihin käytettävissä olevia säästöjä ja lisää velkaa ja sen maksuja" . Tämä on esimerkki sulkemisvaikutuksesta. Taloudellisen yhteistyön ja kehityksen järjestö (OECD) on ehdottanut seuraavaa määritelmää: "Yleensä termiä häätö käytetään kuvaamaan ilmiötä, joka saa julkisen sektorin taloudellisen toiminnan syrjäyttämään yksityisen sektorin, analyysissä keskitytään yleensä lisääntyneiden arvopapereiden liikkeeseenlaskulla rahoitettujen julkisten menojen kasvun vaikutus ”.

Oppikirjassaan Paul Krugman kiistää syrjäyttämisen vaikutuksen kerjäläisten muodossa ilman mielenosoituksia. Toisaalta Ranskan pankkiyhdistys osoittaa, että lainojen kehitys taloudelle on edistynyt useiden vuosien ajan ja on lähellä bruttokansantuotteen määrää eli 2200 miljardia euroa. Kun tiedetään, että vaihtelu maksamattomaan julkiseen velkaan on lähes 200 miljardia euroa, voidaan olettaa, että julkisen rahoituksen osuus on noin 10% kaudella. Siksi tässä suhteessa syrjäyttämisvaikutus voi osaltaan ylläpitää joukkotyöttömyyttä, kuten Paul Fabra yritti osoittaa: "Keskeiset tekijät ovat epäilemättä olleet pääosin seuraavat: talouden" pääomapohjan vahvistaminen "on pitkään edistänyt työttömyyden kehitystä. kulutus kaikissa muodoissaan (mukaan lukien sosiaalisen suojelun ohjelmat); euforia jatkui, kunnes velkojen kertyminen nosti korkoja korkeammalle tasolle kuin tuottavien sijoitusten tavallinen tuotto. Siksi säästöt suunnataan valtavasti puhtaasti taloudellisten investointien hyväksi. Ne on tarkoitettu ensisijaisesti julkisten alijäämien rahoittamiseen.

Negatiivinen vaikutus Ranskan ulkoiseen asemaan

Jatkuva budjettivaje laajentaa Ranskan ulkoista asemaa, sillä ulkomailla on vajaa 60% Ranskan julkisesta velasta. Toisaalta muut talouden toimijat ovat pankkien lisäksi nettoluotonantajia muulle maailmalle. Siten vuonna 2016 Banque de Francen mukaan ulkoinen asema oli negatiivinen, 351 miljardia euroa, ja julkishallinnon osuus oli - 1165 miljardia euroa.

Deflaatio julkisella velalla

Paul Fabran mukaan "japanilainen laboratorio on osoittanut selvästi deflaation määräävät tekijät: lähellä nollaa olevat nopeudet työntävät sidoskuplan huipentumaan. Amerikka ja Eurooppa kiirehtivät ansaan ”. Jean-Marc Vittori päivitti Japania koskevat havainnot vuonna 2014 seuraavasti: "Verot, palkat, valuuttakurssit: Abe-hallitus aktivoi kaikki inflaatiovivut onnistumatta käynnistämään nousevaa hintamekanismia". Muistutuksena on, että vuonna 1990 tehdyt mittavat investoinnit aiheuttivat Japanin bruttovelan räjähdyksen, joka oli 250% vuonna 2016.

Neljännesvuosittaisissa maailmantalouden näkymissä Kansainvälinen valuuttarahasto analysoi lokakuussa 2016 desinflaation ilmiötä yhdistämällä sen rajoitettuun rahapolitiikkaan. Äskettäisen inflaation syitä syytettiin talouden pysähtymisestä ja suhteellisten hyödykehintojen laskusta. Erityistä huomiota kiinnitettiin Japanin tapaukseen.

Irving Fischerin mukaan hintojen lasku lisää velkataakkaa ja päinvastoin. Tästä noidankehästä Fischer halusi selittää kaikki taloudelliset masennukset, myös vuoden 1930.

Tekniset kysymykset velan kirjanpidosta

Onko järkevällä ilmaista velkaa prosentteina BKT: sta?

Viittaus todellisiin tuloihin heijastaa paremmin veropohjan määrää (joka ei rajoitu tuotantoon) ja julkisen elimen kykyä verottaa sitä tosiasiallisesti. Siksi julkisen tilinpidon kansainvälisen standardoinnin neuvosto ehdottaa nettovelan viittausta julkisiin tuloihin suositeltujen käytäntöjen ohjeessa nro 1 "Raportointi julkisten yhteisöjen pitkän aikavälin taloudellisesta kestävyydestä".

Vastaavasti Ranskassa itsessään lain R. 2313-1 yleisen koodin paikallishallinnon säilyttää 11 : nnen taloudellinen suhde, joka on otsikoitu 'Lainakanta / todellinen tuottoina".

Onko velka aina hyvin kirjanpidossa?

Velan kirjanpitoon liittyvät säännöt ovat erilaiset riippuen siitä, puhummeko valtiosta (ja ODAC: ista), paikallisista julkishallinnoista vai sosiaaliturvasta:

  • valtio: pitää lainojensa korkoja budjettitoimina, mutta ei lainojen merkintöjä ja takaisinmaksuja, joita pidetään valtio-operaatioina ja jotka jäljitetään rahoituslaissa saldoartikkelissa. Näin ollen alkuperäisen varainhoitolain 50 §: ssä 2017 säädettiin uusista lainamerkinnöistä 185 miljardin euron arvosta ja lainojen takaisinmaksusta 115,3 miljardin euron arvosta. Nämä toimet edistävät rahoitusasemaa eikä julkisen talouden tasapainoa.
  • Paikalliset julkishallinnot: kaikki velkaan liittyvät toimet katsotaan budjettitoimiksi ja ne osallistuvat paikallisten talousarvioiden todelliseen saldoon CGCT: n L. 1612-4 artiklan mukaisesti.
  • Sosiaaliturva: pääomatapahtumat pääoman merkintöjen ja takaisinmaksujen kuvaamiseksi käsitellään sosiaalivelan lyhennysrahaston (CADES) tasolla.

Huhtikuussa 2008 tilintarkastustuomioistuimen temaattisessa raportissa ("Rautatieverkko: keskeneräinen uudistus, epävarma strategia") kritisoidaan "kirjanpitoon ja tilastoon liittyviä temppuja", joita valtio vähentää SNCF: n velkaa luomalla uusi rakenne, ranskalainen rautatieverkossa Maastrichtin kriteerien täyttämiseksi. Tämä raportti velvoittaa valtion palauttamaan noin 12 miljardia euroa RFF-velkaa.

Julkisen ja yksityisen sektorin (PPP) voidaan rahoittaa yksityisellä, vastineeksi vuokra, pystytys ja hallinta rakennusten ja infrastruktuurin. Mukaan kansallisneuvoston ritarikunnan Arkkitehdit , PPP käytetään väärin. Ne myötävaikuttavat velan kasvattamiseen, vaikka eivät näy sellaisenaan julkisessa tilinpidossa.

Joskus käytetään muita toimintoja, kuten  suurten julkisten yritysten suorittamia "  saldoja " (jotka kirjataan tuloiksi ja vähentävät siten velkaa) vastineeksi valtio maksaa näiden yritysten työntekijöiden eläkkeet . ei lasketa velaksi "Maastrichtin merkityksessä"). Erityisesti ODAC- maiden velka kasvoi voimakkaasti vuosina 1994–2006. Euroopan komissio tai Eurostat kieltäytyvät joskus näistä toimista  ; Näin ollen vuonna 2007 valtion oli pakko laskea julkiseen velkaan 8 miljardin euron summa, joka syntyi SNCF: stä ja joka oli siirretty tilapäiselle elimelle .

Eurostatin eurooppalainen määritelmä rahoitustarpeesta ei vastaa valtion rahoitustaulukon määritelmää eikä paikallishallinnon investointiosaston alijäämän määritelmää. Poistamalla rahoitustapahtumat eurooppalainen määritelmä on vastoin varojen ja velkojen välisen vahingonkorvauksen periaatetta. Käytetyn kirjanpitomenetelmän haittana on piilottaa ikuisen lainanoton käyttö rahoitustarpeiden rahoittamiseksi. Vain vuotuisen rahoituksen tarve ilmenee. Kumulatiivisista rahoitustarpeista ei ole tietoa alusta alkaen. Tämä laiminlyönti estää bruttovelan kytkemisen alusta alkaen vastaaviin (investoinnit, jotka lisäävät julkisen yksikön varoja, neutraalit sukupolvien välillä, tai toiminta, toisin sanoen tulevien sukupolvien maksama palvelu nykyisille sukupolville).

Ratkaisut

Tavoitteena ei ole vähentää bruttovelkaa nollaan tai edes nettovelkaa. Useimmiten suunnitellaan yksinkertaista paluuta tasapainoon. Kasvu tai inflaatio vastaavat sitten velkataakan laskemisesta suhteessa BKT: hen ja tuloihin hyvin pitkän ajanjakson ajan.

Paikallinen julkinen sektori

Paikallisviranomaisille on asetettu kaksinkertainen kielto valtion budjettivalvonnan alaisena: lainata toiminnan osan rahoittamiseksi siten, että laina varataan yksinomaan investointimenojen rahoittamiseen, ja lainata pääoman takaisinmaksuun. erääntyvien lainojen

Nämä vanhat säännöt otti käyttöön epäilyttävä valtio, joka pelkäsi taloudellisia liukastumisia hajauttamisen kanssa . Jälkikäteen tämä näyttää ironiselta, koska tämä ala on ainoa sektori, joka hallitsee bruttovelkaa, nettovelkaa ja keskittyy melkein kaikki Ranskan julkishallinnon varat (vastaavasti 186 miljardia euroa, 80 miljardia euroa ja lähes 1340 miljardia euroa). Euro).

Siksi nämä säännöt toimivat, mutta ei kuitenkaan näytä olevan tarkoitus soveltaa niitä julkisen sektorin muihin osiin.

Ehdotettu perustuslaillinen kultainen sääntö

Michel Camdessuksen johtaman työryhmän työn jälkeen, joka päätti kesäkuussa 2010, että sitova lainsäädäntö oli välttämätöntä, julkisen talouden tasapainoa koskeva luonnos perustuslaiksi hyväksyttiin 13. heinäkuuta 2011, mutta sitä ei ole vielä esitetty kongressille. parlamentin .

Laskun pääartikkeli oli seuraava:

"  Julkisen talouden tasapainottamista koskevissa puitelakeissa määritetään vähintään kolmen vuoden ajan monivuotiset suuntaviivat, kehitystandardit ja julkisen varainhoidon säännöt julkishallinnon tilien tasapainon varmistamiseksi. Ne asettavat vuosittain menojen enimmäismäärän ja vähimmäisvaatimuksen uusista tulotoimenpiteistä, jotka yleensä asetetaan rahoituslaeilla ja sosiaaliturvan rahoitusta koskevilla laeilla. Niitä voidaan muuttaa vain suorituksen aikana orgaanisen lain mukaisilla ehdoilla.  "

Suurin osa keskusteluista oli keskittynyt "finanssipoliittiseen monopoliin", jonka mukaan verotoimenpiteet voivat tulla vain rahoituslaeista ja sosiaaliturvan rahoitusta koskevista laeista , jotka kieltivät varajäseniä jättämästä tarkistuksia, joilla on vaikutusta sosiaaliturvajärjestelmään .

Useat varajäsenet ja senaattorit ovat pitäneet "kultaisena sääntönä" tämän hallituksen suunnitelmaa sisällyttää perustuslakiin säännöt, jotka koskevat asteittaista paluuta tasapainotettuun talousarvioon viitaten useiden maiden hyväksymiin kultaisiin budjettisääntöihin, jotka koskevat julkisten tulojen ja menojen tasapainoa. menot (juoksevat ja / tai investoinnit) ja / tai näiden ja julkisen velan muutokset . Termiä ei esiinny tekstissä, ja analyytikot ja toimittajat ovat käyttäneet sitä eri tavoin, jotkut jopa tulkitsevat sen - väärin - julkisten alijäämien kieltoon. Euroopan komissio puolestaan ​​ilmaisi kesäkuussa 2011 tarkastellessaan kansallista suunnitelmaa uudistuksiksi ja alijäämien ja julkisten velkojen vähentämiseksi suunniteltujen toimenpiteiden epämääräisyydestä.

Euroopan unionin finanssisopimus

Finanssisopimus vahvistaa vakaus- ja kasvusopimuksen rakenteellista tasapainoa eli kultaista sääntöä siten, että keskipitkän aikavälin tavoitteen on oltava rakenteellisen tasapainon, joka on yli - 0,5% suhteessa BKT: hen (-1% vakaus- ja kasvusopimuksessa). ). Jos julkinen velka on "huomattavasti pienempi" kuin 60% BKT: stä eikä aiheuta kestävyysongelmaa, OMT voidaan kuitenkin vahvistaa - 1 prosenttiin BKT: sta. Vuosina 1997--2017 Ranska ei koskaan noudattanut 0,5 prosentin rakenteellista alijäämää: se ei koskaan ollut alle 1,9 prosenttia suhteessa BKT: hen. Vuoden 2019 rahoituslain johdantokappaleessa määrätään 2,3 prosentin rakenteellisesta alijäämästä. Tilintarkastustuomioistuimeen liittyvän elimen 19. syyskuuta 2018 antamassa lausunnossa julkisen talouden korkea neuvosto arvioi, että "Ranskan rakenteellinen alijäämä on edelleen korkea. Sitä pienennettäisiin vain hitaasti eurooppalaisten sääntöjen suhteen, eikä Ranska olisi vielä aloittanut vuoteen 2019 mennessä liikkuvuutta vähentääkseen julkisen velkan suhdetta BKT: hen, toisin kuin melkein kaikki Euroopan maat ". Vuosia 2018--2022 koskevan julkisen talouden ohjelmasuunnittelulain 2 §: n mukaan rakenteellista tasapainoa ei koskaan saavuteta kaudella; vuonna 2022 rakenteellinen alijäämä olisi 0,8 prosenttia suhteessa BKT: hen. Vuodesta 2012 lähtien Saksa on noudattanut suurelta osin finanssipoliittisen sopimuksen rakenteellista tasapainoa.

Muut ratkaisut

On vain kaksi tapaa päästä eroon velasta: maksaa takaisin suunnitellusti tai ei. Mutta tämä toinen keino kattaa rajoittamattoman määrän yksityiskohtaisia ​​sääntöjä velkojien suostumuksen asteen, luovutettujen mahdollisten muiden kuin taloudellisten vastapuolten, esitettyjen perustelujen, virallisen luonteen tai ei, poikkeamien laajuuden mukaan ... esimerkiksi:

  • Luotonantajien velkojen anteeksianto. Allekirjoitettu 27. helmikuuta 1953 Lontoon sopimus on sallinut Saksan liittotasavalta tyhjentää puoli velkaansa, harvinainen tapaus Euroopassa XX : nnen  vuosisadan. Saksan talousihme käynnistettiin;
  • Velkojen hylkääminen, kuten vuoden 1979 konkurssin aikana. Jotkin maat, kuten Ecuador ja Islanti, hylkäsivät 2000-luvulla osan veloista, joita ne pitivät laittomina;
  • David Ricardon suunnitteleman uppoavan rahaston perustaminen menojen tulojen ylijäämästä talousarvion toteuttamisessa. Saksassa vuodesta 2014 lähtien budjettijäämät ovat mahdollistaneet maksamatta olevan julkisen velan vähentämisen. Ranskan osalta Jean-Marc Daniel ehdottaa samaa polkua vähentämällä rakenteellinen tasapaino 0: een. Tämän saavuttamiseksi on kyse julkisten menojen vähentämisestä. François Ecalle antoi viitteitä menojen vähentämiseksi 8 prosenttiyksikköä suhteessa BKT: hen, jotta menojen paino saatettaisiin lähemmäksi Euroopan tasoa: nostamalla vähimmäiseläkkeellesiirtymisikää kolmella vuodella ja korottamalla eläkkeitä 1 prosenttiyksiköllä. Vähemmän kuin inflaatio viiden vuoden ajan ( 1,5 prosenttiyksikköä suhteessa BKT: hen), terveydenhuollon korvausten vähentäminen 1,5 prosenttiyksikköä suhteessa BKT: hen, ympäristönsuojelumenojen väheneminen alle Euroopan keskiarvon (voitto 0,5 prosenttiyksikköä suhteessa BKT: hen), asumismenojen väheneminen 0,7 prosenttiyksikköä suhteessa BKT: hen kohdentamalla menot perheiden ja työttömien hyväksi (voitto 0,8 prosenttiyksikköä), yritystukien vähentäminen yhdellä prosentilla suhteessa BKT: hen. Tuoreempi IMF: n tutkimus osoittaa, että pienemmät menot ovat vähemmän haitallisia kasvulle kuin korkeammat verot;
  • Velkojamaiden välinen sopimus, kuten kesän 2011 Kreikan kriisin yhteydessä tehdyt sopimukset;
  • Lainan kaupallistaminen: Euroopan keskuspankilla olisi 12 prosenttia Ranskan julkisesta velasta vuonna 2016; kaupallistaminen tarkoittaa "painokoneen" tekemistä; keskustelu velan kaupallistamisesta on aloitettu uudelleen lokakuusta 2011 lähtien; itse asiassa leviämisen välillä Ranskan ja Saksan korot on kasvanut lähes 0,5% kyseisen päivämäärän jälkeen; tämä nousu on osittain seurausta spekulaatioista Euroopan joukkovelkakirjoihin. Lord Adair Turner, entinen British Financial Markets Authorityn puheenjohtaja, suosittelee, että "alijäämien väliaikaisen lieventämisen sijaan keskuspankit rahoittavat ne pysyvästi rahoittamalla valtion velkaa. Selvästi tekemällä painokone toimimaan ”. On toivottavaa, että kirjoittaja kertoo miten ansaita rahaa maailmanlaajuinen velkaa 54000 miljardia 1 kpl neljänneksellä 2014, kun taas julkinen velka takaisinostoista päästä alle 6000000000000 vuodesta 2011 maailmanlaajuisesti. Vivien Levy-Garbouan ja Gérard Maarekin luvussa 7 ”Julkisten velkojen siirtyminen”, luvussa 7 ”Kvantitatiivinen helpottaminen ja talouden rahoitus” muistutetaan, että Fedillä oli hallussaan 2500 miljardia Yhdysvaltain dollaria valtionlaskuja. taseen kokonaismäärä on 4500 miljardia USD; samana päivänä EKP: llä oli 1 609 miljardia euroa valtion arvopapereita ja 223 miljardia euroa katettuja joukkolainoja 4 300 miljardin euron taseessa; Japanin keskuspankki 396 000 miljardia jeniä JGB 503 000 miljardin jenin taseen kokonaismäärästä; 26. heinäkuuta 2017 lähtien Englannin keskuspankilla oli hallussaan 435 miljardia puntaa valtion arvopapereita 548 miljardin punnan taseen kokonaismäärästä;
  • Inflaatio toimii salainen keräys ja devalvaation avulla virallisesti ja facially takaisin maksettava summa, mutta vähensi todellista arvoa, vähentää suhteessa velkaa. Thomas Piketty kirjoittaa: " Amnesian palkinto menee Saksaan, Ranskan ollessa uskollisena toisessa. Vuonna 1945 näiden kahden maan julkinen velka ylitti 200% BKT: sta. Vuoteen 1950 mennessä se oli pudonnut alle 30 prosenttiin. Mitä tapahtui, olisimmeko yhtäkkiä vapauttaneet budjetin ylijäämät tällaisen velan maksamiseksi? Ilmeisesti ei: Saksa ja Ranska pääsivät viime vuosisadalla eroon velkastaan ​​inflaation ja suoran kumoamisen avulla. Jos he olisivat kärsivällisesti yrittäneet saavuttaa yhden tai kahden prosentin ylijäämän suhteessa BKT: hen vuodessa, olisimme edelleen siellä, ja sodanjälkeisten hallitusten olisi ollut paljon vaikeampaa investoida kasvuun.

Huomautuksia ja viitteitä

  1. ennen vuotta 1991, tiedot RFA: sta; vuoden 1991 jälkeen tiedot Saksan yhdistymisestä
  2. painottamaton keskiarvo
  1. INSEE, "  lopussa toisen neljänneksen 2020, julkinen velka oli € 2,638.3 miljardia  " , on insee.fr ,25. syyskuuta 2020(käytetty 26. syyskuuta 2020 )
  2. IPSASB, "  Sanasto määritellyistä termeistä  " , osoitteessa ifac.org ,2015(käytetty 7. toukokuuta 2020 )
  3. Maastricht (kansantalouden tilinpito) / Ilmoitettu julkinen velka , INSEE, 13. lokakuuta 2016.
  4. INSEE, ”  valtion velka  ” , on https://www.insee.fr/fr/metadonnees/definition/c1553 ,13. toukokuuta 2020(käytetty 27. heinäkuuta 2020 )
  5. Agence France du Trésor, "  Määritelmä valtionvelasta  " , osoitteessa aft.gouv.fr ( katsottu 29. heinäkuuta 2020 )
  6. Agence France Trésor, "  Valtion velka - määritelmä ja soveltamisala  " , osoitteessa aft.fr ,1. st kesäkuu 2020(tutustuttavissa 1. st kesäkuu 2020 )
  7. (in) "  Varaukset, ehdolliset velat ja ehdolliset varat  " , on IPSASB ,2017(käytetty 15. marraskuuta 2017 )
  8. (in) "  Ehdolliset velat  " , Eurostat (katsottu 15. marraskuuta 2017 )
  9. Se on todennäköistä, ja jopa tilastollisesti eräiden suurten numeroiden että velvoitteen edustaja varoja tarvitaan velvoitteen; ja määrä velvollisuus voidaan mitata riittävän luotettavasti.
  10. (in) "  IPSAS 25 - TYÖNTEKIJÖIDEN EDUT  " sivustolla IFAC.org / International Federation of Accountants ,2019(käytetty 7. maaliskuuta 2019 )
  11. [1]
  12. 17. huhtikuuta 2007 annettu asetus yleistä valtion kirjanpitoa koskevien sääntöjen muuttamisesta, standardi nro 13, jakso I.2 - Virkamiesten eläkesitoumukset [2]
  13. Yuri Biondi, Marion Boisseau: Eläkevelvoitteiden kirjanpito Euroopan unionissa: tapaustutkimus EPSAS: lle ja valtioiden rajat ylittävälle budjettivalvonnalle [3]
  14. Sitoumusten arviointi Ranskan eläkejärjestelmän, täysistunto 11. heinäkuuta, 2018 eläkkeelle ohjauksen valtuusto , raportissa [4] ja sen esitystapa [5] . INSEE-tiedot [6] . Määrä riippuu diskonttauskorkoon käytetystä sopimuksesta - mikä edustaa nyt saadun euron ja vuotta myöhemmin saadun euron arvon eroa
  15. Tilintarkastustuomioistuin 2019 , s.  22–23.
  16. Tilintarkastustuomioistuin 2019 , s.  23-24.
  17. Julkisen talouden bruttovelka IMF: n mukaisesti - Velat yhteensä , INSEE, 10. tammikuuta 2018.
  18. (in) "  BIS-tilastotiedote syyskuu 2017  "
  19. Insee Maastrichtin mukainen julkisyhteisöjen neljännesvuosittainen velka - Ensemble , INSEE, 22. joulukuuta 2017.
  20. Le Monde ja AFP , "  INSEE: n mukaan Ranskan julkinen velka ylitti syyskuun lopussa 100% BKT: sta  " , osoitteessa lemonde.fr ,20. joulukuuta 2019(käytetty 31. joulukuuta 2019 ) .
  21. Laurent Saint - Martin, "  Rahoituskomitean raportti vuoden 2020 rahoituslaskusta (nro 2820). (Mr. Laurent Saint-Martin)  ” osoitteessa assembly-nationale.fr ,16. huhtikuuta 2020(katsottu 24. toukokuuta 2020 )
  22. Julkinen alijäämä sisältää lainasta maksettavan koron maksamisen, mutta ei pääoman takaisinmaksuja.
  23. Jos jätämme huomiotta muut velan kuin julkisen alijäämän vaihtelutekijät. Katso ”3.105 - Julkisyhteisöjen alijäämästä (S13) heidän velkansa muutokseen Maastrichtissa tarkoitetulla tavalla (miljardeina euroina)” , Insee, 13. toukokuuta 2011 ( tiedot ).
  24. Maastrichtin mukainen julkisyhteisöjen neljännesvuosittainen velka - Yhdessä - prosenttiyksikköinä suhteessa BKT: hen , INSEE, 29. kesäkuuta 2018, kuuli 11. heinäkuuta 2018.
  25. Cour des Comptes -raportti julkisen talouden tilanteesta ja näkymistä , kesäkuu 2017, sivut 25 ja 35.
  26. mukaan Plane, Mathieu Julkinen talous 2009. suurta pahaa suuri korjaustoimenpiteitä , kirje OFCE n o  306 29. tammikuuta 2009 8 s., Nettorahoituskulut velka varavoimalaitteiden Ranskassa on arviolta 34% BKT: sta ( s.  6 ).
  27. INSEE: Kansantalouden tilinpito vuonna 2017 - Kansantalouden tilinpito - vuoden 2014 pohja https://www.insee.fr/fr/statistiques/fichier/3547469/t_8200_2017.xls
  28. Sitoumusten arviointi Ranskan eläkejärjestelmän, täysistunto 11. heinäkuuta, 2018 eläkkeelle ohjauksen valtuusto , raportissa [7] ja sen esitystapa [8] . INSEE-tiedot [9] . Määrä riippuu diskonttauskorkoon käytetystä sopimuksesta, joka edustaa nyt saadun euron ja vuotta myöhemmin saadun euron välisen arvon eroa.
  29. Insee , kansantalouden tilinpito, taulukko 3.346
  30. Ohjeellinen valtion rahoitusohjelma vuodelle 2019 [10]
  31. "  lumipallo vaikutus ja tasapaino pienentää velkaa  " , on Fipeco ,15. toukokuuta 2018.
  32. (sisään) Robert J. Barro, "  nettovarallisuus Ovatko valtion obligaatiot?  ” , Journal of Political Economy, voi. 82 ,1974, s.  1095 - 1117
  33. Toimittaja Michel Luftalla, Historia Ranskan julkisesta velasta , Pariisi, Classiques Garnier,2017, 306  Sivumäärä ( ISBN  978-2-406-06432-9 ) , sivu 10
  34. vrt. Kertomus vuoden 2007 rahoituslain muuttamisesta , s.  10 ja sitä seuraavat
  35. Katso esimerkiksi selitykset rakenteellisesta alijäämästä, ”  Julkinen alijäämä ja rakenteellinen tasapaino  ”, Geneven yliopisto, maaliskuu 2000.
  36. "" Rakenteellinen tasapaino ja "rakenteelliset toimet": yritys arvioida finanssipolitiikan "harkinnanvaraista" osaa " [PDF] , valtiovarainministeriön pääosasto , marraskuu 2003.
  37. [xls] Institutionaalisten sektoreiden tase vuodelta 2016, perusta 2010 , INSEE, 22. joulukuuta 2017.
  38. [xls] BKT ja sen osat käyvin hinnoin , INSEE, 26. syyskuuta 2017.
  39. taulukko 4.50, 4.507 jne. Kansalliset varallisuustilit, perusta 2000, vuodelta 2009 , tiedot vuodelta9. heinäkuuta 2010.
  40. sama arvo, mutta summa, joka voi olla erilainen: 1 euron maksaminen 30 vuoden ajan, 30 euron maksaminen tänä vuonna tai 30 euron maksaminen 30 vuoden aikana on kolme operaatiota, joiden palvelun arvo on 30 euroa, mutta joiden arvo ei ole sama, suhteet, jotka riippuvat diskonttokorosta
  41. "  jäljellä olevat yksityiskohtaiset OAT-arvot  " ,maaliskuu 2019(käytetty 21. maaliskuuta 2019 )
  42. "  Rahoituslasku vuodelta 2018  " , julkinen esitys ,joulukuu 2017(käytetty 11. joulukuuta 2017 )
  43. Paul Fabra, "  Haluammeko lopettaa budjettiratsuväen, kyllä ​​vai ei?  ", Les Echos ,23. helmikuuta 2001( lue verkossa )
  44. Talous- ja valtiovarainministeriö, "  General State Account 2019  " , osoitteessa budget.gouv.fr ,kesäkuu 2020(katsottu 17. elokuuta 2020 )
  45. Murtaminen julkisen velan helppoudesta , La Documentation Française, joulukuu 2005 (sivu 11).
  46. Tämä piilotettu velka, josta kukaan ei puhu , Les Échos , 19. kesäkuuta 2015.
  47. Valtion tilien varmentaminen - Varainhoitovuosi 2016 , Cour des comptes , toukokuu 2017 (ks. Sivut 61--65 ).
  48. Jean-Yves Archer, "  Taseen ulkopuolisen julkisen velan enimmäishälytys  " , www.lesechos.fr ,19. heinäkuuta 2019(käytetty 13. elokuuta 2019 ) .
  49. Luke Lenoir, "  Parlamentin ilmoitus" muusta "valtionvelasta  " osoitteessa www.lefigaro.fr ,13. elokuuta 2019(käytetty 13. elokuuta 2019 ) .
  50. "  General State Account 2017  " , julkisesta tuloksesta ,kesäkuu 2018(käytetty 16. joulukuuta 2018 )
  51. Jean-Yves Archer, 4000 miljardia: kuinka taseen ulkopuolinen velka toimii huomaamattomana taloudellisena kaappina valtion sitoumuksiin , atlantico.fr, 14. syyskuuta 2017
  52. viimeisin arvio saatavilla helmikuussa 2019
  53. Sitoumusten arviointi Ranskan eläkejärjestelmän, täysistunto 11. heinäkuuta, 2018 eläkkeelle ohjauksen neuvosto , raportti [11] ja sen esitystapa [12] . INSEE-tiedot [13] .
  54. Enimmäishälytys taseen ulkopuolisista julkisista veloista
  55. Talous- ja valtiovarainministeriö, "  Esite 4 sivua - CGE 2019  " , osoitteessa budget.gouv.fr ,kesäkuu 2020(katsottu 17. elokuuta 2020 )
  56. Ranskan bruttokansantulo - BdF , 2006 [PDF]
    BKT: n osalta INSEE osoittaa 1,792 miljardin euron BKT: n vuonna 2006, katso täältä
  57. Nettokorkovirrat ovat hieman positiivisia ja lähellä tasapainoa, vrt. tiedote 109 - Banque de France [PDF]
  58. Katso myös selitys on Bernard Salanié . Kuitenkin korko maksama velka hallussa muualla maailmassa ( valtion velkasitoumukset , FDI, jne) on epäilemättä erilainen korko maksama hallussa Ranskan kansa ( FDI, jne).
  59. 100 prosentin BKT: n velan todelliset vaarat Ranskan taloudelle , Les Échos , 27. syyskuuta 2018.
  60. Bernard Marois, "Yksi velka voi piilottaa toisen", La Tribune, 3. helmikuuta 2010
  61. "  Mc Kinsey -instituutti - velat ja (ei paljon) toimitukset, helmikuu 2015.  "
  62. Tilintarkastustuomioistuin 2019 , s.  57.
  63. Yksityiskohtainen neuvoteltavissa oleva velka , Agence France Trésor. Käytetty 8. maaliskuuta 2008
  64. [14] Muut resurssit eivät ole nollia, mutta niillä on paljon vähemmän merkitystä
  65. "  Riskit kuulu valtiolle velkaa  " , on AFT ,lokakuu 2018(käytetty 24. lokakuuta 2018 )
  66. (in) "  valtionvelan: Opas ammattilaiset ja Taloustieteilijät, 13-14 09 2018 Session 7: Sovereign Default  " päälle rahalaitokset ,syyskuu 2018(käytetty 24. lokakuuta 2018 )
  67. The OATi On the site aft.gouv.fr Käytetty 4. maaliskuuta 2008
  68. Agence France Trésor: koronvaihtosopimus (SWAP) , sivustolla aft.gouv.fr - Päivitetty 5. huhtikuuta 2006.
  69. Renne, Jean-Paul “Mitkä ovat kustannusten ja riskien kannalta haasteet velan keskimääräisen maturiteetin aktiiviselle hallinnalle? " . Työryhmän asiakirjat DGTPE, [pääosasto Treasury ja talouspoliittisen, talousministeriö, valtiovarain- ja työllisyysministeri], n o  2007/10, marraskuussa 2007 40 s.
  70. Agence France Trésor “Velan keskimääräinen maturiteetti”  ; “Toimintakertomus 2010” , 22. heinäkuuta 2011, ii + 84 s. ja aiemmat toimintaraportit.
  71. "  keskimääräinen velan maturiteetti  " , Agence France Trésor ,7. maaliskuuta 2018(käytetty 7. maaliskuuta 2018 )
  72. Katso "Tavoite n o  3: Luoton keskimääräisen elinkaaren kokeilu swapien jälkeen", s.  33-34 in ”valtion taloudellisia sitoumuksia” . Ministerineuvosto, vuotuiset tulosprojektit, vuoden 2011 rahoitussuunnitelman liite, lokakuu 2010, 127 s.
  73. Emmanuel Macron, "  Tilintarkastustuomioistuimen juhlallinen kuuleminen  " osoitteessa ccomptes.fr ,20. tammikuuta 2018(käytetty 27. joulukuuta 2020 )
  74. Agence France Trésor, ”  Main lukuja  ” , on aft.gouv.fr ,27. joulukuuta 2020(käytetty 27. joulukuuta 2020 )
  75. "  Kuinka kauan sukupolvi on?  » , Osoitteessa ancestry.force.com (käytetty 27. joulukuuta 2020 )
  76. Jean - Marie Monnier, puhutaan velasta 30 kysymyksessä , Pariisi, La dokumentaatio française,syyskuu 2017, 100  Sivumäärä ( ISBN  978-2-11-145327-2 , lue verkossa ) , Onko ranskalainen vauva jo syntymänsä jälkeen velkaa 25 000 euroa? (sivu 34)
  77. Maastrichtin julkisyhteisöjen neljännesvuosittainen velka , INSEE, 22. joulukuuta 2020.
  78. Jean - Marc Daniel, "  Public velka  " , osoitteessa universalis.fr (katsottu 28. joulukuuta 2020 )
  79. (in) Robert Barro, Economics , New York, John Wiley and Sons,1987
  80. Paul Fabra, "  Markkinat kuten opetetaan  ", Le Monde ,12. kesäkuuta 1990
  81. Keskuspankit, Ranskan velan pääomistajat , Le Monde , 23. kesäkuuta 2020.
  82. Kuka omistaa Ranskan velan? , bourse-investissements.fr, 23. huhtikuuta 2020.
  83. Mattret, "  Talous- ja rahapolitiikka  " , osoitteessa cairn.info.fr ,maaliskuu 2020(käytetty 30. joulukuuta 2020 )
  84. hissin hinnat: lasku voi nopeasti saada raskaampaa Ranskassa , Les Echos , 1 kpl helmikuu 2018.
  85. RATKAISU 10 VUODESSA 1980 Vuodesta 1980 Ranskassa, Inflaatio-sivustolla
  86. Valtion joukkovelkakirjojen tuotto rikkoa kaikki ennätykset laskuun , Les Echos -lehdessä elokuun 9. päivänä, 2010.
  87. "  Negatiivisen koron lainat: miten tämä on mahdollista?  "
  88. Carmen M. Reinhart, ”  Taloudellisten tukahduttamisten paluu  ”, Banque de France - Financial Stability Review, nro 16. ,huhtikuu 2012, s.  39 ( lue verkossa )
  89. Guillaume Benoît, "  Ranskan 10 vuoden korko laskee alle 0 prosentin ensimmäistä kertaa historiassaan  ", Les Échos ,29. kesäkuuta 2019
  90. Jacques de Larosière, 10 ennakkoluuloa, jotka johtavat meidät taloudelliseen ja finanssikatastrofiin , Pariisi, Odile Jacob,marraskuu 2018, 216  Sivumäärä ( ISBN  978-2-7381-4552-9 ) , s.  III luku Voivatko negatiiviset tai nollakorkot helpottaa talouden rahoitusta?
  91. Jacques de Larosière, "  Rahapolitiikan umpikujasta poistuminen  " , Les Échos ,12. syyskuuta 2019(käytetty 19. lokakuuta 2019 )
  92. Valtionlaskujen ja OAT-viitekorot, Banque de France -sivusto [15]
  93. INSEE -sivusto
  94. (in) "  ilmoitus julkisesta velasta (lokakuu 2018)  " , Eurostat ,lokakuu 2018(käytetty 3. marraskuuta 2018 )
  95. Insee - Kansantalouden tilinpito - vuoden 2014 perusta (S13) (toukokuun 2019 versio). Katso tukikohdan muutos INSEE-uutiskirjeestä
  96. Vrt. Pébereaun raportti , sivu 17.
  97. Insee, velkataakka
  98. “Rahoituslasku vuodelta 2012: valtion rahoitussitoumukset” senat.fr-sivustolla.
  99. [16]
  100. "  Rahoituslasku 2019  " , kansalliskokouksessa ,lokakuu 2018(käytetty 3. marraskuuta 2018 )
  101. [17]
  102. [18] .
  103. vuoden 2007 selvityksen yleistili - liite tilien selvitystä koskevaan laskuun ja toimintakertomus - sivut 15 ja 11
  104. Ranskan pitäisi kerätä melkein ennätysmäärä velkaa vuonna 2015 , Les Échos , 19. joulukuuta 2014
  105. Le Monde -artikkeli , 31.7.2007
  106. Marc Vignaud "Ei tarpeeksi tiukka? » , Le Point , 24. elokuuta 2010.
  107. Jean-Marc Daniel, "  Julkinen velka  ", Encyclopedia Universalis ,2017( lue verkossa )
  108. "  Agence France Trésor  " , osoitteessa aft.gouv.fr ,26. helmikuuta 2019(käytetty 26. helmikuuta 2019 )
  109. "  Julkisten yhteisöjen velka: laajuus ja riskit  " , osoitteessa ccomptes.fr ,20. helmikuuta 2019(käytetty 26. helmikuuta 2019 )
  110. "  Julkisten yhteisöjen velka - tilintarkastustuomioistuimen tutkinnan jatkotoimet.  » , Sivustolla videos.senat.fr ,20. helmikuuta 2019(käytetty 26. helmikuuta 2019 )
  111. vastaava "liikevaihto" on julkisten menojen taso
  112. Velka, ranskalainen kova lääke , Taloudelliset tunnusluvut - Ja jos valtio olisi yritys… , Le Nouvel Économiste , maaliskuu 2007
  113. (in) Carmen M. Reinhart ja Kenneth S. Rogoff, tämä aika on erilainen: kahdeksan vuosisadan Financial Folly , Princeton ja Oxfordin, Princeton University Press,joulukuu 2009, 463  Sivumäärä ( ISBN  978-0-691-14216-6 ) , sivu 88
  114. "syyskuun 30 päivään, 1797 konkurssi kaksi kolmasosaa" Fabienne Manière vuonna herodote.net 4. toukokuuta 2012 mennessä.
  115. Tilintarkastustuomioistuin 2019 , s.  59-69.
  116. Jean-Marc Vittori: "  Entä jos julkinen velka olisi väärä ongelma?  ", Les Echos ,19. helmikuuta 2019( lue verkossa ). Katso myös (in) Olivier Blanchard, "  Julkinen velka ja matalat korot (versio 1)  " [PDF] ,syyskuu 2018.
  117. INSEE , ”  APU : iden Maastrichtin velka, erittely alasektoreittain ja instrumenteittain  ”, sivustolla insee.fr (käytetty 13. maaliskuuta 2017 ) . Käytetyt tiedot ovat kunkin vuoden ensimmäisten vuosineljännesten tiedot.
  118. "  Maastrichtin julkisyhteisöjen neljännesvuosittainen velka (APU) - kolmas vuosineljännes 2018  " , osoitteessa insee.fr ,21. joulukuuta 2018(käytetty 3. tammikuuta 2019 )
  119. INSEE, "  lopussa toisen neljänneksen 2020, julkinen velka oli € 2,638.3 miljardia  " , on insee.fr ,25. syyskuuta 2020(käytetty 26. syyskuuta 2020 )
  120. Katso menot kohdasta ”Menojen vakauttamismenettely julkishallintojen välillä”, Champsaur & Cotis (04-2010) s.  17 .
  121. Champsaur & Cotis (04-2010).
  122. Miksi valtio ei tiedä kenen velkaa , Les Échos , 14. heinäkuuta 2016.
  123. Fondapol, Guy Leroy: Mutta kuka omistaa julkiset velat, s.  18
  124. Banque de Francella on lähes 20 prosenttia valtion velasta , Les Échos , 16. huhtikuuta 2018.
  125. SemiColonWeb : "  Mitä muuta Euroopan keskuspankki voi tehdä?  » , Osoitteessa www.cae-eco.fr ( luettu 21. heinäkuuta 2021 )
  126. "  Vaihtokelpoisten valtion velkapapereiden pitäminen haltijan tyypin mukaan  " ,30. maaliskuuta 2018(käytetty 22. huhtikuuta 2018 )
  127. Cécile Prudhomme, "  Kun valtion joukkolainat ovat hallitusten hallussa (laatikko sivu 16)  " , scribd.com ,23. kesäkuuta 2011(käytetty 2. marraskuuta 2011 )
  128. "Poliittiset ratkaisut: Julkiset velat, sarjassa emme kerro sinulle kaikkea" sivustolla solutions-politiques.over-blog.com.
  129. "Maksu- ja toimitusmenettelyt jälkimarkkinoilla" , Agence France Trésor -sivustolla
  130. 50 suurinta ranskalaisen velan haltijaa sivustolla fr.reuters.com, PARIS, 28. joulukuuta 2011 ( Thomson Reuters eMAXX)
  131. Laki nro 2018-32 tammikuun 22, 2018 julkisen rahoituksen ohjelmoinnin vuosille 2018-2022 , Legifrance 23. tammikuuta 2018 saakka.
  132. "  laki nro 2018-1317, annettu 28 päivänä joulukuuta 2018, vuoden 2019 taloudesta  " , Legifrancesta ,30. joulukuuta 2018(käytetty 30. joulukuuta 2018 )
  133. Renaud Honoré, "  Alijäämä: hallitus tarkistaa tavoitteensa alaspäin  ", Les Echos ,1. st heinäkuu 2019
  134. kansalliskokous, ”  korjaava Finance Bill nro 3074 vuodelle 2020  ” , on kansalliskokouksen ,10. kesäkuuta 2020(käytetty 28. kesäkuuta 2020 )
  135. Parlamentti, "  Laki n: o 2019-1479, 28. joulukuuta 2019, vuoden 2020 taloushallinto  " , osoitteessa legifrance.gouv.fr , jorf n: o 0302, 29. joulukuuta 2019 (käytetty 16. elokuuta 2020 )
  136. Parlamentti, "  Laki n: o 2019-1446, 24. joulukuuta 2019, sosiaaliturvan rahoituksesta vuoteen 2020  " , osoitteessa legifrance.gouv.fr , jorf nro 0300, 27. joulukuuta 2019 (käytetty 16. elokuuta 2020 )
  137. Jean - René Cazeneuve, "  Covid 19 -kriisin vaikutus paikalliseen talouteen ja suosituksiin  " , lefigaro.fr ,29. heinäkuuta 2020(käytetty 16. elokuuta 2020 )
  138. [PDF] Kaavio julkisen velan kehityksestä Euroopan maissa - Sciences Po -kurssi, sivu 7 [PDF]
  139. Maastrichtin sopimus ja vakaus- ja kasvusopimus Maastrichtin sopimus ja vakaus- ja kasvusopimus, FIPECO, 2. tammikuuta 2017.
  140. Tämä 3 prosentin raja vastasi Ranskan tilannetta sopimuksen allekirjoittamisen aikaan, ja Saksa hyväksyi sen vastineeksi Saksan yhdistymisen hyväksymisestä.
  141. "Julkisen  talouden alijäämä 1,0 prosenttia suhteessa BKT: hen sekä euroalueella että EU28: ssa  " , ec.europa.eu ,lokakuu 2018(käytetty 3. maaliskuuta 2019 )
  142. "  Vakaus-, koordinointi- ja hallintotapa sekä kultainen sääntö  " , FIPECO ,8. huhtikuuta 2016(käytetty 9. maaliskuuta 2018 )
  143. Paitsi poikkeuksellisissa tai väliaikaisissa olosuhteissa.
  144. Euroopan unioni lopettaa liiallisia alijäämiä koskevan menettelyn Kreikkaa vastaan , Le Monde , 25. syyskuuta 2017.
  145. "  Komissio suosittelee Ranskaan liittyvän liiallisia alijäämiä koskevan menettelyn kumoamista  ", komission lehdistölausunto, marraskuu 2006
  146. Seuraavien julkisen talouden alijäämien viralliset arviot esitetään rahoituslaskussa (PLF).
  147. [PDF] Villepinille "Ranska käyttää liikaa ja liian paljon" , Le Monde , 14. joulukuuta 2005.
  148. Onko Nicolas Sarkozyn taloudellinen tilanne niin huono? , Pääoma, 30. maaliskuuta 2012.
  149. sivut 2 ja 5, "  Euroopan julkinen talous: EKP kannattaa markkinakuria  ", BNP Paribasin talousraportti , toukokuu 2006
  150. Standard and Poor's vahvistaa AA-luokituksen ja nostaa Ranskan näkökulmaa , Le Figaro , 21. lokakuuta 2016.
  151. [PDF] konsolidoitu toisinto toiminnasta tehdyn Euroopan unionin , Euroopan unionin virallinen lehti 30. maaliskuuta, 2010.
  152. Sophie Baziadoly: "  Mikä uudistus Euroopan talouden hallinnalle?  », Ranskan julkisen talouden katsaus ,helmikuu 2012, s.  207 ( ISSN  0294-0833 )
  153. tilintarkastustuomioistuin, "  Julkisen talouden tilanne ja näkymät  " , countts.fr ,30. kesäkuuta 2020(katsottu 8. elokuuta 2020 )
  154. [PDF] Julkinen velka euroalueella 86,3 prosenttiin suhteessa BKT: hen , Eurostat, lehdistötiedote 23. lokakuuta 2018.
  155. Eurostatin lehdistötiedote 23. syyskuuta 2004
  156. tilit , Insee
  157. "  Ilmoitustaulukot (liiallisia alijäämiä koskeva menettely)  " , Eurostat ,lokakuu 2017(käytetty 13. maaliskuuta 2018 )
  158. "Kreikkaa koskeva sopimus lisää Ranskan velkaa", Les Échos , 24. ja 25. heinäkuuta 2011
  159. Kansainvälinen valuuttarahasto  : Julkisen talouden bruttovelka (prosentteina BKT: sta)
  160. OECD: n taloustutkimukset, Japani, heinäkuu 2006, sivu 26
  161. 250% velasta, pieni huoli Japanin , Le Monde 11. maaliskuuta 2017 mennessä.
  162. [PDF] Taloudellinen, sosiaalinen ja rahoituskertomus 2008 , tilastoliite, s.  99 , MINEFE [PDF]
  163. "  Julkisen talouden kestävyys  " , FIPECO ,14. helmikuuta 2019(käytetty 3. maaliskuuta 2019 )
  164. (in) "  Julkisen talouden kestävyys - raportti 2018  " , osoitteessa ec.europa.eu ,tammikuu 2019(käytetty 3. maaliskuuta 2019 )
  165. "  Julkisen velan kestävyys  " , fipeco.fr ,30. tammikuuta 2019(käytetty 3. maaliskuuta 2019 )
  166. "  Julkisen talouden kestävyys  " , Fipeco ,4. helmikuuta 2019(käytetty 3. maaliskuuta 2019 )
  167. "  Vakausohjelma, huhtikuu 2017  " , s.  62–63 Tämä indikaattori voidaan jakaa kahden termin summana: = - julkisen talouden alkuperäisen aseman vaikutus, joka vastaa olennaisesti ensisijaisen rakenteellisen rahoitusaseman ja pitkäaikaisen velan vakauttavan saldon eroa; - väestön ikääntymisen vaikutus muuttumattomiin poliittisiin muutoksiin eläkkeisiin, terveydenhuoltoon, pitkäaikaishoitoon, koulutukseen ja työttömyyteen liittyvissä menoissa vuodesta 2020 alkaen.
  168. (in) "  RPG-1-raportointi yhteisön talouden pitkäaikaisesta kestävyydestä  " osoitteessa ifac.org ,22. maaliskuuta 2019(käytetty 22. maaliskuuta 2019 )
  169. Tilintarkastustuomioistuin, Julkinen vuosikertomus 2017 , t.  1 ( lue verkossa ) , s.  30
  170. "  lumipallo vaikutus ja tasapaino pienentää velkaa  " , on FIPECO ,17. toukokuuta 2016(käytetty 8. maaliskuuta 2018 )
  171. Tilintarkastustuomioistuin kritisoi Macronin budjettitaseen "riittämättömyyttä" , Les Échos , 6. helmikuuta 2019.
  172. "  Ranskan julkinen velka: menneisyyden taakka, tulevaisuuden haaste  " , osoitteessa www.senat.fr ( luettu 25. helmikuuta 2020 )
  173. "  Veronkierto: julkisten palvelujemme pidättäminen  " , Oxfam France ,31. lokakuuta 2017(käytetty 23. elokuuta 2019 )
  174. "  Asuntovero 2020: poistaminen, laskeminen ja vapautus  " , www.journaldunet.com (käytetty 24. tammikuuta 2020 )
  175. "  Miksi ISF: n poistamisen vaikutuksia on niin vaikea arvioida?"  ", Le Monde ,4. joulukuuta 2018( luettu verkossa , kuultu 23. elokuuta 2019 )
  176. "  Sosiaaliturvan / sosiaalipetosten julkisen palvelun portaali  " ( Arkisto • Wikiwix • Archive.is • Google • Que faire? ) , Päällä www.securite-sociale.fr (käytetty 23. elokuuta 2019 )
  177. "  Sosiaaliturvan / sosiaalipetosten julkisen palvelun portaali  " , osoitteessa www.securite-sociale.fr (käytetty 23. elokuuta 2019 )
  178. "  Highways: tilintarkastustuomioistuin osoittaa" heikkous "valtion  " puolesta Public Senat ,19. huhtikuuta 2019(käytetty 23. elokuuta 2019 )
  179. "  FDJ julkaisee vakaat vuoden 2018 taloudelliset ja ulkopuoliset tulokset  " , www.groupefdj.com (käytetty 23. elokuuta 2019 )
  180. “  Taloudelliset tulokset 2014  ” , osoitteessa static.aeroportsdeparis.fr ( katsottu 23. elokuuta 2019 )
  181. "  ADP räjähtää voittonsa ennen (todennäköistä) yksityistämistä  " , La Tribunessa (katsottu 23. elokuuta 2019 )
  182. "  Julkisyhteisöjen menot  " , OECD ,2018(käytetty 26. joulukuuta 2018 )
  183. “  1 151 miljardia julkista menoa: mitä tuloksia?  » , Institut Montaignessa ,2014(käytetty 26. joulukuuta 2018 )
  184. OECD , Tulotilastot 2018 - Kokonaisverotulo prosentteina suhteessa BKT: hen , 2018.
  185. Julkisyhteisöjen tärkeimmät aggregaatit, mukaan lukien tulot ja menot , Eurostat , 26. lokakuuta 2018.
  186. Ranska: lainat yhä negatiivisemmilla koroilla , Lefigaro.fr AFP: n kanssa, 11.11.2016.
  187. Ranskan valtion korkokäyrä
  188. Tänä päivänä, kun korot nousevat ... , 4. huhtikuuta 2018.
  189. Binet, M. & Pentecôte, J. (2006). Kunnan verorakenne ja vaalisykli. Taloustiede ja ennusteet, 174 (3), 113-127. https://www.cairn.info/revue-economie-et-prevision-2006-3-page-113.htm .
  190. [19] .
  191. "  Julkisen talouden suunnittelulaki 2018-2022  " ,27. syyskuuta 2017(käytetty 8. marraskuuta 2017 )
  192. Arvernes ( https://www.lesechos.fr/03/10/2014/LesEchos/21785-053-ECH_2-000-milliards-de-dette---echec-d-un-pays--echec -d-une-generation.htm 2000 miljardia velkaa: maan epäonnistuminen, sukupolven epäonnistuminen], Les Échos , 3. lokakuuta 2014.
  193. Muuttuvilla koroilla ja kuluilla. Katso s.  13 Champsaurissa, Paul ja Cotis, Jean-Philippe, Raportti julkisen talouden tilanteesta , huhtikuu 2010, v + 59 + 22 s. : Jean-Marc Vittori "Velka: maito tulessa" Les Échos 23. kesäkuuta 2011
  194. Idem, s.  13 .
  195. Idem, s.  57 .
  196. Manuel Domergue, "Julkinen velka mikroskoopin alla", Alternatives économique n o  308, joulukuu 2011, s.  92
  197. Ronen Palan , Richard Murphy , Christian Chavagneux Marc Mousli "  Veroparatiisit: välillä veronkierron lainsäädännön kiertämisellä ja globaalin eriarvoisuuden  ", Political Economy , n o  42,9. kesäkuuta 2009, s.  22–40 ( ISSN  1293-6146 , luettu verkossa , käytetty 18. syyskuuta 2017 )
  198. Étienne Lefevre, "Hallitus arvioi, että suuri laina on omarahoitus vuoteen 2020 mennessä", Les Échos , 21. tammikuuta 2010.
  199. Tallenna yliopisto! : Strategiset investointiprioriteetit ja kansalliset lainat (raportti) - marraskuu 2009
  200. Paul Fabra, Kapitalismi ilman pääomaa , Pariisi, Les Echos Editions, Eyrolles.,marraskuu 2009, 379  Sivumäärä ( ISBN  978-2-212-54512-8 , luettu verkossa ) , sivu 284
  201. Tilintarkastustuomioistuin, Julkinen vuosikertomus 2013 - Julkisen talouden kokonaistilanne tammikuun 2013 lopussa (Lisäyksen ja talous- ja valtiovarainministeriön vastauksen teksti löytyy osoitteesta: http: / / www.ccomptes.fr/Publications/Publications/R Rapport-public-annuel-2013 .)
  202. (in) Nicoletta Batini, Giovanni Callegari ja Giovanni Melina, "  Onnistunut säästely yhdistyneissä vaiheissa, Euroopassa ja Japanissa  " , IMF: n valmisteluasiakirja ,Heinäkuu 2012
  203. (in) Susan Lund , Toos Daruvala , Richard Dobbs , Philipp Härle , Ju-Hon Kwek ja Ricardo Falcón , "  Financial globalization: Retreat or reset  " , McKinsey & Company ,maaliskuu 2012, s.  65--68 ( lue verkossa )
  204. (in) Karl Meyer, "  Reinhart ja Rogoff korjaavat laskuvirhe velkaa.  " , Les Echos ,10. toukokuuta 2013( ISSN  0153-4831 , [ https://www.lesechos.fr/10/05/2013/lesechos.fr/0202755899558_rogoff-et-reinhart-publient-un-erratum-a-leur-etude-sur-la-dette .htm . http://lexpansion.lexpress.fr/actualite-economique/reinhart-et-rogoff-corrigent-leurs-erreurs-de-calcul-sur-l-austerite_1332629.html Lue verkossa])
  205. Tilintarkastustuomioistuin maalaa apokalyptisen kriisin jälkeisen julkisen talouden kuvan , Le Figaro , 30. kesäkuuta 2020.
  206. IMF kehottaa Ranskaa laatimaan suunnitelman velan vähentämiseksi , reuters.com, 19. tammikuuta 2021
  207. "  Entä tasapainoisen talousarvion ehdotukset?"  », Patrick Artus , 2001, johdanto ja sivu 1261
  208. (in) "  Sovereign Debt: A Guide for Economists and Practioners  '' on IMF , 13.-14. Syyskuuta 2018 (käytetty 30. joulukuuta 2018 )
  209. "  Kuinka parantaa julkisen velan sääntöjä euroalueella  ", artikkeli Les Échosissa 9. syyskuuta 2006
  210. Olemme varovaisia, ettemme itse luokittele itse menoja "hyviksi" tai "huonoiksi", vaan vain niiden rahoitustavaksi. Huonoja kuluja varten voi olla hyvä rahoitus ja hyviin kustannuksiin huonoa rahoitusta.
  211. Jean-Bernard Mattret, "  Valtion ja paikallisten viranomaisten talousarvioesitys  ", Ranskan Revue de finances publique ,helmikuu 2012, s.  213-218 ( ISSN  0294-0833 )
  212. IPSASB, "  Sanasto määritellyistä termeistä  ", osoitteessa ifac.org ,31. joulukuuta 2003(käytetty 28. kesäkuuta 2020 )
  213. "  Rahoituslaki vuodelle 2018  "
  214. "  Settlement Act 2016  "
  215. "  valtion tilit  " , julkinen tulos ,30. tammikuuta 2018(käytetty 30. tammikuuta 2018 )
  216. "  asetus valtion yleistä kirjanpitoa koskevien sääntöjen muuttamisesta 24. heinäkuuta 2018  " , Legifrancesta ,heinäkuu 2018(käytetty 22. lokakuuta 2018 )
  217. Kuinka pilasimme lapsemme , Patrick Artus , toim. Löytö, 2006
  218. versio , sivu 39, osa II-A-2-a)
  219. Nicolas Sarkozyn ehdotus: Velka , UMP-sivusto
  220. Velka ja alijäämät , demokraattisen liikkeen ehdotukset
  221. vrt. Jacques Chiracin ja Gerhard Schröderin kanta vuonna 2005, jolloin heidän maihinsä sovellettiin komission liiallista velkaa koskevaa menettelyä , "  Pacta sunt mutanda  " ( ( The the Pactes are habile )), artikkeli Newropeans-lehdestä , 18. maaliskuuta 2005
  222. "  Alain Minc:" Hyvien ja huonojen velkojen erottamisen pitäisi olla pohdintamme ytimessä "  " , Le Figaro (avattu 3. maaliskuuta 2021 )
  223. Paul Fabra, "  Vero, laina, alijäämä.  ", Le Monde ,18. syyskuuta 1990
  224. David Ricardo, poliittisen talouden ja verotuksen periaatteet ,1817
  225. "  Kansallinen taloudellinen perintö vuonna 2016  " , Insee ,22. joulukuuta 2017(käytetty 22. joulukuuta 2017 )
  226. OECD, Julkisen sektorin rooli: Julkisen sektorin laajentumisen syyt ja seuraukset. , Pariisi, OECD: n taloustutkimus nro 4,kevät 1985, s.  Luku 6 "Budjettivaje ja markkinoiden sulkeminen", s. 203 - 217.
  227. (in) Paul Krugman ja Robin Wells, makrotaloustiede , Macmillanlearning, 5. painos, 2018,17. marraskuuta 2017, 1168  Sivumäärä ( ISBN  978-1-319-09875-9 , luettu verkossa ) , s. 386 ja 387
  228. ”  ja pk-yritysten - niiden rahoitus: ensimmäinen strateginen painopistealue ranskalaiset pankit.  " ,lokakuu 2017(katsottu 5. marraskuuta 2017 )
  229. Paul Fabra, Paholainen ja työttömyys , Pariisi, Economicza,Maaliskuu 1998, 452  Sivumäärä ( ISBN  978-2-7178-3599-1 ) , sivut 230 ja 231
  230. "  Julkisen talouden ja ulkomaankaupan väliset suhteet  " , FIPECO ,31. lokakuuta 2017(käytetty 8. maaliskuuta 2018 )
  231. "  Vuosikertomus - maksutase ja Ranskan ulkoinen asema  " , Banque de France ,2016
  232. Paul Fabra, Le capitalisme sans capital , Pariisi, Les Echos éditions - éditions Eyrolles,marraskuu 2009, 379  Sivumäärä ( ISBN  978-2-212-54512-8 , luettu verkossa ) , s.  265
  233. "  Deflaatio ja julkinen velka, Japanin outoja opetuksia  " , Les Echos ,25. maaliskuuta 2014(käytetty 14. marraskuuta 2017 )
  234. (in) "  IMF World Economic Outlook (WEO), lokakuu 2016: Vaimennettu kysyntä: oireita ja korjaustoimenpiteitä  " osoitteessa imf.org ,4. lokakuuta 2016(käytetty 14. marraskuuta 2017 )
  235. ”  Fisher and Debt Deflation  ” , taloudelliset vaihtoehdot ,1. st huhtikuu 2015(käytetty 14. marraskuuta 2017 )
  236. (in) IPSASB 2017 Handbook of International Public Sector Accounting Pronouncements , New York ( lue verkossa ) , sivu 2313
  237. "  LAW n: o 2016-1917, 29. joulukuuta 2016, vuoden 2017 taloudesta  " , Legifrance ,30. joulukuuta 2016(käytetty 17. marraskuuta 2017 )
  238. "  Tilinpäätös  " , CADES-sivustossa (tarkastettu 17. marraskuuta 2017 )
  239. [PDF] Tilintarkastustuomioistuimen kertomus rautatieverkosta
  240. Leparisien.fr, Valtion tulisi ottaa yli 12 miljardia RFF velkaa
  241. [xls] Taulukko: Maastrichtin mukainen julkinen velka , sivustolla lemonde.fr
  242. julkisen velan taulukko , Insee
  243. "  Ranska: SNCF kasvattaa julkisen velan 8 miljardia euroa vuonna 2006  ", Les Echos -lehdessä 19. syyskuuta, 2007.
  244. Jean-Bernard Mattret, julkinen kirjanpito: manuaalinen , Bryssel, Bruylant,Toukokuu 2016, Sivu 351  s. ( ISBN  978-2-8027-5323-0 ) , sivu 351
  245. "  Julkisten yhteisöjen velka  " osoitteessa Comptes.fr ,20. helmikuuta 2019(käytetty 20. helmikuuta 2019 )
  246. Paikallisviranomaisten yleisen säännöstön artiklat L1612-4 ja sitä seuraavat [20]
  247. Camdessus, Michel et ai. "Julkisen talouden tasapainon perustuslaillisen tavoitteen saavuttaminen". Selvitys Banque de Francen kunniajohtajan Michel Camdessuksen johtaman työryhmän pääministerille ” , 21. kesäkuuta 2010, i + 58 s. [tai ii + 55 s. .
  248. Warsmann, Jean-Luc "Kertomus laatima perussopimus- lakeja, lainsäädäntöä ja yleistä hallintoa tasavallan luonnoksesta perustuslakivaliokunnan ( n o  3641), jota on muutettu senaatin toisessa käsittelyssä julkisen talouden tasapainoon” , Kansalliskokous, 12. heinäkuuta 2011, 21 s.
  249. Kansalliskokous: Luonnos perustuslakilaki julkisen talouden tasapainosta (teksti, jonka parlamentin kaksi edustajakokousta äänestivät samalla tavalla) , 13. heinäkuuta 2011, 8 s.
  250. Dussapt, Chloé "Mitä budjetin" kultainen sääntö "tarkoittaa" , Haasteet, 27. heinäkuuta 2011.
  251. Euroopan komissio "Neuvoston suositus Ranskan vuoden 2011 kansallisesta uudistusohjelmasta ja neuvoston lausunnon toimittaminen Ranskan päivitetystä vakausohjelmasta vuosiksi 2011-2014" . SEC (2011) 806 lopullinen, 7. kesäkuuta 2011, 7 Sivumäärä ; Euroopan komissio : Ranskan vuoden 2011 kansallisen uudistusohjelman ja vakausohjelman arviointi . Komission yksiköiden valmisteluasiakirja SEC (2011) 719 lopullinen liiteasiakirja SEC (2011) 806 lopullinen. 7. kesäkuuta 2011, 32 Sivumäärä ; Frank Paul Weber, "Euroopan komissio tukee Pariisin noudattamaa talouspolitiikkaa", La Tribune, 8. kesäkuuta 2011
  252. "  Rakennetasapaino  " , Fipeco ,30. toukokuuta 2018(käytetty 2. tammikuuta 2019 )
  253. "  Rahoituslaki vuodelle 2019  " , Legifrance ,30. joulukuuta 2018(käytetty 30. joulukuuta 2018 )
  254. "  Lausunto n: o HCFP - 2018-3 rahoitus- ja sosiaaliturvarahoituksen lakiluonnoksista vuodelle 2019  " , osoitteessa hcfp.fr ,syyskuu 2018(käytetty 2. tammikuuta 2019 )
  255. "  Julkisen talouden ohjelmointilaki  " , Legifrance ,tammikuu 2018(käytetty 2. tammikuuta 2019 )
  256. "  Rakennetasapaino  " , Fipeco.fr ,30. toukokuuta 2018(käytetty 2. tammikuuta 2019 )
  257. "  1953, Saksa puolittaa velkansa  ", Le Monde ,Elokuu 2012
  258. "  Thomas Piketty ja julkinen velka  "
  259. (in) "  ilmoittaminen julkisen talouden alijäämiä ja velkaa  " on Eurostatin ,21. marraskuuta 2017(käytetty 21. marraskuuta 2017 )
  260. "  Julkinen velka: mittaa sitä, vähennä sitä  " , Fondapol.org-sivustossa ,huhtikuu 2017(käytetty 10. joulukuuta 2017 )
  261. François Ecalle: " Kuinka vähentää julkisia menojamme  Euroopan tasolla?  », Haasteet ,9. maaliskuuta 2017
  262. "  Poistuminen velkakuopasta  " , IMF ,maaliskuu 2018(käytetty 29. maaliskuuta 2018 )
  263. (in) "  Velan (eikä paljon) velkaantumisaste  " ,helmikuu 2015(käytetty 8. marraskuuta 2017 )
  264. G.Be ja I.Co, " Kuinka EKP: stä tuli yksi maailman suurimmista velan ostajista  .  ", Les Echos ,7. syyskuuta 2016( lue verkossa )
  265. "Euroopan joukkolainakorot, Geokodia"
  266. "Brysselin kulissien takana Jean Quatremer, 21. marraskuuta 2011" .
  267. "Nicolas Sarkozyn puhe, Toulon, joulukuu 2011" .
  268. "  Velkariippuvuutemme lopettamiseksi  " , Le point ,9. elokuuta 2017(käytetty 23. elokuuta 2017 )
  269. Julkiset velat etenevät , Eyrolles , 22. maaliskuuta 2018.
  270. Paul Fabra, "  Vero, laina ja alijäämä  ", Le Monde ,18. syyskuuta 1990
  271. Käänteinen tapaus on teoriassa mahdollista, se on harvinaista.
  272. "  Thomas Piketty ja julkinen velka  " osoitteessa cadtm.org ,21. huhtikuuta 2017(käytetty 22. joulukuuta 2017 )

Aiheeseen liittyvät artikkelit

Bibliografia

Ulkoiset linkit